你好，我是大賀。

今天聊一類很多高凈值家庭最近都在問的產(chǎn)品。IUL，指數(shù)萬能壽險(xiǎn)。

更具體一點(diǎn)，是宏利 Signature IUL (II)、永明 SunBrilliance IUL、全美 Genesis II/III、友邦 Platinum Indexed Legacy 這幾款離岸IUL。

很多人看IUL，喜歡看牛市月份。

比如9%。10%。11.20%。

這些數(shù)字確實(shí)好看。

但我更想反過來看。

如果運(yùn)氣不好。剛好踩在最差的那個(gè)月結(jié)算。還能拿到錢嗎？

這個(gè)問題，比牛市拿多少更重要。

2025年全球資本市場不太平。美股有大漲。也有急跌。關(guān)稅消息、地緣波動(dòng)、降息預(yù)期反復(fù)，市場情緒來回?cái)[。

高凈值家庭的配置訴求，也變了。

不是只想追高收益。

而是先守住底線。再去博上限。

說人話。錢不能大幅回撤。也不能完全躺平吃低息。

IUL被很多人叫“財(cái)富方舟”。這個(gè)叫法有點(diǎn)營銷味。

我不太喜歡直接這么講。

我更愿意看壓力測(cè)試。

咱們用數(shù)據(jù)說話。

2025年4月這筆，剛好是四家IUL的壓力測(cè)試

這次最值得看的，不是表現(xiàn)最好的月份。

而是2025年4月到期的指數(shù)段。

這筆錢對(duì)應(yīng)的是2024年4月進(jìn)場。

它剛好遇到一個(gè)很尷尬的窗口。

2024年4月，標(biāo)普500在5000點(diǎn)附近震蕩。通脹數(shù)據(jù)反彈。市場當(dāng)時(shí)并不舒服。

到了2025年4月，美股又被關(guān)稅和地緣消息砸了一下。

2025年4月7日，標(biāo)普500單日跌幅一度超過5%。4月整月最大回撤接近15%。VIX恐慌指數(shù)一度飆到60以上。

這不是紙面壓力測(cè)試。

這是真實(shí)市場給的一巴掌。

那這幾家IUL在這一段到底給了多少？

• 友邦 AIA：3.16%
• 宏利 Manulife：5.52%
• 全美 Transamerica：5.52%
• 永明 Sun Life：5.52%-6.62%

你看這個(gè)數(shù)據(jù)，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)特點(diǎn)。

