你好，我是大賀。

今天聊宏利，也聊它現在主推的宏利「宏摯家族（宏摯傳承 & 宏摯家傳承）」。

很多人看港險，第一眼會看演示收益。這個沒錯。

但我自己的習慣不一樣。

買保險本質是買一個資產組合。

你交出去的錢，最后要進入保險公司的資產池。它投向哪里。債券質量怎么樣。公司盈利穩不穩。香港市場是不是它的核心市場。

這些問題，比單看一張收益演示表更重要。

截至今天，2026年05月10日，宏利2025年全年業績已經發布。里面有幾個數據，挺值得認真看。

買宏利港險前，先看公司底子夠不夠厚

看一家保險公司靠不靠譜。不能只看品牌大不大。

品牌當然重要。但更要看資產規模。現金流。經營穩定性。客戶基礎。

宏利2025年集團總資產達到10,254億加元。這個體量，已經是萬億加元級別。

2025年的匯回資金達到64億加元。這個數據我也會看。它反映的是集團內部現金調度能力。保險公司不是只有賬面資產好看就行。關鍵時刻，現金要能動起來。

宏利香港服務超過260萬港澳客戶。這不是一個小盤子。

我對宏利的基礎判斷比較明確。

它不是那種靠一兩款產品突然沖起來的公司。

2025年，宏利全年核心盈利和保險新造業務表現都創下新高。這個底子，對買長期儲蓄險的人很重要。

港險不是買一年兩年。很多人拿來做教育金。養老金。傳承金。周期可能是二三十年。

公司底子不厚，后面再漂亮的演示數字，我都會打折看。

宏利2025賺了75億加元，這個盈利質量不差

接著看盈利。

宏利2025年全年核心盈利錄得75億加元。折合人民幣約381.47億元。

歸屬于股東的凈收入為56億加元，較2024年上升2億加元。

核心EPS為4.21加元，較2024年上升8%。第四季核心EPS為1.12加元，較2024年第四季上升9%。

這些數字放在一起看，含義很清楚。

宏利不是只靠規模堆出來。盈利也在跟上。

我尤其會看ROE和資本充足。

2025年全年核心ROE為16.5%。第四季核心ROE為17.1%。

第四季LICAT比率為136%。

LICAT可以理解成加拿大保險公司的資本充足監管指標。數字越高，代表資本緩沖越厚。當然，不是越高越好。太高也可能說明資金效率低。

但**136%**這個水平，我認為比較舒服。既有緩沖。也沒有顯得過度保守。

再把時間拉長看。

宏利集團核心盈利，2018年是56億加元。2025年達到75億加元。

中間不是每年都直線上升。但整體趨勢很穩。

宏利還宣布普通股股息上調10.2%。

股息上調不是保單收益承諾。這個要分清。

但它能說明一點。管理層對未來現金流有信心。不然不會輕易做這個動作。

我的判斷是：從盈利和資本角度看，宏利2025這份成績單是硬的。

買長期港險，我會把這類公司放進重點觀察名單。

增長主要靠香港，宏利在這里不是邊緣玩家

很多跨國保險公司，全球業務都很大。

但你買的是香港保單。就要看香港市場是不是它的核心戰場。

宏利2025年有一個很關鍵的數據。

香港市場占據集團近四成的新業務價值。

亞洲市場，也就是包含香港的板塊，核心盈利達到29.69億加元，占集團39.5%。

這個占比很高。

說白了，香港不是宏利的一個小分支。

香港市場已經是宏利增長的主引擎之一。

2025年，香港宏利新業務價值達到10億美元。核心盈利達到11億美元。年化保費達到20億美元，刷新歷史紀錄。

再看集團層面。

宏利集團新業務價值，2018年是17億加元。2025年是35億加元。

新業務年化保費，2018年是55億加元。2025年達到97億加元。

這里我想提醒一句。

增長快，不一定全是好事。保險公司沖規模，最怕的是資產端跟不上。負債端賣得猛，投資端承接不了，后面分紅壓力會變大。

但宏利這組數據，我不會簡單歸類成“激進擴張”。

2025年APE銷售額上升14%。新造業務CSM上升28%。新造業務價值上升18%。

新業務質量和長期利潤儲備也在同步增長。

這點比單純銷售額好看更重要。

4599億加元投向哪里？固收77.5%是重點

接下來講我最關心的部分。

看公司不如看它把你的錢投哪了。

宏利截至2025年12月31日，總投資資產高達4,599億加元，同比提高4%。

其中**77.5%**的投資資產為固定收益資產。

這句話很關鍵。

固收77.5%說明了什么？

說明宏利的資產底倉偏穩。不是靠股票和高波動資產去搏收益。

保險公司要管的是長期負債。保單可能幾十年。底層資產天然要重視現金流和期限匹配。

放到2025年的市場環境里，這個配置更有意義。

2025年全球降息周期已經開啟。美聯儲2025年累計降息75個基點。10年期美債收益率從**4.5%回落到3.8%**附近。

長線固收資產，重新被市場看重。

資產荒時代，壓艙石最重要。

