你好，我是大賀。

今天這篇聊香港人民幣保單。

截至2026年5月10日，我看到的情況很明確。問人民幣保單的人越來越多。大家的核心訴求也很直接。

不想換美元。不想每天盯匯率。還想拿到港險分紅險的長期收益。

這個想法沒問題。

但人民幣保單不能只看演示收益。更不能只看某一年IRR。這個行業(yè)有些事，外人看不透。表面上是產(chǎn)品競爭，背后是保司資產(chǎn)能力、匯率對沖能力、分紅兌現(xiàn)能力的競爭。

我會直接一點(diǎn)說。

人民幣保單里，我不會只按收益數(shù)字排序。我會按使用場景選。

五類人民幣保單需求，我會這樣選

如果你問我，國壽「傲瓏盛世」、永明「星河尊享2」、安盛「盛利2」、太保「世代鑫享」這些產(chǎn)品怎么放在一起看。

我會分五類人。

第一類。你不想折騰匯率。也不想太激進(jìn)。更看重穩(wěn)。

我會優(yōu)先看國壽傲瓏盛世。

它的優(yōu)勢不是演示數(shù)字最炸。不是。它的優(yōu)勢在國資背景。人民幣底層資產(chǎn)占比更高。傲瓏系列過往分紅實(shí)現(xiàn)率也比較穩(wěn)定。

這類產(chǎn)品適合什么人？

適合不想把人民幣保單做成“變相美元投資”的家庭。也適合本來就偏穩(wěn)的人。尤其是給孩子、養(yǎng)老、傳承做長期安排。

但我也說清楚。它不是對沖成本最低的那一個。你要的如果是極致收益效率，它未必排第一。

第二類。你就是希望人民幣和美元收益盡量一樣。

我會直接看永明星河尊享2。

它最硬的點(diǎn)，是30年人民幣IRR 6.31%，美元IRR也是6.31%。差值是0%。

這個數(shù)字很罕見。

在人民幣保單里，匯率對沖不是免費(fèi)的。能做到美元和人民幣演示收益一致，說明這款在對沖成本處理上非常激進(jìn)，也非常有誠意。

如果你的判斷標(biāo)準(zhǔn)很簡單。就是“不想因?yàn)橘I人民幣版本被多收一層成本”。那永明這款我會放在很靠前。

第三類。你看重長期提領(lǐng)。

比如做教育金。做退休現(xiàn)金流。希望未來每年拿錢。拿完賬戶還要繼續(xù)長。

我會看永明星河2 / 安盛盛利2。

素材里提到，這兩類產(chǎn)品復(fù)歸紅利占比高。5106提領(lǐng)后賬戶依然持續(xù)增長。

這點(diǎn)很關(guān)鍵。

會提領(lǐng)的人，不只是看最后一年現(xiàn)金價值。你要看中間拿錢之后，底層賬戶還能不能撐住。很多計劃書最后看著漂亮。一旦連續(xù)提領(lǐng)，賬戶彈性就出來了。

這類需求，我不會只看總IRR。我會更看重現(xiàn)金流后的韌性。

第四類。你不接受虧損。也不喜歡非保證部分占太多。

我會重點(diǎn)看太保世代鑫享。

它的保證IRR約1.9%。這個保證水平，在香港市場里非常突出。素材里也說，是全港獨(dú)一檔。

這句話我認(rèn)可。

如果你是極度保守型客戶。或者這筆錢就是養(yǎng)老底倉。那太保世代鑫享的保證部分，很有意義。

不過，你也別誤會。保證高，不等于總收益一定最高。它解決的是下限問題。不是幫你追最高上限。

第五類。你還想兼顧內(nèi)地養(yǎng)老社區(qū)服務(wù)。

那就看國壽 / 太保。

這兩家都有自建養(yǎng)老社區(qū)。鉆石客戶可享床位折扣。

這個東西不能神化。也不能忽略。

很多家庭買港險，不只是看一張保單。還會看后續(xù)養(yǎng)老、醫(yī)療、居住資源。尤其是父母養(yǎng)老已經(jīng)擺上臺面的家庭。國壽和太保的綜合服務(wù)價值，確實(shí)更完整。

