你好，我是大賀。

今天聊四款離岸 IUL。宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

很多人看 IUL，只盯著一句話。

“下有保底，上不封頂。”

這話聽起來很舒服。但說人話就是，你得把合同里的 Floor、Cap、乘數(shù)、賬戶結(jié)構(gòu) 都看明白。否則很容易把銷售話術(shù)，當(dāng)成真實(shí)收益。

截至 2026年05月10日，我重新看了一遍四家保司截至 2025年12月的最新派息數(shù)據(jù)。里面有很漂亮的數(shù)字。也有一些容易被忽略的門道。

我的判斷很直接。

IUL 不是不能看。但封頂率高，不等于到手收益一定高。底層指數(shù)選錯了，再好的包裝也沒用。

看四家IUL數(shù)據(jù)前，先記住三個判斷

2025年這一輪數(shù)據(jù)，確實(shí)好看。

大部分 IUL 保單的年度收益率，落在 9.00%-11.20% 區(qū)間。這個水平，放在美元資產(chǎn)里，很有吸引力。

尤其在利率下行的環(huán)境里。很多美元定存和固收產(chǎn)品，已經(jīng)很難給到這樣的體感收益。

但我不建議你只看這個區(qū)間。

IUL 的好，不是它每年都能拿 10%。它真正的價值，是 0% Floor Rate 曾經(jīng)多次保護(hù)本金。市場跌的時候，賬戶不跟著虧。市場漲的時候，按規(guī)則參與上漲。

這就是它和直接炒股最大的區(qū)別。

不過，魔鬼藏在細(xì)節(jié)里。

IUL 的收益不是隨便給的。它看掛鉤指數(shù)。看結(jié)算周期?？捶忭斅省？闯藬?shù)。還要看相關(guān)費(fèi)用。這幾個條件少看一個，判斷就會偏。

2025年10月，新加坡 MAS 也加強(qiáng)了 IUL 銷售披露要求。要求更清楚披露 Cap Rate 調(diào)整機(jī)制、績效乘數(shù)費(fèi)用、歷史派息達(dá)成率等信息。

監(jiān)管為什么要強(qiáng)調(diào)這些？

很簡單。市場上確實(shí)有話術(shù)被講得太滿。這類產(chǎn)品可以配置。但不能在沒看清規(guī)則時沖進(jìn)去。

掛鉤標(biāo)普500的賬戶，2025年幾乎全員觸頂

四家數(shù)據(jù)里，最明顯的一點(diǎn)是：表現(xiàn)好的賬戶，幾乎都掛鉤 S&P 500 標(biāo)普500指數(shù)。

這點(diǎn)我會看得很重。

同樣是 IUL，底層指數(shù)不一樣，結(jié)果差別很大。掛鉤恒生指數(shù)的賬戶，在過去兩年多次觸發(fā) 0% 保底。2025年11月，恒生指數(shù)一度跌到 19800點(diǎn)附近。掛鉤港股的 IUL 分段賬戶，又出現(xiàn)連續(xù)觸發(fā)保底的情況。

這不是說港股永遠(yuǎn)不行。

而是你要承認(rèn)一個現(xiàn)實(shí)。選對底層指數(shù)，比選對保司更重要。

全美 Genesis II/III 是這輪數(shù)據(jù)里最顯眼的一個。

它的封頂率是 11.20%。2025年 1-2月段、5-12月段，實(shí)際派息都鎖定在 11.20%。

這個數(shù)字很強(qiáng)。

但我也要潑一點(diǎn)冷水。

全美的 11.20%，是封頂率給得高。遇到標(biāo)普大漲，客戶能拿滿。這個體驗很好。

可它不是無條件高收益。2025年4月段，指數(shù)只微漲 5.52%。實(shí)際派息也就是 5.52%。沒有神奇加碼。

這恰恰說明 IUL 的規(guī)則是清楚的。

漲多少，按規(guī)則給多少。超過 Cap，就到 Cap 為止。沒有超過，就不會硬給你 11.20%。

我會把全美看作高封頂路線。適合能接受賬戶波動規(guī)則的人。也適合想拿更高參與上限的人。

但只因為 11.20% 就下單，我不建議。

你還得看保單費(fèi)用?？促Y金年限?？次磥?Cap Rate 是否可能調(diào)整。這里面有門道。

宏利、永明、友邦：9%-10.7%的到手收益更值得細(xì)看

再看宏利。

宏利 Signature IUL (II) 的封頂率是 9.30%?？瓷先ゲ蝗缛栏?。

但它有一個關(guān)鍵點(diǎn)。加選 115% 績效乘數(shù) 后，2025年多個觸頂月份，實(shí)際到手收益達(dá)到 10.70%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數(shù)段，都觸及 9.30% 封頂收益。加上乘數(shù)后，就是 10.70%。

宏利這條線，我的評價是穩(wěn)。

它不是最高封頂。但結(jié)構(gòu)比較好理解。配合乘數(shù)后，到手?jǐn)?shù)字并不低。

不過，績效乘數(shù)不是白來的。它通常會涉及額外成本或扣費(fèi)安排。你不能只看 10.70%。還要看這項選擇對長期現(xiàn)金價值的影響。

這就是很多人會漏掉的地方。

永明 SunBrilliance IUL 的玩法更多。

它的 Multiplier 賬戶 Cap Rate 是 8.15%。2025年大部分月份，實(shí)際派息率達(dá)到 9.78%。優(yōu)選賬戶 Optimum 的表現(xiàn)更直接。絕大多數(shù)月份派息率為 10.20%。

