你好，我是大賀。

今天聊一款最近被問得很多的2年期分紅險。永M「萬N青·星H尊享II」。

它經常會被拿來和安S【盛LII至尊】放在一起比。

我身邊有個朋友。之前也糾結過這兩款。盛LII至尊的前期演示，確實更容易讓人眼前一亮。尤其是一些提領數字。看起來很猛。

但他最后選了永M萬N青·星H尊享II。

理由很樸素。

保證高。穩健些。

我跟你說個實在的。這個理由反而更接近真實買港險的人。

很多人嘴上說想要高收益。真到自己掏錢。尤其是一筆錢要放十幾年、幾十年。內心最在意的，還是這份保單扛不扛得住。

2026年05月10日這個時間點看港險。市場已經不缺漂亮演示。缺的是把風險說完整。

我不反對看高預期。但我更反感只拿非保證數字帶節奏。

選產品不是選網紅。是選能陪你幾十年的現金流工具。

2年期分紅險很火，他為什么選了萬N青·星H尊享II

香港2年期分紅險里，永M【萬N青·星H尊享II】和安S【盛LII至尊】，確實是兩款熱門產品。

盛LII至尊的優勢很明顯。它更會打前期提領。尤其某些演示模式下，數字很抓眼球。

但萬N青·星H尊享II的風格不一樣。

它不是那種把所有注意力都壓在非保證終期紅利上的設計。它的思路更克制。更審慎。

我會把它理解成一款底盤型產品。

它不一定每個演示圖都最刺激。但它的保證部分更厚。歸原紅利占比也更有支撐。長期持有時，心態會穩很多。

這一點，我自己是認可的。

很多客戶做長期儲蓄險，最怕的不是少賺一點。最怕的是前面看著很好，后面市場一波動，提領節奏斷了。或者現金價值跟不上預期。

這類問題，我見過不少。

尤其是分紅險。你一定要記住一句話。

演示不是承諾。條款才是底線。

保證IRR差到4.3倍，這不是小差距

先看最硬的部分。保證收益。

萬N青·星H尊享II長期保證IRR是1%。素材里標注為市場最高。盛LII至尊是0.23%。

兩者相差4.3倍。

這個差距不小。也不該被輕輕帶過。

看具體年份，更直觀。

15年，萬N青是0.14%。盛LII是**-4.04%。20年，萬N青是0.57%。盛LII是0.06%。30年，萬N青是0.59%。盛LII是0.10%。40年，萬N青是0.68%。盛LII是0.18%**。