我的態(tài)度很明確。

只看收益，永明更漂亮。看穩(wěn)健底層，國壽更順。看保證下限，太保更硬。看提領(lǐng)體驗(yàn)，永明和安盛更值得細(xì)看。

這就是我會給朋友的排序方式。

這些產(chǎn)品被選中，不是靠一張計劃書

2025年香港保險前三季度新單保費(fèi)達(dá)到2645億港幣。

人民幣保單占比上升，不奇怪。內(nèi)地家庭現(xiàn)在越來越不想折騰換匯。也不想把資產(chǎn)完全暴露在美元波動里。

但越是這樣，越不能只看計劃書。

計劃書是演示。分紅是非保證。人民幣兌付背后還有匯率對沖。這些都要拆開看。

我自己看人民幣保單，主要看三件事。

第一，匯率對沖成本。第二，保證收益和復(fù)歸紅利占比。第三，過往分紅實(shí)現(xiàn)率。

這三項合起來，才更接近真實(shí)體驗(yàn)。

換個角度想。

你買人民幣保單，本質(zhì)上不是買一個幣種標(biāo)簽。你買的是保司幫你處理匯率、資產(chǎn)、分紅的能力。

這三個能力不一樣。產(chǎn)品結(jié)果就會差很多。

匯率對沖成本，永明星河尊享2確實(shí)很突出

人民幣保單最容易被忽略的成本，就是匯率對沖。

你交的是人民幣。保司投資時，很多資產(chǎn)還是美元計價。未來再兌回人民幣給你。中間的對沖工具、掉期安排、風(fēng)險緩沖，都有成本。

對沖不是免費(fèi)的。

美元資產(chǎn)賺5%，對沖之后可能變成4.5%。這就是很多人民幣保單前期收益比美元版本略低的原因。

看數(shù)據(jù)更直觀。

永明星河尊享2，人民幣IRR（30年）6.31%，美元IRR（30年）6.31%，差值0%。周大福人壽，人民幣IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值0.06%。安盛盛利2，人民幣IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值0.18%。友邦，人民幣IRR 5.81%，美元IRR 6.10%，差值0.29%。富衛(wèi)香港，人民幣IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值0.40%。國壽傲瓏盛世，人民幣IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%。宏利香港，人民幣IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%。保誠香港，人民幣IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值0.65%。

這組數(shù)字里，我會給一個很直接的判斷。

永明獨(dú)一檔。

美元和人民幣收益完全一致。匯率對沖成本最低。

周大福也很低。安盛可控。友邦也還行。富衛(wèi)、宏利、保誠這里，我會謹(jǐn)慎一點(diǎn)。尤其保誠，差值到0.65%。長期看，成本不算輕。

還有一種情況要留意。

如果計劃書數(shù)字看起來一樣，但保司對外只公布一個綜合實(shí)現(xiàn)率。內(nèi)部結(jié)算里，可能會出現(xiàn)美元保單客戶補(bǔ)貼人民幣保單對沖成本的情況。

這不是說一定不好。

但你要知道，成本不會消失。它只是被放在了你不容易看到的地方。

復(fù)歸紅利和實(shí)現(xiàn)率，決定保單能不能扛波動

很多人看分紅險，只看最后總現(xiàn)金價值。

我不太建議這樣看。

分紅險的核心不是一年兩年。它看的是幾十年。中間會遇到利率變化。股市波動。匯率變化。保司投資策略調(diào)整。

這時候，復(fù)歸紅利就很重要。

復(fù)歸紅利是派發(fā)后鎖進(jìn)保額的收益。通常不再回撤。占比越高，抗跌性越強(qiáng)。波動也更小。長期復(fù)利更穩(wěn)。

看第20年的復(fù)歸紅利占非保證紅利比例。

太保世代悅享2是35%。永明星河傳承2是28%。富衛(wèi)盈聚天下是27%。保誠是24%。國壽傲瓏盛世是13%。

這組數(shù)據(jù)里，太保很亮眼。永明和富衛(wèi)也不錯。

國壽傲瓏盛世的復(fù)歸紅利占比不高。這個地方我有保留。它不是不能選。它的優(yōu)勢在穩(wěn)健底層和分紅實(shí)現(xiàn)率。不是在復(fù)歸紅利比例。

再看分紅實(shí)現(xiàn)率。

國壽海外2024年綜合分紅實(shí)現(xiàn)率連續(xù)多年95%+。友邦2024年綜合分紅實(shí)現(xiàn)率90%-95%。安盛2024年綜合分紅實(shí)現(xiàn)率85%-95%。宏利2024年綜合分紅實(shí)現(xiàn)率85%-95%。保誠分紅險實(shí)現(xiàn)率大約80%左右。

這里我會更偏向國壽和友邦。

不是說安盛、宏利不能買。它們有自己的投資能力。尤其安盛的全球配置能力很強(qiáng)。

但分紅險看的是兌現(xiàn)。不是只看講故事。

國壽海外連續(xù)多年95%+，這個記錄對保守家庭很有價值。友邦也比較穩(wěn)。保誠這里，波動感更明顯。保守型客戶要小心。

中資和外資的底氣，根本不是一回事

人民幣保單高收益怎么來的？

這個問題很重要。

中資和外資，底層邏輯完全不同。

先看外資。

以安盛盛利2為例。它的投資策略寫得很清楚。主要投資于以美元計值的固定收益資產(chǎn)。也會利用衍生工具對沖貨幣風(fēng)險。

安盛增長資產(chǎn)投向環(huán)球市場。相對注重亞太地區(qū)，日本除外。也會投已發(fā)展市場。

這就是外資的底氣。

全球投資經(jīng)驗(yàn)。美元債能力。衍生品對沖。再加上股票、基金、另類資產(chǎn)，去博取長期回報。

我認(rèn)可外資這條路。

但你要理解保司的生意模式。外資不是把人民幣資產(chǎn)做到極致。它更像是用全球資產(chǎn)給人民幣保單做回報，再用對沖工具處理幣種問題。

中資不一樣。

國壽海外分紅產(chǎn)品目標(biāo)資產(chǎn)配置里，債券及其他固定收入資產(chǎn)占25%-90%。股票類型資產(chǎn)及其他投資占10%-75%。

