你好，我是大賀。

最近有個(gè)朋友問我。房子賣掉后，手里多了幾百萬。存銀行吧，利率一路往下。買房吧，又怕流動(dòng)性被鎖死。孩子以后要讀書。老人也要留錢。自己還想做一點(diǎn)長(zhǎng)期傳承。

這類問題，這兩年特別多。

說白了，不是大家突然喜歡香港保險(xiǎn)了。是很多家庭開始重新想一件事。

這筆錢怎么擺。

今天聊的，是保誠「信守明天」。

我不想只講產(chǎn)品收益。那樣太窄。儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)真正要看的，是三件事。公司扛不扛得住。錢投得穩(wěn)不穩(wěn)。產(chǎn)品設(shè)計(jì)能不能解決真實(shí)家庭問題。

下行周期里，買保險(xiǎn)先看保司能不能陪你走遠(yuǎn)

2025年的全球金融市場(chǎng)，不輕松。

利率變化快。資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)大。很多家庭的感受很直接。以前靠房子。靠定存。靠理財(cái)。現(xiàn)在都沒那么順了。

到2025年底，內(nèi)地銀行定期存款利率普遍已經(jīng)下到**1.5%-2.2%**這個(gè)區(qū)間。你放一筆大額資金進(jìn)去，安全感有。但增值感很弱。

資產(chǎn)荒時(shí)代，配置的本質(zhì)是換一種穩(wěn)定性。

不是追一個(gè)漂亮數(shù)字。是找一個(gè)能長(zhǎng)期兌現(xiàn)規(guī)則的體系。

保誠這份2025年年報(bào)，有幾個(gè)數(shù)字我會(huì)認(rèn)真看。

集團(tuán)總投資資產(chǎn)突破1879億美元。采用傳統(tǒng)內(nèi)含價(jià)值口徑計(jì)算，新業(yè)務(wù)利潤達(dá)到28億美元。顧客凈推薦值也蟬聯(lián)泛亞洲主要人壽保險(xiǎn)業(yè)界第一。數(shù)據(jù)來源是 NPS Prism? 基準(zhǔn)報(bào)告。

這些數(shù)字不能直接等同于你保單未來一定賺多少。

但它說明一件事。保誠不是靠單一市場(chǎng)吃飯。也不是靠短期行情講故事。它的亞洲戰(zhàn)略、多元布局和產(chǎn)品迭代，確實(shí)支撐住了增長(zhǎng)。

我對(duì)這種公司會(huì)更有耐心。

買長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，最怕的不是一年收益低一點(diǎn)。最怕的是你選的底層平臺(tái)，十年后話語權(quán)變?nèi)酢?/p>

怕保司扛不住，要看財(cái)務(wù)厚度和評(píng)級(jí)

很多人挑港險(xiǎn)，容易先問 IRR。

我會(huì)先問另一個(gè)問題。

這家公司在壓力環(huán)境下，財(cái)務(wù)報(bào)表還能不能站住。

2025年初，保誠啟用了更嚴(yán)格的傳統(tǒng)內(nèi)含價(jià)值評(píng)估框架。這個(gè)口徑更審慎。它會(huì)用更高折現(xiàn)率。也會(huì)把現(xiàn)金流不確定性看得更重。

在這種框架下，保誠四項(xiàng)核心指標(biāo)都超過了**10%**增長(zhǎng)指引。

新業(yè)務(wù)利潤同比增長(zhǎng)12%，達(dá)到27.82億美元。經(jīng)營自由盈余同比增長(zhǎng)15%，達(dá)到30.59億美元。每股稅后經(jīng)營溢利同比增長(zhǎng)12%，到101.4美分。每股股息同比增長(zhǎng)15%，到26.6美分。

年化新業(yè)務(wù)保費(fèi) APE 也增長(zhǎng)了7%。達(dá)到66.61億美元。

這類數(shù)據(jù)我會(huì)看兩層。

第一，看增長(zhǎng)有沒有質(zhì)量。第二，看增長(zhǎng)有沒有現(xiàn)金支撐。

經(jīng)營自由盈余能增長(zhǎng)15%，這比單看銷售額更有價(jià)值。它代表公司經(jīng)營層面的現(xiàn)金創(chuàng)造能力。

股東回報(bào)也很硬。

保誠預(yù)計(jì)在2024至2027年為股東帶來超過70億美元回報(bào)。2025年已經(jīng)完成20億美元股份回購和 IPAMC 首次公開發(fā)售。2026年還啟動(dòng)額外12億美元股份回購。預(yù)計(jì)2027年提供13億美元資本回報(bào)。