永明的數(shù)據(jù)能說明一件事。

Cap Rate 低，不代表最終派息一定低。賬戶設(shè)計和乘數(shù)機(jī)制，會改變結(jié)果。

但這里我會更較真。

玩法越多，越要看清費(fèi)用。越要看清賬戶切換規(guī)則。越要看清未來調(diào)整空間。如果你是喜歡簡單確定的人，永明未必是最省心的選擇。

友邦 Platinum Indexed Legacy 就更簡單。

封頂率 9.00%。2025年6月到2026年1月成熟段，全部觸達(dá)封頂。實(shí)際派息率就是 9.00%。

友邦的優(yōu)勢，是直接。

漲得少，拿實(shí)際漲幅。漲過 9%，拿 9%。這類結(jié)構(gòu)適合不想研究太復(fù)雜賬戶的人。

但它的上限也擺在那里。牛市特別猛的時候，你會被 9% 卡住。

我的排序不是簡單按數(shù)字排。

想要高上限，看全美。想要穩(wěn)健加乘數(shù)，看宏利。想要賬戶玩法，看永明。想要簡單直接，看友邦。

但我會再提醒一句。

任何一款都別只看演示收益。IUL 的長期結(jié)果，要看持續(xù)派息、保單成本、Cap 調(diào)整和持有時間。

低谷期也有3.16%-6.62%，這才是IUL的核心價值

很多人問我，2025年這么好，是不是只挑牛市數(shù)據(jù)看？

這個問題問得對。

我看 IUL，不只看觸頂月份。我更關(guān)心低谷期怎么表現(xiàn)。

四家數(shù)據(jù)里，有一個共同低谷期。就是 2025年4月到期的指數(shù)段。對應(yīng)的是 2024年4月進(jìn)場資金。

這一段表現(xiàn)如下：

• AIA：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

宏利在 2024年4月段，指數(shù)僅漲 5.52%。在績效乘數(shù)加持下，實(shí)際給到客戶 6.35%。

這組數(shù)據(jù)沒有 11.20% 那么刺激。但我反而覺得更有參考價值。

因為它說明了兩件事。

第一，IUL 沒有把低收益包裝成高收益。指數(shù)沒漲夠，就按規(guī)則來。第二，賬戶沒有虧損?？蛻粢廊荒玫搅?3.16%-6.62% 的正收益。

這才是保底機(jī)制的意義。

如果你直接買股票，市場回調(diào)時可能從盈利變虧。甚至被套住。IUL 不一樣。它犧牲了部分上漲空間。換來下跌保護(hù)。

我不會把 IUL 說成投資神器。它不是。

但對一部分高凈值家庭來說，它是一個很清楚的工具。用來放長期美元資金。用來做傳承。用來減少極端市場沖擊。

短期資金別碰。準(zhǔn)備兩三年就用的錢，也別碰。這類產(chǎn)品更適合長期不動的錢。

為什么低谷期數(shù)據(jù)這么接近？

這里要講一個關(guān)鍵機(jī)制。

IUL 的收益計算，遵循 Point-to-Point 點(diǎn)對點(diǎn) 原則。說人話就是，只看起點(diǎn)和終點(diǎn)。

中間漲得再高，不一定算。結(jié)算日落在哪里，很重要。

2024年4月，美股受通脹數(shù)據(jù)反彈影響。標(biāo)普500在 5000點(diǎn)附近 震蕩。到了2025年4月，又受地緣和關(guān)稅消息影響，市場出現(xiàn)回調(diào)。

這筆錢的結(jié)算點(diǎn)，剛好卡在一個沒那么舒服的位置。

這就是為什么四家公司低谷期數(shù)據(jù)比較接近。大多在 5.5%-6.6%。AIA 是 3.16%。

這不是黑箱。也不是保司臨時拍腦袋。它就是按指數(shù)表現(xiàn)和合同公式算出來。

這點(diǎn)我反而認(rèn)可。

IUL 最怕什么？

不是某一年沒拿到高收益。而是規(guī)則講不清。費(fèi)用說不明。Cap 調(diào)整不透明。

只要規(guī)則清楚，客戶就能判斷自己要不要接受。怕的是銷售只講“保底”“高收益”，不講代價。

我?guī)湍惆芽佣疾冗^了。IUL 真正要看的，不是宣傳頁最上面那一行數(shù)字。而是合同里每一項細(xì)節(jié)。

寫在最后：IUL可以配置，但別被漂亮數(shù)字帶著走

IUL 的核心機(jī)制，就是 Floor 保底0%，加上 Cap 封頂9%-11.3%+。

市場大跌，賬戶收益最低可以守在 0%。市場上漲，賬戶參與上漲。漲太多，就被封頂率限制。

這套機(jī)制適合誰？

適合長期美元資金。適合能接受流動性約束的人。適合想用保險結(jié)構(gòu)做資產(chǎn)隔離、傳承和長期配置的人。

不適合誰？

不適合短期周轉(zhuǎn)資金。不適合只想搏高收益的人。也不適合不愿意看條款的人。

我的態(tài)度很明確。

IUL值得看，但不能盲買。全美 11.20% 很亮眼。宏利 10.70% 很穩(wěn)。永明 10.20% 有設(shè)計感。友邦 9.00% 簡單直接。但真正決定你結(jié)果的，是底層指數(shù)、賬戶結(jié)構(gòu)、費(fèi)用和持有年限。

數(shù)據(jù)確實(shí)給出了一個方向。

在利率下行、地緣政治復(fù)雜的當(dāng)下，IUL 的“守住底線，博取上限”有價值。但這份價值，必須建立在你看懂合同的基礎(chǔ)上。

大賀說點(diǎn)心里話

如果你正在比較 IUL 或港險儲蓄類產(chǎn)品，別只問哪家收益高。先把賬戶、費(fèi)用、回本期和渠道成本問清楚。很多差距，不在宣傳頁上，而在信息差里。