保證收益看起來不性感。很多銷售也不愛講。

但我會很認真看。

因為保證收益代表最差也能落下來的那部分。它不是演示里的光環。它是合同里的安全墊。

如果你是很激進的人。你可能覺得0點幾的差別沒意思。

但如果這是家庭教育金。退休金。傳承資金。這個差別就很要命。

保單持有幾十年。市場會變。利率會變。投資環境會變。

保證部分越厚，心里越有底。

再看歸原紅利。

20年時，萬N青歸原紅利占比15.80%。盛LII是13.82%。萬N青高1.98%。

30年時，萬N青是12.51%。盛LII是9.49%。萬N青高3.02%。

歸原紅利這個東西，很多人會忽略。

但在提領里，它非常關鍵。

分紅險常見結構，大致是保證部分、歸原紅利、終期紅利。

終期紅利彈性更大。好年份會好看。差年份也更容易回撤。

歸原紅利占比高，產品的提領支撐就更扎實。

再看一個比值。歸原紅利除以終期紅利。

10年，萬N青是49%。盛LII是29%。萬N青高20%。20年，萬N青是33%。盛LII是25%。萬N青高8%。

這個數字說明什么？

說白了。萬N青不是那么依賴終期紅利撐場面。

這點我很看重。

再看底層資產。

萬N青·星H尊享II固定收入資產配比下限是25%。盛LII至尊是20%。

萬N青的非固定收入資產占比上限，也比盛LII低5%。

固定收入資產下限更高。波動通常會更低。

這不是說收益一定更高。不是這個意思。

而是它的組合風格更穩。

我會這樣判斷。

如果你追求短期刺激，盛LII更容易吸引你。如果你要長期穩，萬N青的底盤更舒服。

市場下行時，才知道誰更能扛

看分紅險，不能只看基本演示。

我更喜歡看悲觀情景。

因為真實世界不會永遠順風。利率下行。市場震蕩。資產重估。都會發生。

2025年美聯儲繼續處在降息周期討論里。港險長端利率敏感度上升。依賴終期紅利比較多的產品，會更容易被市場波動影響。

這不是嚇人。是常識。

悲觀情景假設里，萬N青·星H尊享II的回報年下跌幅度是**-1.80%。盛LII系列是-2.50%**。

跌幅假設越大，說明壓力測試下的波動更明顯。

這個地方，萬N青更穩。

再看悲觀IRR。

10年，萬N青是2.00%。盛LII是1.85%。20年，萬N青是4.32%。盛LII是3.88%。30年，萬N青是4.64%。盛LII是4.28%。

這里有個點要單獨拎出來。

第10個保單年度，盛LII至尊在悲觀情境下，預期回報為0%。可能出現100%回撤。

我不喜歡這種結構。

不是說它一定會發生。但這個風險不能被藏起來。

如果客戶只看正常演示，容易覺得提領很漂亮。可一旦碰到不利市場，支撐提領的那部分現金價值就會變薄。

再看悲觀IRR和預期IRR的比值。

10年，萬N青是83%。盛LII是64%。20年，萬N青是73%。盛LII是61%。30年，萬N青是62%。盛LII是48%。

這個比值越高，說明悲觀情況下打折越少。

萬N青在這幾個時間段都更高。

我的判斷很明確。

只看抗壓能力，我會站萬N青。

盛LII不是不能看。它適合能接受更高非保證波動的人。

但保守型家庭。尤其是拿這筆錢做教育金、退休金的人。我不建議只被高提領演示吸引。

你要問我哪款更像長期儲蓄工具。

我會選萬N青。

四個字。穩得更徹底。

258很亮眼，但225才更考驗底層

接下來講提領。

這是兩款產品爭議最大的地方。

盛LII至尊的方向，是縱深極致。大家常說的258提領。

萬N青的方向，是橫向覆蓋。包括225、236、247、257。從第2年到第5年。從5%到7%。

我不否認。258的演示看起來很好。

但我提醒你一句。

提領能力，不是看一個密碼多漂亮。是看它靠什么支撐。

先看225。

第2年起，每年提取總保費5%，也就是20000元。

10年時，萬N青剩余現價347004。盛LII是170410。20年時，萬N青529246。盛LII是119448。30年及以后，盛LII無法提領。萬N青100年剩余現價達到54019685。

這張圖很有意思。

它說明一個問題。

盛LII不是所有提領節奏都強。它在某些極致模式里漂亮。但換一個更早起提、更長期提的節奏，壓力就出來了。

為什么會這樣？

根本原因是兩個。

保證收益低。歸原紅利占比低。

再看條款里的提取順序。

盛LII至尊是先從保額增值紅利及其終期紅利提取。之后再從保證現價及其終期紅利中，通過部分退保支付。

萬N青·星H尊享II則不同。

它先從累計歸原紅利提取。超過部分，才從保證現價及終期紅利中扣除。

這就是紅利邏輯的差別。

盛LII至尊的258，前期會動用終期紅利來分擔提領。終期紅利本來就不確定。

這個狀態很理想。也很脆。

市場好，演示就很漂亮。市場不好，支撐就會變弱。

2025年行業里也討論過萬N青星河II的提領風險。有人提醒，提領規則復雜。沒嚴格按225、567等預設方式取，收益優勢可能縮水。臨時大額支取，也可能讓IRR驟降。

