你好，我是大賀。

北大碩士，做港險9年。我自己也買了10年港險。家里前后配過7張保單。

最近有個客戶群里挺熱鬧。有人問了一句。“安盛把資管公司賣了，我買的安盛保單會不會受影響？”

這個問題很真實。

尤其到2026年05月10日這個時間點。大家對港險的關注還在升溫。2025年上半年，內地訪客赴港投保新單保費到了326億港元。其中儲蓄壽險占比約59%。

也就是說，很多家庭手里都有存量港險保單。保司的一次戰略調整，不是財經新聞那么簡單。它可能會影響未來幾十年的分紅。也可能影響回本速度。還可能影響你以后提錢時的體驗。

今天這篇，我就拿**永明「萬年青·星河尊享/傳承II」和安盛「盛利2」**聊一聊。不是說誰一定好。而是把這兩家大保司，最近完全不同的選擇，看清楚。

頂級大保司為什么賣掉8500億歐元資管公司

安盛這次動作很大。

它把自己的資管公司 AXA IM，賣給了法國巴黎銀行。套現51億歐元。AXA IM 管理資產規模接近8500億歐元。

這個數字不小。不是邊角料。是安盛體系里非常核心的一塊資產管理業務。

更有意思的是，法國巴黎銀行也不是小打小鬧。BNP Paribas Cardif 擬投入高達1600億歐元儲蓄和保險資產。交易完成后，相關資產管理平臺的規模會進一步擴大。原文里提到合并后資產管理公司總規模達到1500億歐元。交易第三年，預計投資資本回報率超過18%。

這件事我怎么看？

我覺得這不是安盛“不會投資了”。也不是安盛突然變弱了。

更像一次壯士斷腕。

它把資本占用比較重、監管壓力比較大的資管業務切出去。換回現金。降低復雜度。把重心放回保險本業。

站在股東角度，這筆賬能算得過去。站在客戶角度，就要多看一層。

你的保單分紅，最終靠的是保司長期投資能力。資管團隊、投資策略、資產配置、成本。這些東西不會今天變，明天就反映到保單上。但它們會在10年、20年以后慢慢體現。

當年我選港險的時候，沒人告訴我這個。大家更愛講演示收益。很少有人講保司戰略。現在回頭看才明白。這件事很重要。

安盛保單還會按原節奏分紅嗎

很多已經買了安盛的朋友，最關心這個問題。

我的判斷比較直接。短期不用慌。長期要觀察。

安盛在香港有220億歐元的投資盤子。這個盤子本身沒有因為交易就消失。資產負債匹配，也不是一句新聞就能推倒重來。

安盛香港的配置里，公開市場固定收益占57%。上市股票占20%。另類債權占9%。私募股權占3%。現金是0%。其他占6%。

這說明什么？

安盛香港的底層資產，還是以固收為主。這類資產的節奏偏穩。不會因為母公司賣掉 AXA IM，立刻讓保單分紅大幅波動。

不過，我會盯一個點。

從自有資管切換到第三方委托，行業普遍摩擦成本大約0.3%。這個數字看著不大。放到一年，確實不刺眼。放到幾十年，就不一樣了。

港險不是一年兩年的理財。它是一份幾十年的合同。0.3%的長期成本差異，會慢慢侵蝕收益空間。

交易預計在2025年年中完成。現在已經是2026年05月。后續要看的，不是新聞發布會說得多漂亮。而是未來幾年安盛分紅實現率能不能穩住。

2025年10月那輪分紅實現率披露里，安盛35款產品平均分紅實現率約95%。這個數據不差。但我不會只看這一年。

存量安盛保單，我不建議因為這件事就退。退保成本通常更硬。但新買安盛盛利2，我會更謹慎。尤其是你很看重保證回本速度。這里要認真比。

同樣是大環境不確定，永明走了反方向

安盛的選擇，是做減法。賣掉資管。降低復雜度。把風險壓下來。

永明正好相反。

它從保險公司，全面向資產管理平臺轉。這事兒跟我簽單那會兒不一樣了。過去我們看永明，更多看保險產品。現在看永明，必須看它背后的資管體系。

這兩家公司，用幾千億真金白銀做了完全不同的判斷。

安盛像歐洲舊貴族。穩字當頭。風險盡量少。賺錢效率不夠高的業務，能賣就賣。保險本業繼續做。少一點折騰。

永明的心態更積極。它不甘心只做保險。它想把保險長期資金、資產管理、財富業務串起來。用兩條腿走路。

我個人更喜歡永明這條路。不是因為它一定更安全。而是它更適合分紅險的底層邏輯。

分紅險的本質，是長期資產管理能力。你把錢交給保司。保司拿去做長期投資。再通過分紅機制，把一部分結果反饋給你。

管資產的人越強。找到好資產的能力越強。長期能分到的蛋糕，理論上就越大。

這句話很樸素。但很多人買的時候忽略了。

永明的全球投資大腦，已經不是單一保險公司

永明這次整合，不是換個名字。

它把 MFS、SLC、印度資管公司等多家資管平臺，整合到永明資管 Sun Life Asset Management。目標很清楚。把原來分散的資源，擰成一股繩。

這里面有幾塊很值得看。

SLC Fixed Income 有超過150年投管經驗。CRESCENT 有30多年投管經驗。BGO 在1911年成立。InfraRed Capital Partners 投管經驗超過25年。AAM 是美國最大投資解決方案平臺之一。