除了友邦是3.16%。其他幾家基本落在5.5%-6.6%。

這件事很關(guān)鍵。

它說明IUL的結(jié)算，不是保司拍腦袋。

也不是銷售嘴里隨便講一個(gè)數(shù)字。

它跟掛鉤指數(shù)的真實(shí)表現(xiàn)有關(guān)。合同怎么寫，就怎么算。

這張友邦的數(shù)據(jù)表很直觀。

所有段的Floor是0.00%。Cap是9.00%。

2025年4月成熟段，指數(shù)漲幅是3.16%。客戶實(shí)得也是3.16%。

沒有給到9%。

也沒有虧錢。

我對(duì)這類產(chǎn)品的判斷很明確。

如果你期待它每年都拿滿封頂收益，那你會(huì)失望。

IUL不是定存。也不是保證收益產(chǎn)品。

但如果你關(guān)心的是“極端波動(dòng)下，賬戶會(huì)不會(huì)被砸穿”，這筆數(shù)據(jù)反而挺有參考價(jià)值。

2025年4月那種行情下，它沒有虧損。

這點(diǎn)對(duì)保守型家庭很重要。

Point-to-Point才是看懂IUL的關(guān)鍵

很多朋友看IUL，會(huì)被一個(gè)問題繞暈。

明明中間市場漲得很好。為什么最后只結(jié)算了3%-6%？

別急，我給你掰開揉碎講。

IUL常見的指數(shù)賬戶，用的是 Point-to-Point。

中文叫點(diǎn)對(duì)點(diǎn)。

它只看兩個(gè)點(diǎn)。

起點(diǎn)。終點(diǎn)。

中間漲多高，不重要。

中間跌多深，也不直接結(jié)算。

最終看結(jié)算日那一刻，指數(shù)比起點(diǎn)漲了多少。

這就很像你坐過山車。

中間沖到最高處，很刺激。

但拍照那一刻，車正好往下沖。

照片里看到的，就是往下沖的狀態(tài)。

2024年4月進(jìn)場的這筆IUL資金，就是這樣。

起點(diǎn)不算低。

終點(diǎn)又剛好撞上2025年4月回調(diào)。

最后收益自然被壓下來了。

這里有一個(gè)很容易被忽略的點(diǎn)。

IUL不是幫你抓全年最高點(diǎn)。

它也不會(huì)在市場最漂亮的時(shí)候自動(dòng)幫你結(jié)算。

它按合同里的周期走。

這個(gè)機(jī)制很公平。也很冷冰冰。

牛市時(shí)，很多段會(huì)觸頂。

震蕩時(shí)，漲多少拿多少。

熊市時(shí)，F(xiàn)loor保底0%。

這就是它的邏輯。

不是玄學(xué)。

也不是黑箱。

如果你直接買股票，這一段體驗(yàn)會(huì)完全不一樣。

2025年4月那種急跌，賬戶可能一天就掉很多。

前面漲的利潤，可能很快吐回去。

倉位重一點(diǎn)的人，還會(huì)被情緒帶著走。

賣也難受。不賣也難受。

IUL的區(qū)別在這里。

它不會(huì)給你完整上漲。

但它也不會(huì)讓你承擔(dān)完整下跌。

我對(duì)IUL最認(rèn)可的地方，就是這一點(diǎn)。

它犧牲一部分上行空間，換取下行保護(hù)。

這句話一定要聽進(jìn)去。

不要只聽“市場漲我也漲”。

更要聽清楚“最高漲到Cap”。

IUL核心機(jī)制就是兩個(gè)詞。

Floor。Cap。

Floor通常是0%保底。

市場跌了。賬戶收益按0算。

Cap是封頂。

這幾款產(chǎn)品的封頂，大致在**9%-11.3%+**區(qū)間。

市場漲太多。你也不會(huì)無限跟漲。

很多人把IUL說成“下有保底，上不封頂”。

這個(gè)說法我不贊成。

更準(zhǔn)確的說法是：

下有0%保底，上有Cap封頂。

如果加了乘數(shù)賬戶，收益可能被放大。

但也要看產(chǎn)品設(shè)計(jì)。看費(fèi)用。看實(shí)際結(jié)算規(guī)則。

不能只看宣傳頁。

這也是我做配置時(shí)的底線。

我不會(huì)把IUL講成固定收益。

更不會(huì)把演示收益當(dāng)成承諾收益。

但我也不會(huì)否認(rèn)它的價(jià)值。

2025年4月這種壓力樣本，反而證明了它的底層邏輯。

市場不好時(shí)，它沒把客戶拖進(jìn)虧損。

市場沒漲夠Cap時(shí)，它按真實(shí)漲幅結(jié)算。

這就夠了。

全美Genesis的11.20%，適合看重上限的人

講完低谷期，再看牛市月份。

全美 Genesis II/III 這條線，最大的特點(diǎn)就是Cap高。

它的封頂率是11.20%。

在2025年的數(shù)據(jù)里，全美2025年1-2月段、5-12月段，實(shí)際派息都鎖定在11.20%。

這說明什么？

標(biāo)普500漲幅夠的時(shí)候，客戶能拿到封頂。

封頂越高，牛市里的收益上限越舒服。

這張表里，F(xiàn)loor是0.00%。Cap是11.20%。

多數(shù)月份觸頂。

2025年4月那段例外。指數(shù)漲5.52%。實(shí)際派息也是5.52%。

我對(duì)全美Genesis的態(tài)度很明確。

如果你更看重牛市上限，全美這類高Cap產(chǎn)品更有吸引力。

尤其是美元資產(chǎn)里，能在較低波動(dòng)體驗(yàn)下看到**11.20%**結(jié)算，這個(gè)數(shù)字確實(shí)很強(qiáng)。

但我要補(bǔ)一句。

強(qiáng)，不等于適合所有人。

高Cap只是一個(gè)維度。

你還要看保單費(fèi)用。賬戶選擇。長期維持成本。還有你自己的資金期限。

短期錢別碰。

三五年要用的錢，也別硬塞進(jìn)IUL。

IUL本質(zhì)上是長期工具。

你拿短錢去買長工具，體驗(yàn)一定別扭。

宏利和永明：乘數(shù)賬戶好看，但別只盯著放大倍數(shù)

再看宏利和永明。

宏利 Signature IUL (II) 的封頂率是9.30%。

單看Cap，不算最高。

但它有一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

加選115%績效乘數(shù)后，多個(gè)觸頂月份實(shí)際到手收益達(dá)到10.70%。

比如2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數(shù)段，都觸及**9.30%**封頂收益。

加上115%績效乘數(shù)后，就是10.70%。

2024年4月那段比較弱。

指數(shù)只漲5.52%。

宏利在績效乘數(shù)加持下，實(shí)際給到6.35%。

這類設(shè)計(jì)，我會(huì)把它理解成“穩(wěn)中帶放大”。

不是最高Cap路線。

但穩(wěn)定性和大廠執(zhí)行力，有它的價(jià)值。

永明 SunBrilliance IUL 的玩法更多。

它的乘數(shù)賬戶Cap Rate是8.15%。

2025年大部分月份，實(shí)際派息率達(dá)到9.78%。

優(yōu)選賬戶 Optimum 的封頂是10.20%。

絕大多數(shù)月份，派息率保持在10.20%。

永明的數(shù)據(jù)說明一件事。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)確實(shí)有效。

