你好，我是大賀。

今天聊一類最近問得很多的產品。離岸 IUL。也就是指數萬能壽險。

具體看四款。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

截至 2026年05月10日，我重新看了一遍四大保司到 2025年12月 的最新派息報告。

這篇不講玄的。就看真實派息。

我的判斷也放得很直接。

2025年這批掛鉤 S&P 500 的 IUL，表現確實很強。大部分年度收益落在 9.00%-11.20%。

這個數字，在美元資產里，不低。

但你也別把它理解成“每年固定拿 10%”。這不是定存。也不是保證收益。它是一個有保底、有封頂、有結算規則的長期工具。

做傳承這件事，不能只看一年。但這一年的數據，值得認真看。

2025年離岸IUL派息普遍在9%-11%

IUL 最常被拿來講的一句話，是“下有保底，上有空間”。

更準確一點說，它靠的是 Cap 和 Floor。

Floor 是保底。很多 S&P 500 賬戶是 0% Floor。指數跌了，賬戶年度結算最低為 0%。不倒扣指數虧損。

Cap 是封頂。指數漲了，賬戶跟著漲。但最高到封頂線為止。

2025年的數據很好看。

宏利、永明、全美、友邦這四家離岸保險巨頭，在新加坡、百慕大等市場的 IUL 派息報告里，掛鉤 S&P 500 的賬戶普遍交出了高分。

大部分保單年度派息，落在 9.00%-11.20%。

我不想把它說成神話。

但我也必須承認。這個表現，在美元長期資產里，很難忽視。

尤其是 2025年這個環境。

美元指數在 2025年10月跌破 100。DXY 一度到 98.5。較年初下跌約 8%。很多人開始擔心美元長期走弱。

但很有意思。高凈值客戶并沒有減少美元資產配置。

他們只是換了問題。

過去問的是：“哪里收益最高？”

現在問的是：“哪里能守住底線，還能有上限？”

IUL 正好卡在這個位置。

放長遠看，它不是給你做短線交易的。它更像美元資產里的壓艙石。尤其適合放在傳承結構和長期現金流規劃里。

如果 100萬美元放進一類長期賬戶。某一年派息按 10% 計算。復利 20年，大概是 6.7倍。

當然，這只是數學演示。不是保證。也不是說 IUL 每年都能給 10%。

但它提醒我們一件事。

長期復利才是王道。

今年 9%-11% 的派息，不是全部故事。真正重要的是，這套機制在牛市、震蕩市、熊市里，分別怎么工作。

下面逐家看。

全美Genesis II/III：11.20%封頂確實夠高

四款里面，全美的 Genesis II/III 最搶眼。

它的 S&P 500 Index Account，封頂率是 11.20%。

這個 Cap 很高。

2025年1月-2月。2025年5月-12月。多個到期指數段，實際派息都鎖定在 11.20%。

這就是高封頂賬戶的好處。

市場漲得足夠多。你不一定吃完整個指數漲幅。但能吃到封頂線。

11.20% 的美元年化派息，在低風險美元工具里，競爭力很強。

我會把全美放在“進攻性更強”的那一類。

它適合能接受保司背景、產品結構、賬戶規則的人。也適合對美元長期現金價值增長有要求的人。

不過，我不會只因為 11.20% 就直接拍板。

高 Cap 很好。但你還要看賬戶成本。看保單費用。看持有年限。看未來 Cap 會不會調整。

IUL 不是只看一張派息表。

但單看 2025年的 S&P 500 賬戶表現，全美這張答卷很硬。

圖里能看到，Floor Rate 是 0.00%。Cap Rate 是 11.20%。

多數周期都觸達封頂。少數周期按實際指數漲幅結算。

這點反而重要。

它說明規則沒有被“美化”。指數漲多少，按規則給多少。超過封頂，就按封頂。

簡單。清楚。

宏利Signature IUL (II)：9.30%封頂，加乘數到10.70%

再看宏利。

Signature IUL (II) 的 S&P 500 賬戶，封頂率是 9.30%。

乍一看，它不如全美的 11.20% 高。

但宏利有一個重點。115% 績效乘數。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及 9.30% 封頂。