還有一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

標(biāo)普全球把保誠核心實(shí)體的財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)，從AA-上調(diào)到AA。

我對(duì)評(píng)級(jí)不迷信。但長(zhǎng)期險(xiǎn)公司能被上調(diào)評(píng)級(jí)，不是小事。它至少說明資本狀況和償付能力，被外部機(jī)構(gòu)重新確認(rèn)了。

我的判斷很直接。

如果你要買20年以上的儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)，保司底子必須排在收益演示前面。

這一點(diǎn)上，保誠是能看的。

錢到底投到哪，1879億資產(chǎn)里有答案

買儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，本質(zhì)不是把錢交給一張紙。

你是把一筆長(zhǎng)期資金，交給保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理能力。

截至2025年12月31日，保誠集團(tuán)總投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1879億美元。同比提升17.4%。

其中債券投資達(dá)到921億美元。同比提升25%。占總資產(chǎn)接近一半。

這就是壓艙石。

我不喜歡那種全靠高波動(dòng)資產(chǎn)講高收益的配置。短期看著興奮。長(zhǎng)期很考驗(yàn)人性。

保誠這套資產(chǎn)組合，債券比例足夠高。風(fēng)控邏輯也比較清楚。

股東債券投資里，60%投向主權(quán)債券。A及以上評(píng)級(jí)的政府債券占81%。A及以上評(píng)級(jí)的公司債券占64%。

地域分布也不是單押一個(gè)市場(chǎng)。

45%債券資產(chǎn)布局在以泰國為核心的亞洲市場(chǎng)。美國債市只有3%。新加坡占15%。越南占2%。剩下**35%**分布在印尼、中國臺(tái)灣、馬來西亞等地區(qū)。

咱們換個(gè)角度。

過去很多家庭習(xí)慣把錢放在內(nèi)地房產(chǎn)里。看似熟悉。其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)很集中。城市集中。資產(chǎn)類別集中。流動(dòng)性也集中。

香港儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)的意義，不只是追求高一點(diǎn)的長(zhǎng)期預(yù)期回報(bào)。

它更像一個(gè)配置工具。把家庭資產(chǎn)從單一人民幣資產(chǎn)里拆一部分出來。放到保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期資產(chǎn)池里。再用美元或多元貨幣結(jié)構(gòu)做對(duì)沖。

保誠背后還有瀚亞投資。

瀚亞成立于1994年。在中國大陸、印度等11個(gè)亞洲主要市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)航地位。截至2025年9月，基金管理規(guī)模達(dá)到2860億美元。覆蓋股票、固定收益、多元資產(chǎn)、量化和另類投資。

這點(diǎn)我比較看重。

港險(xiǎn)產(chǎn)品的分紅，不是憑空來的。背后要靠投資能力。也要靠長(zhǎng)期資產(chǎn)配置紀(jì)律。

只看演示收益，我不會(huì)下決定。看資產(chǎn)池和資管能力，我才會(huì)繼續(xù)往下看。

香港市場(chǎng)這張成績(jī)單，能解釋為什么內(nèi)地客戶還在買

過去兩年，內(nèi)地客戶赴港投保的需求變了。

以前很多人主要看重疾和醫(yī)療。現(xiàn)在更多人問儲(chǔ)蓄。問教育金。問傳承。問美元資產(chǎn)。

數(shù)據(jù)也能對(duì)應(yīng)上。

2024年內(nèi)地訪客新造保單里，終身壽險(xiǎn)加儲(chǔ)蓄壽險(xiǎn)合計(jì)占比62.1%。2025年上半年，內(nèi)地訪客新單保費(fèi)同比增長(zhǎng)約30%。占香港市場(chǎng)新單的30%-40%。

這不是簡(jiǎn)單的跟風(fēng)。

是財(cái)富焦慮變強(qiáng)了。

保誠香港市場(chǎng)的表現(xiàn)，剛好說明這件事。

2025年，中國香港市場(chǎng)新業(yè)務(wù)利潤達(dá)到12.21億美元。年化保費(fèi)約22億美元。更準(zhǔn)確地看，香港市場(chǎng)年化新業(yè)務(wù)保費(fèi)同比提升7.66%，達(dá)到22.21億美元。

