你好，我是大賀。

北京大學碩士，做港險第9年。

今天聊保誠。

更具體一點，是保誠「匯聚寶/盈利寶系列」等分紅計劃。

最近有朋友問我一個問題。

他55歲。企業(yè)主。

他說，我想給5歲的孫子留一筆錢。

大概300萬。

不急用。等他30歲以后再用。

這錢到底放哪？

這個問題很真實。

給孩子留的錢，邏輯和自己花的錢不一樣。

自己花的錢，看流動性。

給下一代的錢，要看結(jié)構(gòu)。

要看30年后還在不在。

要看中間遇到幾輪周期，還能不能扛住。

財富傳承這件事，比你想象的復雜。

截至2026年05月10日，我看這類問題，會先問一句。

這筆錢到底是20年內(nèi)要用，還是20年以后才用？

答案不一樣。

工具也完全不一樣。

保誠這次值得聊。

不是因為它沒有爭議。

恰恰相反。

保誠可能是香港保險里爭議最大的一家。

但它也是數(shù)據(jù)最敢拿出來的一家。

高凈值家庭最難的，是把20年以上的錢放穩(wěn)

這幾年，高凈值家庭的焦慮變了。

以前問收益。

現(xiàn)在問傳承。

以前問哪款回本快。

現(xiàn)在問這筆錢能不能穩(wěn)穩(wěn)交到下一代手里。

2025年，關(guān)于遺產(chǎn)稅的討論又熱起來。

香港家族辦公室數(shù)量也在繼續(xù)增長。

大額保單、家族信托、跨境資產(chǎn)配置，被越來越多家庭放到同一張桌子上討論。

這不是跟風。

這是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在變化。

這代人最難的課題，是如何把錢穩(wěn)穩(wěn)交到下一代手里。

如果你只是給自己做5年、8年的資金安排。

我不會優(yōu)先看保誠這類長期分紅產(chǎn)品。

太慢。

波動也會讓人不舒服。

但如果你是給孩子、給孫輩、給養(yǎng)老后半段留錢。

周期拉到20年、30年。

問題就變了。

這時候，不是看中途某一年漂不漂亮。

而是看最后到底拿回來多少。

我會更關(guān)心IRR。

也就是內(nèi)部回報率。

IRR衡量的是整個旅程的終點。

不是途中某一站的速度。

很多人買港險，其實圖的不是短期刺激。

圖的是長期復利。

圖的是一筆錢過了20年、30年，還能有體面結(jié)果。

你留下的不只是錢。

是一個能穿越周期的結(jié)構(gòu)。

分紅實現(xiàn)率重要，但單看它真的不夠

保誠當年為什么被罵得厲害？

這個事情要講清楚。

保誠被罵得最狠的，是2015到2019年前后那批雋S系列。

那幾年，總現(xiàn)金價值比率大致在86%到94%。

沒有達到當初演示的100%。

客戶體驗當然不好。

這不是一句“長期主義”能糊弄過去的。

從結(jié)果看，那批保單不是虧損。

但沒有達到當初被期待的收益。

對很多家庭來說，“沒虧”和“沒賺到預(yù)期”，感受差不多。

這點我完全理解。

而且我也不建議用一句“長期持有就好”來安慰所有人。

資金屬性不對，就是會難受。

后來很多討論慢慢偏了。

大家盯著分紅實現(xiàn)率罵。

這個指標不是沒用。

但它只是一個時間切片。

紅利實現(xiàn)率的公式很簡單。

紅利實現(xiàn)率=當年實際派發(fā)的紅利金額/當年利益演示的紅利金額。

客戶收益率也不是單看紅利實現(xiàn)率。

公式里還有預(yù)定利率、演示利率這些變量。

客戶收益率=預(yù)定利率+(演示利率-預(yù)定利率)×70%×紅利實現(xiàn)率。

你要注意。

分紅實現(xiàn)率只能告訴你，當年紅利有沒有達到演示。

它不能告訴你整張保單20年后的結(jié)果。

更不能單獨代表公司的長期分紅能力。

保險是二三十年，甚至終身規(guī)劃。

你拿一年的截圖，去判斷一場長跑。

眼光太短。

我會這么說。

分紅實現(xiàn)率要看。

但不能只看它。

尤其是傳承型資金。

中途波動不是最關(guān)鍵的事。

終點結(jié)果才是。

保誠這張20年IRR表，價值在于它不是演示

2026年4月1日，保誠在官網(wǎng)更新了20年以上老保單的平均IRR。

也預(yù)告了2026年的分紅實現(xiàn)率。

這件事在業(yè)內(nèi)有討論度。

原因很簡單。

保誠是市場唯一一家直接公布20年實際平均總內(nèi)部回報率的保司。

注意這幾個字。

實際。

平均。

20年。

總內(nèi)部回報率。