中資投資第一原則，還是穩(wěn)。

它不會像外資那樣，把匯率博弈放得很重。它更依賴國資背景、長期項目、人民幣資產(chǎn)供給能力。

一個很典型的例子。

2025年11月，香港特區(qū)政府發(fā)行多幣種數(shù)碼綠色債券。覆蓋美元、離岸人民幣、港元、歐元四個幣種。中國人壽海外公司參與全部四個幣種債券認(rèn)購，合計約24億等值港元。它是中資保險最大認(rèn)購方。

再看更長期的數(shù)據(jù)。

截至2023年末，中國人壽全集團(tuán)支持一帶一路建設(shè)存量投資規(guī)模超1200億元。同時為一帶一路中國利益海外業(yè)務(wù)提供風(fēng)險保額超470億元。

這些資產(chǎn)，不是普通公開市場上隨便買得到的。

需要長期合作。需要信用背書。需要項目資源。也需要幾十年的投資積累。

說到底還是一句話。

外資靠全球配置和對沖能力。中資靠穩(wěn)收益策略和稀缺人民幣資產(chǎn)。

兩條路都能做人民幣保單。但風(fēng)險來源不一樣。適合的人也不一樣。

沒有一款長期分紅港險，是100%人民幣底層資產(chǎn)

這里要把一個誤解講透。

很多人以為，買人民幣保單，就等于底層全投人民幣資產(chǎn)。

這個理解是錯的。

香港市場上，不存在100%底層資產(chǎn)為人民幣的長期儲蓄分紅保單。

原因很簡單。

人民幣十年國債收益率只有1.87%。點(diǎn)心債收益率大約2%-3%。熊貓債大約1.7%-2.51%。

只靠這些資產(chǎn)，長期做到6%左右演示收益，很難。

再看資產(chǎn)供給。

離岸人民幣債券，也就是點(diǎn)心債，截至2024年末存續(xù)規(guī)模約1.26萬億元人民幣。規(guī)模不小。但對長期大額分紅險來說，久期、深度、流動性都不夠。

全球符合險資條件的資產(chǎn)里，超過**90%**以美元計價。

香港保監(jiān)局GN16分紅險披露指引，也要求分紅險執(zhí)行全球化多元資產(chǎn)配置。不允許集中于單一幣種或單一市場。

這才是人民幣保單的真實(shí)結(jié)構(gòu)。

人民幣保費(fèi)進(jìn)來。兌換美元或港元進(jìn)入全球市場。保司做匯率對沖。未來再以人民幣結(jié)算給你。

這不是缺點(diǎn)。這是結(jié)構(gòu)性事實(shí)。

你接受這個事實(shí)，再去選產(chǎn)品，就不會被表面的幣種名稱帶偏。

寫在最后：結(jié)論可以用，但邊界要看清

人民幣保單不是不能買。

我反而覺得，對很多內(nèi)地家庭來說，它很有現(xiàn)實(shí)意義。省掉換匯麻煩。降低美元賬戶管理壓力。也更符合未來人民幣支出的場景。

但我不建議只按演示收益買。

我的選擇順序還是那幾句話。

追求人民幣和美元收益一致，看永明星河尊享2。看重穩(wěn)健底層和分紅兌現(xiàn)，看國壽傲瓏盛世。看重保證下限，看太保世代鑫享。看重長期提領(lǐng)，看永明星河2 / 安盛盛利2。還要養(yǎng)老社區(qū)資源，看國壽 / 太保。

最后提醒一句。

分紅實(shí)現(xiàn)率是非保證收益。歷史表現(xiàn)不代表未來。跨境保單還涉及監(jiān)管、外匯、匯率、稅務(wù)、法律適用等差異。投保前一定要看清條款。也要結(jié)合自己的資產(chǎn)規(guī)模、風(fēng)險偏好、提取需求來定。

短期周轉(zhuǎn)的錢，別碰。長期不動的錢，才適合放進(jìn)這類產(chǎn)品。

大賀說點(diǎn)心里話

人民幣保單真正難的，不是挑一個最高IRR。是把匯率、分紅、提領(lǐng)、渠道成本都算明白。你要是想知道自己適合哪一類，也可以把計劃書拿來一起看。