你好，我是大賀。

今天聊一款最近被問得很多的產品。永明「萬N青·星H尊享II」。

這篇不是單純說它好。也不是把安盛「盛LII至尊」按在地上打。

我想換一個角度講。

盛LII的258，確實很吸睛。第2年開始提。每年提5%。提到第8年。看上去很爽。

但真正買過港險的人會知道。買保險不是買彩票。

你不能只看演示圖上那幾年漂亮。你要看10年后還能不能提。20年后還能不能提。市場不好的時候，還能不能撐住。

我自己家里也買了港險。持有超過5年。踩過坑才知道，有些數字不是不能看。是不能只看。

盛LII的258很亮眼，永明卻做出了225，差距到底在哪

截至2026年05月10日，香港2年期分紅險市場還是很熱。

大家常拿來比較的兩款，就是永明「萬N青·星H尊享II」和安盛「盛LII至尊」。

一個偏穩。一個前期演示更沖。

客戶最后選了永明。理由很樸素。

保證高。穩健。

這個選擇，我挺能理解。

最近幾年，很多產品喜歡拿非保證數字做文章。尤其是分紅險。把某個提領方式做得特別漂亮。把某幾年分紅實現率拿出來放大。

但后面的風險提醒，往往很輕。

香港保監局在最新一期《監管通訊》里，也點名批評過這種現象。用非保證數字博眼球。忽略風險提醒。尤其是含非保證收益的分紅產品。

這里有個關鍵問題。

安盛盛LII的提領密碼是258。這是縱深極致。

永明萬N青·星H尊享II覆蓋的是225、236、247、257。從第2年到第5年。從5%到7%。

這是橫向覆蓋。

你要是我朋友我就直接說。我不會只因為258漂亮，就把它當成更優選擇。

原因很簡單。

提領不是看“能不能演示出來”。而是看錢從哪里來。靠什么支撐。遇到不好的年份，會不會斷。

這才是持有人真正關心的事。

258的錢，到底是從哪里擠出來的

我們先看盛LII至尊的提領規則。

條款里寫得很清楚。每次提取款項，會先由保額增值紅利的現金價值，和相關終期紅利的現金價值支付。

之后再通過部分退保。由保證現金價值，和相關終期紅利的現金價值中支付。

這句話很拗口。

說白了。盛LII的258，前期就會動用終期紅利來一起分擔提領。

終期紅利是什么？

它是非保證部分。不是寫進合同里一定兌現的錢。

這個地方我會非常謹慎。

尤其是做養老補充，或者孩子教育金。你不是拿它玩短跑。你是要靠它長期領錢。

如果大部分提領要靠終期紅利支撐。一旦市場不好。后面就可能提不動。

盛LII還有一個條款。也很重要。

保額增值紅利一經派發，其面值為保證金額。但它的現金價值并非保證金額。

這就牽涉到一個折現問題。

面值是面值?，F金價值是現金價值。

早期把面值轉成現金價值，會有折現率。提得越早，折現影響越大。

比如一筆保額增值紅利，面值看起來是1.5萬。早期折成現金價值，可能沒那么多。

這不是我在嚇人。條款本身就把“面值保證”和“現金價值非保證”分開寫了。

258不是不能看。它的問題是太依賴理想狀態。

我對這類提領方式的態度很明確。

如果你只是想看一張演示圖。它很漂亮。

如果你要做長期現金流。我會打個問號。

永明的提領底氣，寫在歸原紅利條款里

再看永明。

永明萬N青·星H尊享II的提領規則，是先從歸原紅利中提取。

歸原紅利用完后，才從保證現金價值和終期紅利的現金價值中各取一部分。

這和盛LII不一樣。

永明不是一開始就大量動用終期紅利。它先用歸原紅利。

更關鍵的是。永明條款里寫了另一句話。

累積歸原紅利一經派發，其面值及現金價值即為保證金額。

這句話很值錢。

面值保證?，F金價值也保證。

對持有人來說，這代表提領的底層更扎實。

再看歸原紅利占比。

15年，萬N青是17.71%。盛LII是16.85%。