新業(yè)務(wù)利潤同比增幅12%。利潤率達(dá)到55%。這是全集團(tuán)最高。

我會(huì)怎么理解這個(gè)數(shù)據(jù)？

香港市場(chǎng)不是保誠的邊緣業(yè)務(wù)。它是非常核心的利潤來源。新業(yè)務(wù)利潤和年化保費(fèi)雙雙創(chuàng)高，說明客戶需求是真的強(qiáng)。渠道承接能力也是真的強(qiáng)。

代理渠道方面，每位活躍代理貢獻(xiàn)的新業(yè)務(wù)利潤同比提升15%。代理渠道新業(yè)務(wù)利潤15.6億美元，較上年增長(zhǎng)4%。保誠獲得 MDRT 認(rèn)證人數(shù)，全球排名第二。

銀保渠道也很亮眼。2025年新業(yè)務(wù)利潤增長(zhǎng)27%，達(dá)到10.33億美元。新單保費(fèi)利潤率提升5%。

健康保障也在拉動(dòng)增長(zhǎng)。

2024年起，保誠重點(diǎn)發(fā)力健康保障業(yè)務(wù)。2025年健康保障新業(yè)務(wù)保單數(shù)量突破54萬件。保費(fèi)收入同比提升9%。新業(yè)務(wù)利潤9億美元。占集團(tuán)總新業(yè)務(wù)利潤三分之一。

客戶留存率也有88%。現(xiàn)有客戶年化保費(fèi)同比提升8%。

這里我給一個(gè)明確判斷。

保誠香港不是靠單個(gè)網(wǎng)紅產(chǎn)品撐起來的。它是渠道、客戶、健康保障和儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)一起在跑。

這比某一張計(jì)劃書好看，更重要。

不過，也別誤會(huì)。

公司賺錢，不等于你的保單每一年都高收益。分紅險(xiǎn)仍然有非保證部分。你要接受波動(dòng)。也要接受長(zhǎng)期持有。

短期資金別碰。

三五年要用的錢，也別拿來買這種產(chǎn)品。

信守明天真正值得看的，不只是6.35%

現(xiàn)在說回保誠「信守明天」。

這款產(chǎn)品在2025年推出。全名是信守明天多元貨幣儲(chǔ)蓄計(jì)劃。它的定位很清楚。不是短期理財(cái)。是長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄、現(xiàn)金流安排和財(cái)富傳承工具。

它采用的是歸原紅利加終期紅利的雙重紅利結(jié)構(gòu)。

收益構(gòu)成里，有保證現(xiàn)金價(jià)值。也有非保證歸原紅利。還有非保證終期紅利。

這個(gè)結(jié)構(gòu)的好處，是前中長(zhǎng)期都有設(shè)計(jì)空間。

歸原紅利偏持續(xù)。終期紅利偏長(zhǎng)期增值。組合起來，產(chǎn)品彈性會(huì)更大。

但我也要把話說清楚。

非保證就是非保證。

你不能把演示數(shù)字當(dāng)合同承諾。更不能只拿最高 IRR 做決策。

信守明天的數(shù)據(jù)確實(shí)好看。

保證回本期是18年。預(yù)期回本期是8年。15年 IRR 達(dá)到5%。25年 IRR 高達(dá)6.35%。最快28年達(dá)到6.5%回報(bào)率。長(zhǎng)期回報(bào)演示可達(dá)本金481倍。

升級(jí)后第10年，總現(xiàn)金價(jià)值63,920。總回報(bào) IRR 3.11%。第25年總現(xiàn)金價(jià)值206,735，IRR 6.35%。第30年總現(xiàn)金價(jià)值292,642，IRR 6.50%。

這些數(shù)據(jù)放在今天的利率環(huán)境里，確實(shí)有吸引力。

內(nèi)地定存普遍在1.5%-2.2%。信守明天25年演示 IRR 6.35%。中間的利差很明顯。

但我不會(huì)因?yàn)檫@個(gè)數(shù)字就說它適合所有人。

我更愿意這樣分。

如果你的錢是教育金。15年后開始用。或者25年以上不著急動(dòng)。這款可以重點(diǎn)看。

如果你的目標(biāo)是家族傳承。希望錢有規(guī)則地給到下一代。這款也值得看。

如果你只是想找一個(gè)5年左右的高收益替代品。

我不建議買。

原因很簡(jiǎn)單。第10年演示 IRR 是3.11%。不算差。但不是它最強(qiáng)的階段。它真正好看的地方，在更長(zhǎng)周期。

這就是儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)的底層邏輯。

前期像種樹。后期才像果園。

很多人買錯(cuò)，不是產(chǎn)品錯(cuò)。是錢的周期錯(cuò)。

自主入息和自主傳承，是這款的重點(diǎn)

