你好，我是大賀，北大碩士，深耕港險9年。

今天這篇文章，我想聊一個被嚴重忽視的問題——買港險，到底該怎么選保司？

很多人把精力花在對比產品收益上，這個產品早2年到6.5%，那個產品復歸紅利高一點……說實話，這種對比意義不大。因為所有收益測算都是按分紅實現率**100%**來算的。而分紅實現率年年都在變。

選港險，本質上就是在選保險公司。

這就跟買基金一樣，選擇比努力重要。你選了一個激進型基金經理，結果自己是保守型投資者，市場一波動就睡不著覺，最后割肉離場——這不是產品的問題，是匹配的問題。

香港匯集了全球157家頭部保險公司，不同保司的投資風格差異巨大。有的保守求穩，有的激進搏高收益，有的攻守兼備。你得先搞清楚自己是什么類型的投資者，再去找匹配的保司。

今天我就用投資風格這個框架，幫你快速鎖定適合自己的保司。

保守型：求穩不求高

先說保守型，適合那些"我不求賺多少，只求別虧"的朋友。

怎么判斷一家保司是不是保守型？看權益類資產占比。權益類就是股票、基金這些波動大的資產，占比5%以內的，基本就是保守型。

典型代表是國壽（海外）和中銀（香港）。

國壽海外的投資組合里，固收類占81%，權益類只有2%。**50.6%**投資美國，**30.3%**投資亞太，基本都是政府債、投資級信用債這些穩妥的東西。

中銀香港也差不多，固收類75%，權益類3.2%，主投亞太和北美。

這兩家的共同特點是：波動小，收益天花板也低。產品收益在市場上不算拔尖。但勝在安安穩穩，不會讓你坐過山車。

如果你是第一次接觸港險，或者這筆錢是養老金、教育金這種"絕對不能虧"的錢，保守型保司是個不錯的選擇。

穩健型：攻守兼備

大多數人其實適合穩健型——既想要不錯的收益，又不想承受太大的波動。

穩健型保司的權益類占比通常在**5%-20%**之間，在求穩的前提下盡量追求收益。

這個陣營里，我重點說三家：友邦、宏利、安盛。

友邦是穩健型里的標桿。

它的投資組合是固收類69%、權益類24%。你可能會說，24%的權益類占比不低啊，怎么還算穩健？

關鍵在于它的債券投資策略。友邦在亞洲地區的債券投資達到83%，其中**44%**投資中國內地政府債——這可是信用級別很高的債券。

怪不得都說友邦比較穩，人家穩的是底層資產。

宏利的投資風格也很穩健。

固收類78.5%，權益類6%，**42%**投資美國，27%投資加拿大。宏利的資產規模達到6852億美元，手握這么大的家底，投資策略自然可以更從容。

它家的宏摯傳承上市以來收益一直是市場第一梯隊，之前總有人說這款產品激進。但了解背后的公司之后，你還會這么覺得嗎？

安盛同樣是穩健型選手。

固收類60.8%，權益類5.4%，67%投資歐洲地區。安盛是香港市場資歷最老的保司之一，1817年成立，比清朝滅亡還早近100年。

激進型：高風險高回報

如果你是老股民，能接受賬戶浮虧**30%**還能睡得著覺，那激進型保司可能更適合你。

激進型的典型代表是保誠。

保誠的投資組合里，固收類49%，權益類49%——一半一半，相當激進。它不采用平滑機制，完全跟著市場走，市場好的時候業績非常好，市場差的時候波動特別大，兩極分化嚴重。

這一點從分紅實現率上看得很清楚：保誠的周年/復歸紅利實現率范圍是32%-135%，終期紅利實現率更夸張，5%-323%。

5%是什么概念？說好的100塊，只給你5塊。

323%呢？說好的100塊，給你323塊。

這種波動，不是每個人都能承受的。

但話說回來，如果你有耐心，給保誠足夠的時間，它是可以爭取給你一個合理的回報的。

長期分紅拉通來看，保誠的表現其實還不錯。

所以，激進型保司不是不能選，而是你得先問問自己：我能不能接受某一年分紅只有5%？

分紅穩定性：歷史業績驗證

投資風格是一回事，實際業績又是另一回事。保險公司把產品吹得再天花亂墜，最后能不能落到實處，還得看分紅實現率。

我把幾家主流保司的分紅實現率拉出來對比一下：

友邦：周年/復歸紅利實現率65%-164%，平均90%；終期紅利實現率74%-169%，平均103%。波動可控，平均水平不錯。

安盛：周年/復歸紅利實現率66%-117%，平均96%；終期紅利實現率59%-116%，平均99%。非常穩，幾乎沒有太大的驚喜，也沒有太大的失望。

忠意、太平、太保：分紅實現率全為100%。這幾家中資保司的數據非常漂亮。不過也要注意，它們入港時間短，歷史數據不夠長，還需要時間驗證。

總的來說，友邦、安盛、宏利這些老牌大保司表現穩，波動小，多年數據扎實。萬通、周大福這些港資保司也還算穩健。

如果你特別看重提取功能，還要單獨關注復歸紅利的實現率。像永明、萬通、周大福、富衛這些公司產品的復歸紅利占比都很高，復歸紅利實現率好不好，直接影響你領錢的效果。

底層安全性：都很靠譜

說完投資風格和分紅，很多人還會擔心一個問題：這些保司安不安全？會不會倒閉？

我直接給結論：這些保險公司的抗風險能力都非常強，安全性并不需要多擔心。

香港償付率紅線是150%，低于這個數監管就不讓開展新業務了。目前主流保司的償付率都在200%以上，安全墊很厚。

再看規模和歷史。友邦資產規模3055億美元，入港94年；宏利6852億美元，入港128年；安盛6840億美元，入港30年但全球歷史208年。

千億級和百億級公司是不一樣的，百年品牌和新興企業也是不一樣的。

香港保險市場能做到亞洲第一、全球第二，不是沒有理由的。能在這個市場活到今天的保司，都有幾把刷子，無非就是80分和90分的差距。

未來布局：誰在下大棋

最后聊一個很多人忽略的問題：這些保司在為未來做什么準備？

利率下行幾乎已經成了共識，債券收益會越來越低。保司怎么保證未來還能賺到錢？這就看誰在下大棋了。

友邦的策略是拉長債券久期。

2023年，友邦到期時間超10年的債券占比達73%，遠高于2013年的48%。這樣做能提前鎖定長期利率，提升投資確定性。

受規模和資金限制，小公司很難做到這一點。安盛超5年到期債券占比也僅才72%，內地保司平均周期更短，只有6-8年。

安盛和宏利的策略是增加另類投資。

什么是另類資產？就是除了股票、債券之外的東西，比如房產、農田、林地、基礎設施。這些資產跟股票、債券的相關性非常低，可以帶來更穩定甚至是逆向的回報，大大降低資產組合的風險。

安盛在2007年就開始布局ESG板塊，2015年宣布完全退出煤炭行業，2023年完成超過250億歐元的綠色投資。這個趨勢不可逆——2024年全球ESG投資規模已經突破40萬億美元，占全球資產管理總規模三分之一以上。

宏利也是后來居上，4000多億加元資產中，三到四成是另類資產，ESG投資金額達398億美元。

格局要打開，看長不看短。這些保司今天的布局，決定了你20年后的收益。

大賀說點心里話

選對保司只是第一步，怎么買、從哪個渠道買，這里面的信息差可能比產品差異更值錢。