加選 115% 績效乘數后，實際到手收益達到 10.70%。

這個數據，我認為非常漂亮。

宏利不是那種看起來特別激進的打法。它更像穩健派。封頂沒有沖到最高。但配合乘數后，實際結果接近 11%。

在美元資產里，能持續打出接近 10.70% 的年度派息，已經很強了。

尤其對做傳承的人來說，宏利這種大廠穩定性，有時候比單純高一個百分點更重要。

我個人會更看重這一點。

不是所有家庭都要追最高 Cap。有些家庭要的是規則清楚。保司穩定。長期賬戶能跑下去。

10年20年后回頭看，這種差別很關鍵。

這張表里還有一個細節。

2024年4月段，指數只漲 5.52%。宏利在績效乘數加持下，實際給到 6.35%。

這不是滿封頂。

但這個數據很真實。

IUL 的優勢，不是每次都拿滿。而是市場沒有給到大行情時，賬戶仍然能按規則結算正收益。

永明SunBrilliance IUL：乘數和優選賬戶都跑出來了

永明的 SunBrilliance IUL，玩法更多。

它有乘數賬戶。也有優選賬戶。

乘數賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。加乘數后，實際派息率能到 9.78%。

優選賬戶 Optimum 更直接。多數月份觸及封頂。實際派息率保持在 10.20%。

我對永明的評價是：設計感更強。

它不是單純把 Cap 做高。它通過賬戶選擇和乘數結構，把收益做出來。

這類產品更適合愿意看賬戶細節的人。

如果你只想要一個最簡單的結構，永明未必是最好理解的。如果你能接受多賬戶設計，它的彈性很有價值。

永明這次證明了一件事。Cap 看著不高，不代表實際派息就低。

乘數機制如果用得好，可以把接近 10% 的結果打出來。

乘數賬戶里，封頂率是 8.15%。很多周期實際結算到 9.78%。

這就是乘數的效果。

但你要注意。乘數不是免費的午餐。不同產品里，費用結構和長期影響要一起看。

我不會只看派息率。我會把保單費用和長期現金價值放一起看。

優選賬戶就更直觀。

封頂率 10.20%。指數漲幅超過封頂，就按封頂結算。沒超過，就按實際漲幅結算。

這個規則不復雜。

永明的關鍵，不是“穩贏”。而是賬戶設計給了你更多組合方式。

適合對美元長期現金流有規劃的人。也適合想在傳承保單里增加一點收益彈性的人。

友邦Platinum Indexed Legacy：9.00%不夸張，但勝在清楚

友邦 Platinum Indexed Legacy 的 S&P 500 子賬戶，2025年6月到 2026年1月成熟的段落，全部觸達封頂。

實際派息率是 9.00%。

單看數字，它沒有全美高。也沒有宏利加乘數后的 10.70% 高。

但友邦的好處是清楚。

漲得少，拿實際漲幅。漲得多，拿 9.00%。跌了，Floor 托底。

這類產品對一部分家庭很友好。

尤其是做傳承規劃的人。

做傳承這件事，最怕結構復雜到自己都看不懂。保單不是給你一個人看的。未來可能還要給配偶、子女、受托人看。

友邦這類打法，勝在確定性和理解成本低。

我不會說它是收益最高的選擇。但如果客戶偏保守，又重視大品牌和規則簡單，我會把它列入備選。

圖里能看到，Floor 是 0.00%。Cap 是 9.00%。

2024年4月段漲 3.16%，派息 3.16%。5月段漲 8.37%，派息 8.37%。6月至12月各段漲幅超過 9%，實際派息全部觸達 9.00%。

這就是 IUL 最樸素的邏輯。

不神秘。也不復雜。關鍵是你能不能接受封頂。

2025年4月段只拿3%-6%，這才是最該看的地方

很多人看完前面的數據，會很興奮。

9%。10%。11.20%。

但我反而想把 2025年4月這組數據單獨拿出來講。

這一段不夠好看。但最有價值。

2025年4月到期的指數段，四家公司表現是：

• AIA：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

這組數據告訴你，IUL 不是每次都觸頂。

它遵循點對點計算。英文叫 Point-to-Point。

只看起點。也只看終點。

中間漲到多高，不一定算。結算日落在哪里，才是關鍵。

2025年4月，美股受地緣和關稅消息影響出現回調。結算點剛好落在回撤之后。

賬戶就沒有拿到封頂。而是按實際指數漲幅結算。

這不是壞事。

恰恰是機制透明的證據。

宏利、全美、永明的數據都在 5.5%-6.6% 附近。友邦是 3.16%。各家按自己的指數段和規則結算。

沒有黑箱。沒有臨時改口。沒有承諾之外的神奇收益。

我很重視這個點。

因為真正買 IUL 的人，不應該只盯牛市年份。

你要問的是。震蕩時怎么辦？熊市時怎么辦？現金價值怎么走？未來要不要貸款？保單費用怎么扣？

2025年4月這段，至少證明了一件事。

震蕩市里，IUL 仍然給出了正收益。

3%-6% 不算驚艷。但放在當時的市場環境里，并不差。

它遠高于銀行活期。也跑贏了不少美元定存。更重要的是，它沒有讓賬戶跟著市場一起虧。

這就是 IUL 的價值邊界。

牛市能拿到封頂。震蕩市按實際漲幅。熊市靠 0% Floor 守底。

但我也要說清楚。

短期資金別碰 IUL。

它不是三年五年拿來周轉的錢。也不適合用來看短期回本。

IUL 適合長期美元資金。適合做家庭資產底倉。適合傳承和長期現金流安排。

如果你兩三年后就要用錢。我不會建議你買。

寫在最后：想拿這份收益，賬戶得選S&P 500

最后講一個最現實的問題。

同樣是 IUL，不同賬戶差別很大。

2025年表現最好的，基本都是掛鉤 S&P 500 的賬戶。

相比之下，掛鉤恒生指數的賬戶，過去兩年波動很大。也多次觸發 0% 保底。

這不是說恒生賬戶永遠不好。

但從這輪數據看，S&P 500 的優勢很明顯。

美元資產里，我會優先看美股核心指數。尤其是 S&P 500。

這不是追熱點。這是長期資產配置的底層邏輯。

胡潤研究院 2025年11月的《2025中國高凈值人群財富報告》里也提到，70% 中國高凈值人群把離岸人壽保險作為跨境財富傳承的首要工具。IUL 占比升至 32%。

這個趨勢，我在客戶身上也能感受到。

大家不是只想買一個“收益產品”。大家更想搭一個長期結構。

能放美元。能做傳承。能有壽險杠桿。還能在市場好的年份吃到指數收益。

IUL 正好滿足這幾個點。

我的最終判斷很明確。

如果你是長期美元資金，目標是傳承和復利增長，S&P 500 型 IUL 值得認真看。

全美適合更看重高 Cap 的人。宏利適合看重穩健和大廠的人。永明適合愿意研究賬戶組合的人。友邦適合偏保守、重視簡單確定性的人。

但如果你只想短期套利。或者只盯一年 10% 派息。我不建議碰。

IUL 的正確打開方式，是 10年、20年后回頭看。

不是拿它和一年期理財比高低。

大賀說點心里話

IUL 這種產品，差別不只在派息率。更在賬戶選擇、費用結構和長期拿法。你真要配置，別只看一張演示表，先把信息差補齊。