我覺得信守明天最值得聊的，不是6.35%。

而是它新增的兩項(xiàng)類信托功能。

自主入息。自主傳承。

自主入息比較好理解。它可以定時(shí)、定額、定向提取保單現(xiàn)金價(jià)值。適合做養(yǎng)老現(xiàn)金流。也適合做孩子成年后的教育和生活支持。

自主傳承更有意思。

它首創(chuàng)人生事件觸發(fā)機(jī)制。可以針對(duì)受益人的12類人生事件設(shè)置賠償百分比。比如生日。學(xué)業(yè)。成家。生育。買房。生病。養(yǎng)家等場(chǎng)景。

這解決的是很多高凈值家庭的老問題。

錢不是不能給。是不知道怎么給。

一次性給太多，怕孩子揮霍。不給，又怕未來家庭遇到事沒底氣。信托門檻高。流程也更復(fù)雜。普通保單傳承又不夠細(xì)。

信守明天把這個(gè)問題拆成了事件觸發(fā)。

孩子到某個(gè)階段。發(fā)生某類人生事件。再按設(shè)定比例給錢。

這就更像一個(gè)長(zhǎng)期家庭規(guī)則。

它支持10-40年長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。對(duì)傳承安排來說，這個(gè)周期是合理的。

不過，這里有一個(gè)限制必須看清。

自主傳承僅適用于只有一位受益人，且沒有候補(bǔ)受益人的保單。

這點(diǎn)很關(guān)鍵。

如果你有多個(gè)子女。或者本來就想做復(fù)雜傳承安排。不能只聽功能介紹。要把受益人結(jié)構(gòu)先設(shè)計(jì)好。

我會(huì)怎么用這款？

我會(huì)把它放在三類場(chǎng)景里。

第一，孩子還小。家庭想提前鎖定教育金和成年支持金。

第二，夫妻已經(jīng)有基礎(chǔ)保障。手里有長(zhǎng)期閑錢。想做美元或多元貨幣儲(chǔ)蓄。

第三，高凈值家庭想做簡(jiǎn)化版?zhèn)鞒小Ｓ謺簳r(shí)不想搭復(fù)雜信托架構(gòu)。

這三類人，可以認(rèn)真看。

但有兩類人，我會(huì)勸你謹(jǐn)慎。

第一，現(xiàn)金流不穩(wěn)定的人。保費(fèi)會(huì)占用長(zhǎng)期資金。中途退保體驗(yàn)不會(huì)好。

第二，只關(guān)心短期收益的人。這款不是短錢工具。別把它當(dāng)定存增強(qiáng)版。

我的態(tài)度很明確。

信守明天適合長(zhǎng)期錢。適合有傳承需求的錢。適合不急用、想跨周期擺放的錢。

短期周轉(zhuǎn)資金，不適合。

寫在最后：選能穿越周期的保司，也要選對(duì)資金周期

看完保誠2025年年報(bào)，再看信守明天，我的感受比較明確。

真正的行業(yè)韌性，不是某一年銷售很好。

它來自三件事。財(cái)務(wù)根基夠厚。投資能力能穿越周期。產(chǎn)品創(chuàng)新能貼近客戶長(zhǎng)期需求。

保誠這次業(yè)績(jī)?nèi)€飄紅，底氣就在這里。

但回到家庭配置，話還要說得更實(shí)在一點(diǎn)。

港險(xiǎn)儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)不是萬能答案。信守明天也不是所有錢都能放。它解決的是長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄、資產(chǎn)分散、現(xiàn)金流安排和傳承規(guī)則。

你先想清楚一個(gè)問題。

這筆錢，未來10年要不要用。

如果要用，少買。甚至不買。

如果不用，又想把人民幣資產(chǎn)、房產(chǎn)資產(chǎn)之外的長(zhǎng)期錢重新擺一擺。保誠「信守明天」可以進(jìn)入備選清單。

我會(huì)把它歸為一類產(chǎn)品。

不是短跑型。是長(zhǎng)跑型。

看懂這一點(diǎn)，再談收益，才不容易買錯(cuò)。

大賀說點(diǎn)心里話

如果你正在比較香港保險(xiǎn)，別只拿一張計(jì)劃書比高低。產(chǎn)品、保司、資金周期、投保渠道，都要一起看。這里面的信息差，有時(shí)比收益表本身還重要。