這不是新產(chǎn)品計劃書里的演示。

這是一批已經(jīng)跑了20年以上的老保單結(jié)果。

在這張表里，「匯聚寶」/「盈利寶」系列第20個保單年度實際平均總IRR為8.30%。

「子女培育」多儲蓄計劃20年IRR為6.32%。

「理想人生」定期儲蓄保障計劃20年IRR為5.58%。

「進寶」儲蓄計劃系列是4.67%。

也是表中最低。

我為什么看重這張表？

因為IRR把幾件事都算進去了。

投入的保費。

期間拿到的分紅。

最終保單現(xiàn)金價值。

最后折算成年化復利收益率。

這個數(shù)字更接近真實到手結(jié)果。

當一張保單已經(jīng)運行超過20年。

這個數(shù)字就不只是演示。

它是已經(jīng)發(fā)生過的結(jié)果。

很多香港保司會公開分紅實現(xiàn)率。

能公開10到12年，已經(jīng)算不錯。

保誠這次拿出來的是接近30年的長期分紅數(shù)據(jù)。

這個透明度，我認為是硬優(yōu)勢。

敢公開，就是因為有底氣。

當然，我不是說每張保誠保單都一定漂亮。

也不是說未來一定復制過去。

分紅險沒有這種承諾。

但歷史結(jié)果能說明一件事。

這家公司確實愿意把長期成績攤開給市場看。

這點很重要。

尤其對高凈值家庭。

你要找的不是一個短期故事。

你要找一個長期承載工具。

雋富和匯J保的案例，說明長期復利要看終點

再看兩個更具體的例子。

第一個是雋富(EGC)。

5年繳。

2022分紅組別。

案例里總保費10萬美元。

簽發(fā)年齡1歲。

PY3預(yù)期現(xiàn)金價值是31,010。

2026公布現(xiàn)金價值是32,560。

總現(xiàn)金價值比率105%。

PY4預(yù)期49,280。

實際52,240。

總現(xiàn)金價值比率106%。

往后看更清楚。

PY30總現(xiàn)金價值比率115%。

對應(yīng)IRR 6.2%。

到ANB101時，總現(xiàn)金價值比率還是115%。

對應(yīng)IRR 7.2%。

這個案例我會怎么理解？

短期不是它最強的地方。

預(yù)期第8年回本。

你要拿它做3年、5年現(xiàn)金管理。

我不建議。

不合適。

但你要拿它做孩子教育后半段、養(yǎng)老儲備、家族傳承。

那就可以認真看。

它要解決的是遠期復利問題。

不是短期周轉(zhuǎn)問題。

第二個例子是匯J保。

過去24年實際平均年化IRR達到8.6%。

24年總回報率達到724%。

也就是一張2002年前后的老保單。

跑到今天，結(jié)果確實很扎實。

還有「子女培育」計劃。

過去33年平均IRR達到6.8%。

「理想人生」過去30年IRR達到6%。

這些數(shù)字放在傳承規(guī)劃里，含金量更高。

因為它們穿過了很多大事件。

1997亞洲金融風暴。

2001年“911”事件。

2008全球金融海嘯。

2010歐債危機。

2020年以來的新冠疫情和經(jīng)濟震蕩。

20年以上的資金，已經(jīng)被真實市場考過很多次。

時間本身就是最嚴格的試金石。

長期穩(wěn)，才是真的穩(wěn)。

近五年承保的雋F、雋T等產(chǎn)品，也有數(shù)據(jù)支撐。

連續(xù)兩年甚至五年，總現(xiàn)金價值比率達到100%，甚至105%以上。

這說明近年的分紅表現(xiàn)也在修復。

我的判斷很直接。

如果你是20年以上的錢，保誠值得進入候選名單。

如果你是10年內(nèi)要動的錢，我不會優(yōu)先放這里。

標普AA和系統(tǒng)重要性，是壓艙石的底座

長期分紅好不好，只看產(chǎn)品不夠。

還要看公司底座。

分紅險的背后，是保險公司的資產(chǎn)管理能力。

也是長期經(jīng)營能力。

2025年，標普全球?qū)⒈Ｕ\財務(wù)實力評級上調(diào)至AA級。

這是很強的信用背書。

更關(guān)鍵的是，保誠是香港保險業(yè)監(jiān)管局認定的兩家“具系統(tǒng)重要性的保險人”之一。

通俗說，就是市場常講的“大到不能倒”那類機構(gòu)。

香港有160多家保險公司。

能站到這個位置，不是靠宣傳。

是靠規(guī)模、影響力、監(jiān)管重要性。

安全從來不是一句口號。

它寫在資質(zhì)里。

落在架構(gòu)里。

還要經(jīng)得起時間驗證。