宏利這類大體量保險公司，如果前期鎖定了較高票息的優質債券，后面會更舒服。這個不是短期噱頭。它會慢慢體現在投資收益和分紅能力里。

再看地域分布。

宏利約**40%**資產投在美國，**27%**在加拿大，**22%**在亞洲及其他地區，**10%**在歐洲。

這點我比較喜歡。

分散不是口號，是硬功夫。

地緣沖突加劇之后，很多家庭更關心全球分散。單一市場暴露太高，心里不踏實。

宏利不是只押一個國家。美國、加拿大、亞洲、歐洲都有配置。這個結構更像一個全球資產組合。

再細看債券。

多元債券及私募債券占總投資資產的58%，規模2,659億加元，同比增加56億加元。

里面政府及機構占33%。公共設施占17%。非周期性消費品和工業各占9%。能源占7%。銀行業和房地產相關各占5%。

我會把政府及機構債看成壓艙石。

公共設施這類資產，也偏防御。現金流更穩定。和保險資金的負債特征比較匹配。

宏利也不是躺在傳統債券上不動。

2025年，宏利收購美國私募信貸管理公司Comvest 75%股權，管理規模175億加元。這說明它在優質固收和另類信貸之間做升級。

這件事有機會，也有風險。

私募信貸收益可能更好。但透明度和流動性也要看管理能力。

我不會因為這個動作盲目加分。可在宏利這樣的體量下，它至少不是亂投。關鍵還是看風控邊界。

債券質量夠不夠硬？96%投資級是底線

固收占比高，還不夠。

還要看債券質量。

差債券也叫固收。高評級債券也叫固收。風險完全不是一回事。

宏利披露的數據里，**96%**的債務證券及私募債券為投資級評級。

**70%**的債券評級達到A級及以上。

這個質量，我認為是比較硬的。

不是沒有風險。債券也會有利率波動。信用利差也會變化。極端市場下，賬面價格也會波動。

但對保險公司的長期資金來說，評級質量和現金流穩定性更重要。

宏利還重倉防御性政府債券與公用事業債券。這個組合不性感。也不刺激。

但它適合做保單背后的底層資產。

再看證券化資產。

優質證券化資產中，**70%**的資產質量達到A及以上等級。

波動較高的證券化資產，僅占總資產的0.5%，合計20億加元，且**95%**為A及以上等級。

我對這部分的態度很明確。

宏利的資產端，不是激進型風格。

它更像是大體量保險公司該有的樣子。固定收益打底。全球分散。高評級債券占主體。高波動資產比例控制住。

這也是我看宏利時，最愿意給分的地方。

宏摯家族怎么選？別只盯著6.5%

最后回到產品。

2026年1月，宏摯家族全新上線宏利宏摯家傳承。

現在宏利的這條線，大致可以理解成兩段。

宏摯傳承，更偏前期高回報和靈活提取。適合留學、置業、創業這類可能要用錢的場景。

宏摯家傳承，更偏中后期穩健增值和多元傳承。適合養老金儲備、財產風險隔離、家族傳承。

這個組合思路是清楚的。

但我不建議你只看“第幾年6.5%”。

宏摯家傳承為5年繳費，27年6.5%。宏利宏摯家傳承GC版本，第27年總回報率達6.5%。

GC與GS的預期回本年期均為6年。

GS版本第10年回報率4.29%，第20年回報率6.00%。

GC版本第30年退保價值585%，回報率6.50%。第40年退保價值1099%，回報率6.50%。

這些數字確實漂亮。

但你要注意，它們是預期和演示口徑。分紅類產品不是銀行存款。不是寫在合同里的確定收益。

我會這樣看：

如果你更看重前期靈活提取，宏摯傳承更合適。

如果你更看重中后期增值和傳承安排，宏摯家傳承更順手。

如果你錢只準備放三五年，我不建議碰這類產品。

回本雖然預期是6年。但短期資金本來就不適合放長期儲蓄險。你一旦中途急用錢，體驗會很差。

宏利香港在經紀渠道的表現也能解釋這條產品線為什么被市場關注。

香港保監局2025年第三季度數據顯示，宏利香港在經紀渠道的標準保費排名，以61億港幣穩居市場二甲。經紀渠道標準保費業績同比勁增93%。

這說明市場確實買賬。

但我還是那句話。銷量高，不代表每個人都適合。

宏摯家族適合長期錢。適合有美元資產配置需求的人。適合接受分紅浮動的人。

保守到完全不能接受非保證收益的人，要謹慎。

短期要周轉的錢，別放。

已經有明確教育金、養老金、傳承金時間表的家庭，可以認真看。

我的整體判斷很直接。

宏利2025年的公司業績，資產底倉，香港市場地位，都支撐它繼續做長期儲蓄險的核心候選。

宏摯家族也不是單純靠演示收益吸引人。它背后真正要看的，是宏利的全球資產配置和固收底倉。

如果你買港險是為了長期配置，宏利值得進候選名單。

但別拿短錢賭長險。

這點一定要守住。

大賀說點心里話

看宏利這類產品，別只問哪張演示表更高。更要問自己，這筆錢能不能長期放，怎么買更省，條款怎么搭更合適。

如果你想把宏摯家族和其他港險產品放在一起算一遍，可以來找我聊聊。