20年，萬N青是15.80%。盛LII是13.82%。

30年，萬N青是12.51%。盛LII是9.49%。

40年，萬N青是8.89%。盛LII是6.38%。

歸原紅利占比越高。穩健性越好。

這個邏輯不復雜。

分紅險通常由保證部分、歸原紅利、終期紅利組成。

終期紅利彈性大。歸原紅利相對更穩。尤其是像永明這種派發后面值和現金價值都保證的設計。

再看歸原紅利和終期紅利的比值。

5年，萬N青25%。盛LII18%。

10年，萬N青49%。盛LII29%。

20年，萬N青33%。盛LII25%。

30年，萬N青18%。盛LII13%。

40年，萬N青11%。盛LII8%。

我很喜歡看這個指標。

它比單看演示收益更接近真實持有感。

永明的思路很明顯。它不是把所有想象空間都押在非保證部分上。

它保留長期增值潛力。也給了更高的確定性。

這就是我更偏向永明的核心原因。不是它演示最炸。是它底層更耐看。

保證IRR差4.3倍，是提領密碼的地基

很多人看提領密碼，會直接看225、258、236。

但我會先看地基。

地基是什么？

保證IRR。資產配置。紅利結構。

永明萬N青·星H尊享II的長期保證IRR是1%。素材里標注為市場最高。

盛LII至尊是0.23%。

兩者相差4.3倍。

具體年份看，更直觀。

15年，萬N青保證IRR是0.14%。盛LII是**-4.04%**。

20年，萬N青是0.57%。盛LII是0.06%。

30年，萬N青是0.59%。盛LII是0.10%。

60年及以后，萬N青是1.00%。盛LII大概在0.22%-0.23%。

這里我態度很明確。

保守型家庭，我更建議優先看永明。

尤其是錢本來就準備長期放。又希望中途能提一部分。保證回報越高，心里越有底。

再看資產配比。

萬N青固定收入資產是25%-80%。非固定收入資產是20%-75%。

盛LII至尊固定收入資產是20%-80%。非固定收入資產是20%-80%。

永明固收資產下限更高。非固收資產上限更低。

這說明它在投資組合上更克制。

回報可能不會那么刺激。波動也會小一點。

當年我就是這么選的。

我不追那種特別漂亮的短期演示。我更在乎底層資產和保證現金價值。

長期保單，不怕慢。怕的是中途撐不住。

悲觀情景下，盛LII第10年可能出現100%回撤

再往深一層看。

分紅險最容易被忽略的，是悲觀情景。

大家都愛看基本演示。很少有人愿意翻悲觀演示。

但真正遇到市場波動時，悲觀演示才更接近壓力測試。

萬N青·星H尊享II的悲觀情景投資回報假設年跌幅是**-1.8%**。

盛LII·至尊是**-2.5%**。

跌幅假設越大，代表壓力場景越重。也能看出產品對波動的敏感度。

悲觀IRR對比也很有意思。

10年，萬N青2.00%。盛LII1.85%。

15年，萬N青3.47%。盛LII3.57%。

20年，萬N青4.32%。盛LII3.88%。

30年，萬N青4.64%。盛LII4.28%。

70年，萬N青4.71%。盛LII4.35%。

100年，萬N青4.69%。盛LII4.46%。

15年盛LII略高一點。

但大部分年份，永明更穩。

最需要注意的是第10個保單年度。盛LII至尊悲觀IRR為0%。極端情況下可能出現100%回撤。

這個數字很刺眼。

它不是說一定發生。它說的是，在不利情景下，風險邊界可能很薄。

買養老現金流的人，尤其要看這個。

2025年消費者調研里，養老規劃已經成了很多人買港險的重要動機。40歲以上人群占比接近六成。

養老金缺口也擺在那里。全球養老金缺口已達51萬億美元。中國社保養老金替代率預計會降至30%-40%。低于國際勞工組織建議的**55%**最低標準。