保誠旗下有資產(chǎn)管理公司瀚亞投資。

同時與黑石、KKR、凱雷等超過50家國際頂級投資機構(gòu)建立長期合作。

這類資源，對普通家庭可能感知不強。

但對大額保單很重要。

因為分紅不是憑空來的。

它來自長期資產(chǎn)配置。

來自全球市場機會。

來自風險控制。

我不會說有AA評級就沒有風險。

這句話太絕對。

但我會說，做傳承型大額保單，這種底座很重要。

工具選錯了，再多的錢也會稀釋。

看懂資產(chǎn)組合，才知道錢被放到了哪里

很多人買分紅險，只看演示表。

這不夠。

你要知道錢大概去了哪里。

截至2024年12月31日，保誠分紅保單業(yè)務(wù)基金有不同貨幣基金。

美元基金、港元基金、人民幣基金。

每個基金的資產(chǎn)、貨幣、地區(qū)組合都不一樣。

美元基金資產(chǎn)配置里，淺橙色占38%。

青綠色占28%。

普通股占15%。

投資級債券占8%。

其他股票占**3%**等。

港元基金資產(chǎn)里，青綠色占42%。

淺橙色占36%。

政府債券占17%。

其他占5%。

人民幣基金三類核心占比為39%、34%、27%。

再看貨幣。

美元基金里，美元占75%。

其他貨幣12%。

歐元7%。

日元4%。

港元1%。

人民幣1%。

港元基金里，港元占64%。

其他貨幣14%。

美元13%。

歐元8%。

人民幣1%。

人民幣基金里，人民幣占77%。

美元9%。

其他貨幣7%。

歐元5%。

港元2%。

地區(qū)也有差異。

美元基金，美國占66%。

亞太（日本除外）占24%。

歐洲占9%。

其他占1%。

港元基金，亞太（日本除外）占51%。

美國占41%。

歐洲占8%。

人民幣基金，亞太（日本除外）占84%。

美國占9%。

歐洲占5%。

日本占2%。

這些組合說明什么？

保誠這類產(chǎn)品不是純債型思路。

它有更高比例的權(quán)益類和另類資產(chǎn)配置。

這會帶來波動。

某些階段，賬面表現(xiàn)不會好看。

這點必須提前講清楚。

但也正是這類資產(chǎn)，給長期復利留了空間。

你不能一邊想要20年后更高復利。

一邊要求每一年都穩(wěn)得像定存。

這不現(xiàn)實。

我的態(tài)度很明確。

能接受中途波動。

資金又足夠長期。

可以看保誠。

接受不了波動。

或者這筆錢隨時可能要用。

別硬上。

寫在最后：20年以上的傳承資金，保誠可以認真看

回到開頭那個問題。

55歲的企業(yè)主，想給5歲的孫子留300萬。

等孩子30歲以后再用。

這種錢，我會把它歸為傳承型遠期資金。

不是消費資金。

不是周轉(zhuǎn)資金。

也不是短期投資資金。

對于這類錢，保誠這套長期分紅計劃，我認為可以認真看。

尤其是你看重三件事。

第一，20年以上真實IRR數(shù)據(jù)。

第二，長期分紅透明度。

第三，公司信用和全球配置能力。

保誠不是沒有缺點。

它最大的弱點，是不適合短期資金。

尤其是前期現(xiàn)金價值壓力。

還有中途分紅波動。

這些不能忽略。

如果你的錢20年內(nèi)大概率要用。

或者你對波動非常敏感。

我不建議把它作為主力配置。

你應(yīng)該優(yōu)先看更穩(wěn)定、更流動的工具。

如果這筆錢就是留給下一代。

目標是20年、30年以后。

而且你能接受非保證分紅的波動。

保誠這類注重長期復利的港險產(chǎn)品，是可靠選擇之一。

不是因為它話術(shù)漂亮。

而是因為它拿出了足夠長的真實數(shù)據(jù)。

在傳承規(guī)劃里，我一直強調(diào)一句話。

沒有一種工具能解決所有問題。

但資金屬性必須匹配工具。

給孩子留的錢，邏輯和自己花的錢不一樣。

短錢要靈活。

長錢要結(jié)構(gòu)。

跨代的錢，要能穿越周期。

保誠這次公布20年以上IRR數(shù)據(jù)。

對市場最大的意義，不是證明它完美。

而是給了高凈值家庭一個更接近真實的參照物。

我會把它放進傳承型資金的候選池。

但不會把它推薦給短期資金。

這個邊界，要分清。

大賀說點心里話

港險產(chǎn)品不難選，難的是別把短錢放進長工具里。如果你正在做教育金、養(yǎng)老或傳承安排，可以先把產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和購買路徑看清楚，再決定怎么落地。