你好，我是大賀。北大碩士，做港險這行第9年。

最近問**永明「星河尊享」**的人很多。

問得最多的，不是保證收益。也不是分紅實現率。

而是一個很具體的問題。

“我買人民幣保單，收益是不是能和美元一樣？”

永明的計劃書確實很抓人。

美元保單和人民幣保單，演示收益可以做到一致。

這個點很厲害。也很會打。

它精準打中了現在很多人的匯率焦慮。

怕美元保單將來換回人民幣縮水。

怕人民幣升值。

怕自己辛辛苦苦拿了分紅，最后被匯率吃掉一塊。

但我想先把話說直一點。

買永明人民幣保單，不等于沒有匯率風險。

尤其是儲蓄險到了中后期，權益資產占比可能高到50%—75%。

這部分不是完全對沖的。

說白了。

你買的是人民幣計價保單。

但底層很多資產，依然是美元資產。

它更像套了一層人民幣的皮。里面還是美元的骨。

這不是說永明不好。

恰恰相反。

永明是現在香港保險市場里，很少見的強產品。

但你不能帶著錯誤預期去買。

別只看宣傳頁。

產品手冊才是真底牌。

永明人民幣保單收益為什么能看齊美元

很多人第一眼看到永明計劃書，會覺得反常。

美元、港幣、人民幣。

演示出來的保證現金價值和預期總回報，數字很接近，甚至可以做到一致。

其他公司不是這樣。

人民幣保單通常會比美元保單低一截。

永明憑什么能做到？

條款里藏著答案。

永明產品手冊里寫得很清楚。

它的長期目標資產組合是：

固定收入資產25%—80%。

非固定收入資產20%—75%。

這張圖里還有一句很關鍵。

如果固定收入資產的貨幣，和保單貨幣不同。

保司通常會使用對沖工具。

目的是盡量減少外匯波動影響。

這就是核心。

永明不是把人民幣保單的錢，真的全部投進人民幣資產。

它是不分幣種，把保單資金放進同一個大資金池。

這個池子里，絕大部分還是美元資產。

人民幣保單在這里，更像一個報價單位。

不是底層資產本身。

再拆細一點。

固收部分，也就是債券。

永明會做外匯對沖。

用遠期合約之類的工具，把美元收益鎖成人民幣口徑。

權益部分，也就是股票。

不做完全匯率對沖。

賺多少美元，最后還是要面對匯率波動。

那永明為什么現在能把人民幣收益拉得這么高？

關鍵在當前利率環境。

美債10年期收益率約4.3%。

中國10年期國債約1.7%。

美元利率明顯高于人民幣利率。

在抵補利率平價，也就是CIP框架下。

當前美元換遠期人民幣，能拿到約2%多的溢價。

這筆溢價，業內常叫carry。

聽起來很復雜。

說白了，就是現在用美元資產做遠期人民幣安排，反而可能多吃一塊利差收益。

永明吃到了這段環境紅利。

它把人民幣保單和美元保單的演示收益差距補上了。

這不是魔術。

這是金融工程。

邏輯自洽。

數學也漂亮。

但我會很明確地說。

這套邏輯成立，依賴當前“美息高、中息低”的大環境。

環境一變，結果就不一定一樣。

三個月對沖，撐幾十年保單，我會謹慎

永明人民幣保單最容易被誤解的地方，就在這里。

很多人以為。

只要買了人民幣保單，未來匯率風險就消失了。

我不這么看。

跨境外匯對沖合約，一般簽約期限是3個月。

而一張儲蓄險保單，常常是30年、50年。

這就是期限錯配。

用3個月的短期合約，去覆蓋幾十年的長期承諾。

這個動作不是不能做。

大金融機構每天都在做。

但它不是沒有成本。

也不是永遠順風。

現在中美利差對永明有利。

做對沖可能還能賺carry。

但拉長到30年看，誰敢保證一直這樣？

2010年到2018年，中國利率遠高于美國。

那時候做類似安排，就不是賺利差。

而是要付成本。

這句話要聽明白。

未來中美利差一旦反轉，人民幣保單的對沖成本，大概率會壓到分紅里。

不一定立刻發生。

也不是說一定很嚴重。

但這是產品結構里真實存在的變量。

我不會把它當成小問題。

尤其是你如果沖著“完全規避匯率風險”去買。

那我不建議。

這個預期太滿了。

港險不是人民幣存款。

它本質上還是一筆長期跨幣種資產管理。

只是永明把這個資產管理，做得更精細。

更復雜。

也更有設計感。

分紅實現率合并披露，這里我有保留

我以前在保司做過合規和產品設計。

看這類產品，我會特別關注披露口徑。

因為合規寫法大家都懂。

有些句子不是隨便寫的。

永明目前的分紅實現率，是不分幣種合并披露。

你看到的可能是一個產品系列的整體表現。

不是人民幣版單獨表現。

永明官方文件里有一句話。

“若分紅實現率的差別并不顯著，可能被歸類至同一產品系列內?！?/p>

這句話的潛臺詞是：

差別不大時，可以合并看。

差別變大時，未來也可能拆開看。

問題就在這里。

現在中美利差環境好。

人民幣保單和美元保單表現接近。

合并披露，看起來很順。

但未來環境變了。

