你好，我是大賀。

今天聊中銀人壽「薪火傳承」。

這款產品最有意思的地方，不是單純看一張收益演示表。

而是同樣一張100萬美元總保費的保單。

你可以不加杠桿。

也可以做保費融資。

還可以先繳費，再做保單抵押。

三種結構放在一起看，差距很明顯。

我一直有個觀點。

杠桿才是金融的靈魂。

但前提是，杠桿成本要低。底層資產要穩。退出節奏要算清楚。

不然就不是杠桿。

是給自己加風險。

同樣100萬美元薪火傳承，三種玩法差距很大

這次測算的基準很清楚。

100萬美元總保費。2年交。一次性躉交861,698美元。

這個數字不是拍腦袋來的。

它已經把預繳優惠和保費折扣算進去了。

你可以把它理解成。

同樣一張保單。

用不同資金結構去持有。

最后看自有資金的效率。

普通不融資的持有方式。

5到10年預期IRR大概是2%-5%。

保費融資持有5到10年。

預期IRR可以到8%-12%。

這不是產品突然變神了。

是資金結構變了。

你用較少的自有資金，撬動了完整保單利益。

這就是杠桿的威力。

不過我也提醒一句。

演示IRR不是保證收益。

融資成本也不是永遠不變。

這類產品不能只盯著高數字。

要看三件事。

自付多少。

利息多少。

哪一年退出更合適。

從明細看。

首期保費是500,000美元。

總保費折扣前是1,000,000美元。

疊加折扣后，凈保費是861,698美元。

首日價值約777,700美元。

首日價值比例是90.25%。

這個首日價值很關鍵。

后面融資和抵押，都是圍繞它展開。

不加杠桿，薪火傳承更像穩健底倉

先看最保守的做法。

不融資。

不抵押。

一次性繳納861,698美元。

這就是一張傳統港險儲蓄保單。

它的好處是簡單。

沒有貸款。

沒有利息。

也沒有銀行續貸壓力。

這套模式下。

保證3年回本。

第5年預期IRR是3.3%。

第10年預期現金價值是145.2萬美元。

第10年保證IRR是1.73%。

第10年預期IRR是5.36%。

我對這個結果的看法很直接。

不加杠桿，薪火傳承是可以看的。

但它不是最能體現這款產品價值的玩法。

你要的是穩。

可以接受。

你要的是資金效率。

這還不夠。

香港高凈值客戶喜歡這類工具。

本質上不是只喜歡保單。

而是喜歡“保單現金價值+銀行低息資金”的組合。

同樣的錢要撬最大的利益。

這句話放在薪火傳承上，特別明顯。

保費融資：4倍杠桿，10年IRR到9.12%

再看保費融資。

很多人聽到融資，會先緊張。

其實原理不復雜。

你自己出一部分錢。

銀行貸一部分錢。

保單按完整保費運作。

你承擔貸款利息。

最后看保單現金價值，能不能覆蓋成本后留下更高收益。

這次測算里。

自付金額是239,538美元。

貸款金額是622,160美元。

貸款利率是2.7%。

也就是P-2.3%。

每年貸款利息是16,798美元。

這里要注意。

保費融資不是誰都能做。

資產總額要至少覆蓋：

折扣后總保費。

加未來10年利息總額。

這個要求不低。

尤其是中銀方案對資產證明要求更偏香港資產。

你在香港有資產，有流水，有流動資產證明。

它很合適。

你資產都在內地。

這條路就沒那么順。

看收益。

第5年IRR是2.62%。

第6年IRR是4.50%。

第7年退出，現金流是562,776美元。

IRR到8.60%。

第8年IRR是8.52%。

第9年IRR是9.17%。

第10年IRR是9.12%。

這個表現已經明顯高于無融資模式。

第10年從5.36%變成9.12%。

差距不是一點點。

不過我不會把保費融資推薦給所有人。

如果你無法穩定承擔利息，別碰。

如果你香港資產證明不順，也別硬做。

杠桿不是用來逞強的。

算清楚再決定。

保單抵押：85%貸款比例，9年IRR最高到9.87%

第三種是保單抵押。

這個方案我個人更喜歡。

原因很簡單。

流程更直。

門檻更友好。

收益也略好。

操作邏輯是這樣。

你先一次性繳納保費。

保單生效后，把保單質押給中國銀行。

銀行按首日現金價值給貸款。

這次測算里。

一次性繳納861,697美元。

貸款首日現價的85%。

也就是661,043美元。

凈自付是200,654美元。

每年貸款利息是17,848美元。

它和保費融資的核心原理一樣。

都是貸款放大杠桿。

但保單抵押的貸款比例是85%。

保費融資是80%。

差的只是5個百分點。

但在杠桿結構里。

差5%就是差一大截。

看數據就很直觀。

第5年IRR是2.61%。

第6年IRR是4.76%。

第7年退出IRR是9.34%。

第8年IRR是9.20%。

第9年IRR是9.87%。

第10年IRR是9.77%。

這組數據里。

第9年是最高點。

不是第10年。

這個細節很重要。

很多人做長期保單，總覺得越久越好。

不一定。

融資結構下，利息每年都在發生。

退出年份會影響真實IRR。

我會更看重第7到第10年的窗口。

尤其第9年。

數據很漂亮。

我對保單抵押的判斷也很明確。

