你好，我是大賀。

今天聊幾款離岸市場里很常被問到的 IUL 產品。包括宏利「Signature IUL (II)」、永明「SunBrilliance IUL」、全美「Genesis II/III」，還有友邦「Platinum Indexed Legacy」。

我自己就有兩張 IUL 保單。持有差不多 5 年了。說點實在的。

很多朋友看 IUL，會先盯著兩個詞。

一個是保底。一個是封頂。

聽起來很舒服。下有保底，上面還能跟著指數走。

但真正持有過的人會知道。最關鍵的不是宣傳頁寫得多漂亮。是市場真的波動時，它到底怎么結算。

截至 2026年05月10日，我重新看了一遍幾家保司截至 2025年12月前后的派息數據。這里面有一個很有意思的現象。

四家保司，在同一個時間段，都出現了一個明顯的“低點”。

這個低點，反而最能說明 IUL 到底是不是按合同來。

2025年4月這一段，四家保司一起低了下來

買之前我也被這些數字繞暈過。

有的顧問只給你看 11.20%。有的只給你看 10.70%。還有的說牛市拿滿，熊市不虧。

這些話不算錯。

但我更喜歡看低谷期。

2025年4月到期的指數段，就是一個很好的觀察窗口。它對應的是 2024年4月進場的資金。

這一段數據很一致。

AIA 是 3.16%。

宏利是 5.52%。

全美是 5.52%。

永明大概在 5.52%-6.62%。

除了 AIA 低一些，其他幾家基本都在 5.5%-6.6% 之間。

這件事很重要。

它說明 IUL 的結算，不是保司想給多少就給多少。不是今天心情好給你 10%，明天心情不好給你 3%。

它背后有一個清楚的規則。

我對 IUL 最大的信任點，也在這里。機制透明，比單一年份的高收益更重要。

如果四家公司在同一段時間，都出現接近的結果。那它大概率不是黑箱。它就是按同一類指數表現，按合同公式在算。

當然，這不代表 IUL 沒有變量。

恰恰相反。變量很多。

但變量在明處。

這點我很看重。

IUL不是每天算賬，它只看起點和終點

IUL 的收益計算，有一個核心詞。

Point-to-Point。

中文叫點對點。

說白了，它不關心你中間怎么走。它只看起跑線。再看終點線。

這點特別容易被忽略。

2024年4月那筆錢進場時，美股并不輕松。當時通脹數據反彈。標普500在 5000點附近震蕩。

中間這一年，美股有過不錯的上漲。

如果你每天看盤，會覺得賬戶應該很好看。

但 IUL 不是每天幫你鎖收益。它有自己的結算日。

到了 2025年4月，美股又遇到回調。地緣消息。關稅消息。市場情緒一變，指數往下打了一截。

于是問題出現了。

中間漲過很多，不等于結算時還能留下很多。

點對點機制，只看最后那一刻。

這就是 2025年4月那一段派息低下來的原因。

這件事聽起來有點遺憾。

但也正是 IUL 的真實面。

如果你是直接炒股，4月那種跳水，可能已經從浮盈變浮虧。甚至被套住。

IUL 不一樣。

它的核心機制是 Floor 和 Cap。

Floor，通常是 0%保底。

Cap，是封頂。大概在 9%-11.3%+ 這一檔。

市場大跌時，賬戶結算收益可以是 0%。但不會因為指數下跌，直接把指數賬戶里的本金打穿。

市場上漲時，你跟著漲。但最高不能超過封頂率。

這就是 IUL 的交換。

你放棄一部分極端上漲空間。換一個下跌保護。

我不會把它說成萬能工具。

它不是。

但作為一部分長期美元資產，我覺得這個交換是有價值的。

尤其是 2025年港美元定存利率繼續往下走。12個月美元定存，從 2024年高峰 5.5%，降到 2025年11月大概 3.8%-4.2%。

這時候再看 IUL 的 9%-11.20% 派息，就會覺得它的稀缺性變強了。

注意。這個稀缺，不是保證每年都有。

而是機制給了你一個比較舒服的收益區間。

牛市時爭取封頂。震蕩時拿正收益。熊市時守住 0%底線。

全美11.20%和宏利10.70%，漂亮，但不能只看漂亮

先看全美。

全美「Genesis II/III」這幾年在 IUL 里很有辨識度。原因很簡單。它的 Cap 高。

素材里這次看到的封頂率是 11.20%。

2025年1-2月段、5-12月段，全美實際派息都鎖定在 11.20%。

這個數字確實漂亮。

在美元固定收益類產品普遍變低的環境里，11.20% 很有競爭力。

但我會提醒一句。

全美適合能接受離岸架構、能長期持有、也能理解指數結算的人。

你只想拿它當一年期理財。別碰。

IUL 不是定存。

它前期有費用。也有保單結構。你要用長期時間，去攤薄這些成本。

再看宏利。

宏利「Signature IUL (II)」的封頂率是 9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及 9.30% 封頂收益。