這個提醒是對的。

但它也恰好說明一件事。

任何提領演示，都不能脫離規則看。

不是萬N青完全沒有提領約束。不是這個意思。

真正的問題是，你要知道每一筆錢從哪里來。

萬N青條款明確寫著，累積歸原紅利一經派發，其面值及現金價值即為保證金額。

盛LII至尊條款則寫明，保額增值紅利派發后，面值為保證金額。但現金價值并非保證金額。

這里很關鍵。

面值保證，不等于現金價值保證。

早期從面值轉換成現金價值，會有折現率。提領越早，折現率越高。

舉個簡單理解。

你看到的紅利面值，不一定能按同樣金額提出來。尤其在早期，現金價值可能打折。

這就是很多人看演示時最容易忽略的地方。

我的判斷也很直接。

如果你只盯258，容易被單一演示帶走。如果你更在意多場景提領，萬N青更實用。

教育金可能早提。退休金可能晚提。家庭現金流也可能中途變化。

一個能覆蓋225、236、247、257的產品，未必每張圖都最炸。但它更像真實生活里的工具。

真實生活不會按一張演示圖走。

想換幣種時，條款差別會變得很現實

很多人買多元貨幣保單時，前期只看收益。

但長期持有后，貨幣轉換功能會變得很重要。

孩子以后去美國。可能要美元。去英國。可能要英鎊。家庭資產調整。也可能要換幣種。

這時候，條款就很現實。

盛LII至尊在貨幣轉換上，有一個我不太喜歡的地方。

它轉換保單貨幣，需要終止舊保單，重新投保新計劃。新計劃的收益、選項、計劃特點和保單條款，都可能不同。

這在我看來，是硬傷。

你以為只是換幣種。實際可能接近換了一份新保單。

新計劃好不好。條款是否一致。未來收益結構有沒有變化。都要重新看。

長期保單里，這種不確定性我不喜歡。

萬N青·星H尊享II在這點上更友好。

條款明確，轉換后的保單條款、保障、功能等，與之前保單相同。

它也有申請條件。

從第3個保單周年日起。每個保單年度僅可申請1次。需要在保單周年日前30日內申請。

這些限制可以接受。至少規則清楚。

更重要的是轉換方式。

萬N青轉換時，總現金價值按當時市場兌換率兌換。不設調整基數。

市場上有些同類產品，會設置調整基數。這個基數會反映新舊資產投資收益、資產價值、資產轉移交易等因素。

聽起來專業。實際就是多了一個變量。

我更喜歡透明的規則。

能按市場匯率換，就按市場匯率換。少一個調整因子，少一個解釋空間。

這對長期持有人很重要。

尤其是計劃給孩子教育金的人。未來幣種需求很可能變化。

別等到要換幣種了，才發現當初買的不是“換幣種”，而是“換計劃”。

寫在最后：別只看非保證數字

前兩天，香港保監局在最新一期《監管通訊》里，點名批評了一類現象。

用非保證數字吸引眼球。風險提示卻很少。甚至拿保單第一年或第二年的分紅實現率做宣傳，忽略后期分紅實現率。

這個提醒非常及時。

分紅險不是不能看演示。演示當然要看。

但你不能只看最漂亮的那張圖。

你要看保證收益。看歸原紅利占比。看悲觀情景。看提取順序。看貨幣轉換條款。

回到萬N青·星H尊享II。

我的態度很明確。

如果你想要短期沖刺感，它不一定最吸睛。如果你要長期穩健現金流，我會優先看它。

尤其是保守型家庭。教育金。退休補充。長期傳承資金。

這類錢，我不建議去賭太多非保證終期紅利。

盛LII至尊有它的亮點。尤其某些演示提領，確實好看。

但我會把它放在更激進的產品框里看。

萬N青·星H尊享II更像穩健框里的選擇。

保證更高。紅利結構更扎實。悲觀情景更抗壓。貨幣轉換也更干凈。

這就是我對它的核心判斷。

選它，不是因為它最會講故事。是因為它更像一份能放很久的保單。

大賀說點心里話

港險產品差一點條款，長期結果可能差很多。你如果正在比較這類2年期分紅險，別只拿演示圖做決定。把信息差補上，再談怎么買。