這些名字，普通客戶可能不熟。但對分紅險來說，很關鍵。

分紅險不是靠銷售話術賺錢。它靠長期資產。靠固收。靠信用風控。靠權益和另類資產的節奏。靠保司能不能在波動里守住底線。

永明把這些平臺整合起來。我理解它要解決三個問題。

資源別浪費。研究要共享。保險資金要吃到資管能力的紅利。

這點我挺認可。

當然，也不能說整合一定成功。大平臺也可能有內部磨合。投資團隊協同，也不是發一張海報就完成了。

但方向上，我更愿意押永明。尤其是長期分紅險。長期分紅險需要的是持續找資產的能力。這正是永明現在最想強化的地方。

分紅利率穩在6.25%，這才是長期保單的底氣

港險儲蓄分紅險，大部分收益來自分紅。比例通常能到80%-90%。也就是保費再投資的結果。

這一點，很多人買的時候沒想明白。大家總盯著演示收益。比如演示到第幾十年是多少。看起來每家公司差不多。最后就選了名氣大的。

我自己踩過這個坑。早年也更愛看演示表。后來才發現，演示只是一個假設。背后的賬戶能力，才是真東西。

永明過去30年，分紅一般賬戶給到客戶6%以上的長期復利。永明分紅規模利率，1991年是10.90%。到2023年起，穩定在6.25%。

這個數據我會看得比較重。

它不是某一年沖得高。而是長期下來，波動被平滑。客戶拿到的是更穩定的賬面回報體驗。

2025年分紅實現率披露里，永明28款產品平均約87%。這個數字不如安盛的平均**95%**好看。這里我不替永明遮掩。

但分紅實現率不是唯一答案。它更像階段性體檢。要和產品設計、保證利益、賬戶長期利率一起看。

只看實現率，我不會直接下決定。實現率高，當然加分。但保證回本慢，也要扣分。賬戶長期能力強，也要加分。這幾個因素要放在一起。

萬年青10年回本，盛利2要25年，差距不是偶然

這一章最關鍵。

如果你只記住一個點，就記住這個。保證回本期，是我判斷港險安全墊的重要指標。

主流大保司里，友邦、安盛、宏利的王牌產品，普遍是17-18年保證回本。安盛盛利2/摯匯儲蓄計劃的保證回本期是第25年。永明萬年青可以做到13年，甚至10年。

更具體一點。萬年青星河傳承保證回本期是第10年。萬年青星河尊享保證回本期是第13年。

這個差距很大。不是銷售方案調一調就能出來。

香港現在是 RBC 監管體系。保司許諾的每一分錢保證回報，未來都要100%剛性兌付。寫進合同的保證現金價值，不是演示。它就是硬承諾。

保司要給更高保證利益，就要占用更多資本。也要有更強的資產匹配能力。

保險公司通常拿大約40%保費，去買 AAA 高評級債券。票面利息5%的債，大約20年滾存到100%本金。這就是保證回本的底層邏輯之一。

如果同樣風險下，票面利息從5%提升到6%。保證回本速度就可能從20年提前到15年。

這就是永明的優勢來源。

它有強固收能力。保費再投資能賺得更穩。保單就能留出更厚安全墊。保證回本期也能做得更短。

再看保證 IRR。

在60年及以后，萬年青星河尊享II/傳承II保證 IRR 達到1.00%。盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

這個差距，我不會輕描淡寫。

分紅險當然要看非保證。但保證部分，是底板。底板越厚，未來不確定時越安心。

在萬年青和盛利2之間，如果你重視保證回本，我會優先選永明萬年青。尤其是給孩子做教育金、傳承金。錢要放很多年。又不想前面十幾年太虛。永明更合適。

安盛盛利2不是不能看。它更適合極度看重保司穩健風格的人。你不追求快回本。你也接受更長資金鎖定。那它可以放進備選。

但短中期要用的錢，別碰盛利2這種回本慢的結構。這句話我說得直一點。不是產品差。是資金周期不匹配。

寫在最后：雙AA評級下，我會怎么選

安盛的評級很強。標準普爾AA。惠譽AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P 標準普爾AA。A.M.Best A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

兩家都是大公司。信用底子都很硬。問題不在“能不能買”。問題在你更需要哪種性格。

安盛是穩健型。做減法。少折騰。風險壓低。它適合特別保守的人。也適合已經買了安盛，準備長期持有的人。

永明更進取。它在強化資管。把保險、財富、資產管理串起來。它更像主動出擊的選手。

新單配置里，我會更偏向永明萬年青。理由很簡單。保證回本更快。保證 IRR 更厚。資管協同方向更清楚。長期分紅險，更吃這一套。

已經買了安盛的人，我不建議沖動退保。退保損失通常很實在。安盛目前的香港投資盤子還在。資產配置也偏穩。后面盯住分紅實現率和賬戶表現就行。

要是能重來我會怎么選？

給孩子做長期錢。我會優先看永明萬年青星河傳承II。想兼顧保證底板和長期增值。我會看星河尊享II。特別保守，只想少波動。再把安盛盛利2放進備選。

買香港保險，就是買公司。更準確地說，是買這家公司幾十年的投資能力。別只看演示收益。也別只看品牌名氣。真正影響你拿錢體驗的，往往藏在保司的資產管理能力里。

大賀說點心里話

如果你手里已經有安盛或永明保單，可以把計劃書和現有現金價值表拿出來重新看一遍。別急著換，也別只聽一句“沒影響”。港險最怕買得糊涂，后面幾十年都在猜。