Cap看著不高時(shí)，乘數(shù)機(jī)制能把收益拉到接近10%。

但我對(duì)乘數(shù)賬戶有一個(gè)保留。

不要只看放大后的收益。

乘數(shù)不是免費(fèi)午餐。

你要看它對(duì)應(yīng)的賬戶規(guī)則。看費(fèi)用結(jié)構(gòu)。看長期可持續(xù)性。

銷售只給你看10.70%、9.78%、10.20%。

你當(dāng)然會(huì)心動(dòng)。

但我會(huì)追問一句。

未來Cap調(diào)整怎么辦？

乘數(shù)規(guī)則是否會(huì)變？

保單費(fèi)用對(duì)長期現(xiàn)金值有什么影響？

這些問題不問清楚，收益數(shù)字再漂亮，也不能直接下決定。

我的偏好也說清楚。

追求簡單直接，我會(huì)優(yōu)先看友邦這種規(guī)則更直觀的。

追求牛市上限，我會(huì)看全美Genesis。

想在穩(wěn)健和收益放大之間找平衡，宏利和永明更值得細(xì)看。

這不是誰絕對(duì)最好。

而是你的目標(biāo)不同，產(chǎn)品選擇就該不同。

牛市拿封頂，震蕩市拿正收益，熊市看0%保底

回到開頭那個(gè)問題。

如果最差月份結(jié)算，IUL還能不能拿到錢？

從這次數(shù)據(jù)看，答案是能。

2025年4月這筆壓力樣本里，客戶拿到的是**3.16%-6.62%**正收益。

不算驚艷。

但在那種市場回調(diào)里，已經(jīng)很有意義。

尤其放到2025年的利率背景下看。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)。

到了2025年10月，美聯(lián)儲(chǔ)再度降息25個(gè)基點(diǎn)。聯(lián)邦基金利率降到**3.75%-4.00%**區(qū)間。

香港主流銀行美元1年定存利率，也從年初約4.5%，降到約**3.8%**左右。

在這個(gè)環(huán)境里，IUL低谷期還能有3.16%-6.62%。

這對(duì)保守型客戶，是一個(gè)值得認(rèn)真看的點(diǎn)。

當(dāng)然，別誤會(huì)。

我不是說IUL一定比定存好。

定存的優(yōu)點(diǎn)是簡單。確定。期限短。

IUL的優(yōu)點(diǎn)是長期。稅務(wù)和傳承功能更強(qiáng)。賬戶還有上行空間。

兩者不是一個(gè)東西。

不能硬比。

但如果你已經(jīng)有足夠流動(dòng)性。

也有一筆美元資金，準(zhǔn)備長期放。

那IUL可以進(jìn)入配置清單。

我的建議很直接。

短期周轉(zhuǎn)錢，不適合IUL。

只想要保證收益的人，不適合IUL。

能接受長期持有，又想要下行保護(hù)的人，可以認(rèn)真看。

IUL真正的價(jià)值，不是每年炫耀收益。

而是在不同市場里，把體驗(yàn)做得更平滑。

牛市時(shí)，拿Cap。

震蕩時(shí)，拿真實(shí)漲幅。

熊市時(shí)，看Floor。

0% Floor Rate曾多次保護(hù)客戶本金。

這不是擺設(shè)。

這也是我愿意把IUL放進(jìn)高凈值家庭配置里的原因。

但我會(huì)控制比例。

不會(huì)把所有錢都放進(jìn)去。

更不會(huì)把它包裝成“穩(wěn)賺”。

一個(gè)成熟的家庭資產(chǎn)配置，應(yīng)該有現(xiàn)金。有定存。有債。有股票。有保險(xiǎn)。也可以有IUL。

IUL適合做其中一塊。

不是全部答案。

說到底，它解決的是一個(gè)具體問題。

我想?yún)⑴c美股長期增長，但不想承受完整下跌。

如果你要的是這個(gè)答案。

IUL值得看。

如果你要的是短期高收益。

別碰。

大賀說點(diǎn)心里話

IUL這類產(chǎn)品，最怕只看演示數(shù)字。真正要比的是賬戶規(guī)則、費(fèi)用、結(jié)算方式，還有你的資金能不能長期放。如果你想看具體產(chǎn)品怎么選，或者想知道不同渠道的成本差異，可以加我聊聊，別急著下決定。