做養老規劃，核心不是前幾年提得多漂亮。

核心是活到老，領到老。

再看悲觀IRR和預期IRR的比值。

10年，萬N青83%。盛LII64%。

15年，萬N青80%。盛LII60%。

20年，萬N青73%。盛LII61%。

30年，萬N青62%。盛LII48%。

70年，萬N青31%。盛LII23%。

80年，萬N青26%。盛LII20%。

這個比值越高，說明悲觀情景和基本情景之間的落差越小。

換句話說。產品更抗波動。

這里我的判斷很直接。

盛LII更像用確定性換取高預期回報。永明更像把確定性擺在前面。

你要沖演示，可以研究盛LII。

你要長期持有，還要穩定提錢。我會更偏向永明。

同樣每年提2萬，差距會在10年后拉開

最后把前面這些，落到真實提領案例里。

225超快提領。

第2年起，每年提領5%保費。案例里每年提2萬。

10年后，萬N青剩余現金價值是347,004。盛LII是170,410。

20年后，萬N青是529,246。盛LII是119,448。

30年及以后，盛LII無法繼續提領。

萬N青還能繼續。到100年，剩余現金價值達到54,019,685。

這個案例很能說明問題。

不是每個家庭都要用225。

但它揭示了一件事。

提領能力不是一個口號。它需要保證現價、歸原紅利、終期紅利一起支撐。

如果支撐結構脆弱，前期數據再好看，中后期也可能出問題。

單一看一個提領密碼，很容易誤判。

尤其是258這種很抓眼球的設計。你必須看它的錢從哪里來。

靠保證現價多一點。靠已派發且現金價值保證的歸原紅利多一點。還是靠終期紅利多一點。

答案不一樣。風險完全不一樣。

這也是我看永明萬N青·星H尊享II更舒服的地方。

它不是最會講故事的那一個。

但它的提領邏輯，更像是在給長期持有人留后路。

寫在最后：貨幣轉換規則，也別忽略

還有一個細節，很多人前期不會看。

貨幣轉換。

過去兩年，人民幣匯率波動明顯。多幣種港險需求也升溫。

我見過不少客戶，買的時候只想著美元。幾年后又開始考慮人民幣、加元、澳元配置。

長期持有的保單，貨幣轉換不是小功能。

盛LII至尊的規則是，轉換保單貨幣時，需要終止舊保單。再重新投保為新計劃。

新計劃的收益、選項、計劃特點、保單條款，可能都不一樣。

這點我有保留。

你想換幣種。結果相當于換一份新計劃。

新計劃是不是還像現在這樣？功能還在不在？收益假設變不變？

這些都要重新看。

永明萬N青·星H尊享II就簡單很多。

第3個保單周年日或之后可申請。每個保單年度內只可申請1次。

轉換后的保單條款、保障、功能等，都和之前相同。

還有一點更關鍵。

永明轉換時，總現金價值按照當時市場兌換率兌換。不設調整基數。

市場同類產品常見公式是：

轉換前總現金價值 × 當時兌換率 × 調整基數 = 轉換后總現金價值。

調整基數會包含新舊資產組合投資收益、資產價值差異、資產轉移交易等因素。

有調整基數，不一定就差。

但流程不夠透明。轉換后的總現金價值，可能高于轉換前。也可能低于轉換前。

對長期持有人來說，透明很重要。

我最后給一個很明確的判斷。

如果你追求前期演示沖擊力，盛LII值得研究。

如果你重視保證、長期提領、悲觀情景和貨幣轉換透明度，我會優先看永明萬N青·星H尊享II。

尤其是40歲以后做養老現金流?；蛘呓o孩子做長期教育金賬戶。

別只盯著哪張圖更漂亮。

長期保單，最怕的不是賺得慢。

最怕的是，你真要用錢的時候，它提不出來。

大賀說點心里話

港險產品看起來都差不多，細節差異卻很大。你要是已經在對比方案，別只看演示收益，先把保證、提領來源、貨幣轉換這些地方看清楚。