不同幣種表現拉開。

你作為消費者，能不能及時看清人民幣保單自己的表現？

這點我有保留。

尤其是2025年10月，香港保監局修訂了長期保險業務相關指引。

監管方向很明顯。

分紅披露要更透明。

不同貨幣保單的分紅實現率，也要更細化。

從2026年起，這件事已經不是遠期討論。

2025年已經有7家保司主動按幣種公布。

保誠就是一個很直接的例子。

它在2025年11月公布2024年分紅實現率時，按幣種分項披露。

保誠“信守明天”美元版2024分紅實現率是102%。

人民幣版是96%。

差了約6個百分點。

這個差距不嚇人。

但它很有信息量。

你能看出來，不同幣種表現確實會分化。

保誠把它攤開講。

我覺得更實在。

永明合并披露，不代表有問題。

但站在買方視角。

我更喜歡分幣種披露。

看得清楚。

才好判斷。

說完風險，永明真正強在哪里

前面講了這么多風險。

你可能會覺得我不看好永明。

不是。

我對永明「星河尊享」的評價很明確。

它是當前港險市場里，綜合實力很強的一類產品。

甚至可以說，是人民幣計價需求里很有競爭力的選擇。

永明最強的地方，不是“人民幣和美元演示收益一致”。

這個點很亮。

但不是全部。

真正值錢的是三件事。

第一，保證收益高。

永明保證收益可達1%。

在香港儲蓄分紅險里，這個水平非常少見。

永明首創的1%保證收益，到現在仍然很能打。

保證部分不是演示。

它是合同里更硬的東西。

我看港險，從來不會只看高檔分紅。

保證底盤夠不夠厚，才是長期持有的安全墊。

第二，真貨幣轉換。

這個比很多人想得重要。

港險底層95%以上是美元資產。

大多數人買港險，繞不開貨幣問題。

友邦、宏利、安盛也有貨幣轉換功能。

但它們很多所謂轉換，本質更接近“退保+重買”。

你按下轉換鍵。

原來的保單要處理掉。

再按當時匯率和新產品條件重新安排。

這中間有匯率。

有新舊產品差異。

也有重新定價風險。

永明和保誠不一樣。

它們是市場上少數真正意義的貨幣轉換。

保單底子不變。

主要承擔轉換當天的匯率差。

在這個點上。

永明和保誠對很多傳統保司，是明顯領先的。

第三，保司底盤不錯。

永明母公司是加拿大背景。

歷史分紅實現率常年100%+。

這不是保證未來也一定這樣。

但至少說明，它過去的分紅管理能力和披露記錄，比較拿得出手。

保險產品不是只看一年兩年。

你買的是幾十年的承諾。

保司資產管理能力，資本實力，分紅政策穩定性，都很關鍵。

永明在這些方面，不弱。

我會這樣判斷。

如果你看重保證收益。

看重未來貨幣切換靈活性。

也接受長期跨幣種資產的波動。

永明「星河尊享」可以認真考慮。

但如果你買人民幣版，只是為了逃掉所有匯率風險。

我不建議這樣買。

這個認知不對。

認知不對，后面很容易拿不住。

寫在最后：別把人民幣保單當成無風險匯率方案

最后回到最現實的問題。

永明人民幣保單，到底能不能買？

我的答案很直接。

能買。

但不要按“零匯率風險”去買。

也不要按“人民幣資產收益等于美元資產收益”去理解。

這兩件事差很遠。

你可以看看其他公司的對比。

萬通富饒萬家，50年跑下來。

美元IRR 6.5%。

人民幣IRR 6.02%。

保誠信守明天，前30年人民幣保單收益比美元低0.6%—1.5%。

這些差距不是偶然。

美債10年期約4.3%。

中國10年期國債約1.7%。

底層利率差擺在那里。

人民幣保單長期想和美元保單賺一樣多，本來就很難。

永明現在能做到演示一致。

靠的是產品設計。

靠的是對沖安排。

也靠當前利差環境。

這是一套很聰明的結構。

但聰明結構，不等于沒有代價。

我的立場是：

保守型客戶，不要只因為人民幣演示收益漂亮就沖。

短期要用的錢，也不適合放進這類保單。

長期不動的錢，可以看永明。

尤其是你本來就想配置港險。

也接受分紅險的非保證部分。

還看重1%保證收益和真貨幣轉換。

那永明「星河尊享」確實值得放進候選名單。

但買之前，要把預期放對。

人民幣版不是人民幣存款。

也不是完全隔絕美元波動的工具。

它是一張人民幣計價的港險保單。

底層仍然帶著海外資產邏輯。

未來宏觀環境反轉后。

人民幣保單實際分紅，大概率會和美元保單分化。

這個話不好聽。

但必須提前說。

買保險最怕什么？

不是產品有變量。

所有長期產品都有變量。

最怕的是你不知道變量在哪。

永明這款產品，我認可它的產品力。

但我不會把它講成完美方案。

知道風險后還愿意買。這樣的單，才拿得踏實。

大賀說點心里話

如果你已經在比較永明、保誠、友邦這些港險產品，別只看計劃書上的高檔收益。很多差別藏在披露口徑、貨幣轉換和實際購買渠道里。買之前，把信息差補上，能少走很多彎路。