如果加選 115%績效乘數，這些月份實際到手是 10.70%。

這就是宏利的風格。

不一定最高。

但很穩。

2024年4月那段，指數只漲 5.52%。宏利在績效乘數加持下，實際給到 6.35%。

我自己看宏利，會更看重這種連續性。

不是只看某一個月沖得多高。

宏利更適合穩健型高凈值家庭。全美更適合愿意追求更高封頂的人。

這兩類人，不一樣。

永明的特點，是玩法多，但別被“乘數”兩個字帶跑

永明「SunBrilliance IUL」比較有意思。

它不是單純靠一個高 Cap 打天下。

它有乘數賬戶。也有優選賬戶。

乘數賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。看起來不算很高。

但 2025年大部分月份，實際派息率能到 9.78%。

這就是乘數機制的效果。

它不是魔法。

它是產品設計。

永明的優選賬戶，絕大多數月份派息率達到 10.20%。

這組數據說明，永明的設計是有效的。

但我也會說得直接一點。

永明適合愿意研究賬戶選項的人。

如果你不想管賬戶。也不想理解乘數。只想買完放著等結果。那它不一定是最省心的。

這種事聽顧問說不如聽老客戶說。

乘數聽起來很香。

但你要看清楚，它對應什么費用結構。對應什么賬戶規則。還有未來 Cap 調整空間。

別只看今年結算漂亮。

友邦9.00%不算最高，但勝在簡單直接

友邦「Platinum Indexed Legacy」的封頂率是 9.00%。

2025年6月到 2026年1月成熟的指數段，全部觸達封頂。實際派息率都是 9.00%。

2025年4月成熟段，指數漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。

這個邏輯很直接。

漲得少，就拿少。

漲得多，最多拿 9%。

AIA 這款產品的優勢，不是數字最高。

它的優勢是簡單。

很多高凈值家庭，其實并不缺進取型資產。

他們缺的是一塊能看懂、能長期放、規則不復雜的美元資產。

這時候友邦反而有價值。

我不會把它推薦給所有人。

如果你只追求最高封頂，友邦不是最優先。

但如果你要的是大品牌、低理解成本、結算規則清楚。友邦可以看。

還有一個點。

0% Floor 不是裝飾。

過去更早的波動期里，0% Floor Rate 多次保護客戶本金。

這才是 IUL 的底層價值。

不是每年都要贏得最狠。

而是市場真跌時，你別被一腳踢出局。

標普500賬戶明顯更強，恒生賬戶要謹慎

這一輪數據，還有一個很清楚的指向。

表現最好的賬戶，幾乎都掛鉤標普500指數。

這個結論不新鮮。

但 2025年的數據，又驗證了一遍。

相比之下，掛鉤恒生指數的賬戶，在過去兩年多次觸發 0%保底。

這不是說恒生永遠不行。

但如果站在 IUL 長期配置角度，我會優先看標普500。

我的立場很明確。

同樣是做 IUL，標普500賬戶優先級更高。

尤其對大陸高凈值客戶來說，美元資產配置本身就越來越重要。

2025年10月，離岸人民幣兌美元在 7.10-7.20 區間反復震蕩。月內波幅超過 1.4%。

匯率一波動，很多人才想起來要做美元資產。

我自己 5年前買 IUL，也是這個考慮。

不是賭美元一定升。

而是不想讓家庭資產全部壓在單一貨幣里。

IUL 只是其中一塊。

不是全部。

但這塊資產，確實有它的位置。

寫在最后：IUL能不能買，關鍵看你是不是拿得住

2025年全球資本市場經歷了不少震蕩。

到了年底再看這些 IUL 派息數據，會發現一個很真實的畫面。

牛市里，很多賬戶能拿到 9.00%-11.20%。

震蕩段里，也有 3.16%-6.62% 的正收益。

更極端的時候，0% Floor 還能守住底線。

這就是 IUL 最核心的價值。

不是暴利。

不是短炒。

而是用一個清楚的合同機制，去做長期美元資產的底倉。

我自己就有兩張，說點實在的。

持有 IUL 這幾年，我最大的感受是：別把它當神話。也別把它當普通理財。

它適合長期錢。

適合有美元需求的人。

適合愿意理解保單結構的人。

短期要用的錢，不合適。

看不懂費用的人，也先別急。

如果你問我四類產品怎么選。

我會這樣排。

追求高封頂，看全美。

想穩一點，看宏利。

愿意研究賬戶，看永明。

偏好簡單和品牌，看友邦。

但不管選哪家，別只問今年派了多少。

更要問三個問題。

這筆錢能放多久？

未來 Cap 會不會調整？

我能不能接受點對點結算的波動？

把這三個問題想清楚，再看 IUL。你會冷靜很多。

也更容易拿得住。

大賀說點心里話

IUL這種產品，買貴了和買錯結構，差別會很大。你真要配置，別只看派息表，也要把渠道、費用和保單設計一起看清楚。