如果你初期現金流充裕，又不想提交資產證明，我會優先看保單抵押。

它不是杠桿最高的方案。

但綜合門檻、流程和收益。

很順。

中銀P-2.3%的利率，是這套結構能跑出來的關鍵

融資類產品最怕什么？

不是怕保單收益低一點。

而是怕融資成本不可控。

你借錢成本高。

保單收益再好，也會被利息吃掉。

中銀這套方案的關鍵點。

就是貸款利率足夠低。

目前中銀P值是5.0%。

中小銀行P值普遍是5.25%-5.50%。

貸款利率是P-2.3%起步。

具體分檔：

• 貸款300萬-1000萬港幣，利率2.7%
• 貸款1000萬-2000萬港幣，利率2.60%
• 貸款2000萬-4000萬港幣，利率2.50%

2.5%這個檔位，在行業里非常有競爭力。

再看其他條款。

中銀貸款記錄不上TU征信系統。

無借款手續費。

最長貸款年期5年。

首3年提前還款罰息為貸款額2%。

這里我有個提醒。

不上TU是優點。

無手續費也是優點。

但最長貸款年期5年，要提前想好續貸和退出節奏。

首3年提前還款有罰息。

短期反復騰挪資金的人，不適合。

最近幾年，很多人對杠桿并不陌生。

2025年A股融資余額突破過1.9萬億。

兩融交易占比也到過階段性高位。

大家不是不愿意加杠桿。

只是要看杠桿成本。

A股兩融利率常見在年化5.6%-6.8%。

港險保單融資做到**2.7%**這類水平。

資金效率完全不是一個量級。

當然，資產屬性也不同。

股票波動大。

保單更偏穩健現金價值。

這兩者不能簡單替代。

但從“低成本資金”角度看。

中銀這套方案確實有吸引力。

壓力測試要看，不要只看9%以上IRR

我不喜歡只拿漂亮數字講產品。

融資類方案必須看壓力測試。

尤其要看兩件事。

分紅打折后，還剩多少。

利率上去后，還剩多少。

這次壓力測試前提是滿7年退出。

分紅實現率假設在**60%-110%**之間。

融資利率假設在**2.30%-3.50%**之間。

當分紅實現率100%，融資利率**2.7%**時。

IRR是9.34%。

最差情形里。

分紅實現率60%。

融資利率3.50%。

IRR仍有4.22%。

這個結果算不錯。

但我不會說完全沒風險。

分紅實現率不是保證。

利率也會變。

只是從這張壓力表看。

它的安全墊比很多融資結構厚。

2025年10月，香港金管局更新過保費融資業務指引。

重點強調風險披露。

銀行需要向客戶講清楚未來10年利息成本。

也要講清楚分紅未達預期的風險。

我覺得這是好事。

監管越規范，合規杠桿空間越清晰。

亂做的人會少。

真正能過審的方案，稀缺性會更高。

再看利率。

Hibor過去15年波動很大。

最低到過**0.1%**附近。

最高到過**5.4%**附近。

1個月Hibor在2021年低位是0.084%。

2022年峰值是5.438%。

最新數據是3.287%。

P利率相對穩定很多。

過去15年基本維持在**5%-6%**之間。

這也是我更喜歡P掛鉤方案的原因。

Hibor低的時候很香。

但波動太大。

對普通客戶不友好。

P利率沒那么刺激。

但穩定性更好。

做保單融資，穩定比刺激更重要。

最后看分紅實現率。

中銀人壽同類型終身儲蓄險。

最新一期分紅實現率多在**90%-100%**之間。

薪火傳承自2020年推出以來。

分紅實現率始終保持100%。

這個歷史表現值得加分。

不過還是那句話。

歷史不等于未來保證。

我會把它看成重要參考。

不會把它當承諾。

寫在最后：三種方案，我會這樣選

最后把選擇說得直接一點。

如果你完全不想碰貸款。

就選無融資。

收益沒有那么高。

但結構簡單。

適合只想穩穩放錢的人。

如果你香港有資產。

能提供相關證明。

也追求低利率。

可以看中國銀行保費融資。

它的優勢是利率低。

最低能到2.5%。

無留置費。

不上征信。

但資產證明要求要提前核實。

如果你現金流充裕。

不想提供資產證明。

我會優先看中國銀行保單抵押。

它門檻最低。

流程最簡。

貸款比例85%。

杠桿略高于保費融資。

在這次測算里，第9年IRR能到9.87%。

這是我最認可的主方案。

還有一種更激進的玩法。

集友銀行融資。

杠桿最高可到8倍。

僅需自付**12.3%**保費。

也認可內地資產證明。

它適合追求極致杠桿的人。

但我會把它放在更進階的位置。

杠桿越高，紀律越重要。

普通客戶別一上來就沖最高杠桿。

中銀人壽「薪火傳承」這款產品。

真正值得看的地方。

不是某一個演示數字漂亮。

而是它的首日價值、回本速度、銀行利率、抵押比例，能拼成一套效率不錯的結構。

我會給它一個清晰評價。

適合懂杠桿、現金流穩、愿意算賬的人。

不適合短期資金、現金流緊、只想看高收益數字的人。

同樣的錢要撬最大的利益。

但前提是。

你要知道自己在撬什么。

大賀說點心里話

這類保單融資，差別往往不在產品名字上，而在渠道、銀行條款和執行細節上。如果你想知道自己適合哪種結構，可以把信息先對齊，再決定怎么買。