你好，我是大賀。

最近又有人問我。

“保誠以前不是被罵過嗎？現(xiàn)在還能不能看？”

這個問題我每天被問八百遍。

尤其是2026年4月1日之后。保誠在官網(wǎng)更新了一批老保單數(shù)據(jù)。不是一兩年的分紅實現(xiàn)率。是20年以上老保單的實際平均總內部回報率。

這件事挺值得聊。

保誠可能是香港保險里爭議最大的一家。也是數(shù)據(jù)最敢拿出來的一家。

保誠把20年IRR掛上官網(wǎng)，這個動作不小

這次保誠更新的重點，是生效超過20年的分紅計劃。

其中，保誠「匯聚寶/盈利寶系列」第20個保單年度實際平均總IRR為8.30%。

這個數(shù)字很高。

同一張表里，還有幾組數(shù)據(jù)。

「子女培育」多儲蓄計劃20年IRR為6.32%。「理想人生」定期儲蓄保障計劃20年IRR為5.58%。表中最低的「進寶」儲蓄計劃系列，也有4.67%。

更關鍵的是披露方式。

保誠是市場上少見的，直接公布20年實際平均總內部回報率的保司。

不是只給你看某一年。不是只講演示。是把已經(jīng)跑了20年以上的結果拿出來。

我對這件事的判斷很直接。

敢把長周期結果亮出來，本身就是篩選。

香港保險市場不缺會講故事的產(chǎn)品。也不缺演示收益漂亮的計劃。真正難的是，二十年后還能拿出一張成績單。

當然。這不代表保誠沒有爭議。

恰恰相反。要看懂今天這個數(shù)據(jù)，必須先把當年那段爭議講清楚。

2015到2019年那批雋S，確實傷過客戶體驗

保誠被罵得最狠的，是2015到2019年前后那批雋S系列。

那幾年，很多客戶盯著總現(xiàn)金價值比率看。

大致在86%到94%之間。沒有達到當初演示的100%。

這句話要講準確。

不是說這批保單虧了。而是沒有達到當初被期待的收益。

但我也不替保司洗。

對客戶來說，“沒虧”和“沒賺到預期”，體感差不多。尤其是你當年是按演示去理解的。落差一定會很大。

還有一個問題。雋S本身回本周期偏長。

五年繳費。通常要等到第八到第十年才回本。

總現(xiàn)金價值沒跟上。回本又慢。兩個事情疊在一起，體驗肯定不好。

當年那一輪輿論，我覺得可以理解。

你買的是儲蓄分紅險。你不是來做慈善的。你當然會關心有沒有達到預期。

不過后來的很多討論，慢慢偏了。

很多人只記住一句話。“分紅實現(xiàn)率不好。”

然后就把整家公司否定掉。

這個看法太粗了。也太容易誤傷。

分紅實現(xiàn)率不是沒用，但它只是年度截圖

你看的指標錯了。

這句話我說得重一點。

很多人看港險分紅險，只盯分紅實現(xiàn)率。這個指標當然要看。但它不是最終答案。

紅利實現(xiàn)率的公式很簡單。

紅利實現(xiàn)率 = 當年實際派發(fā)的紅利金額 / 當年利益演示的紅利金額。

還有一個客戶收益率公式。

客戶收益率 = 預定利率 +（演示利率 - 預定利率）×70%×紅利實現(xiàn)率。

這個指標的問題在哪里？

它看的是某一年。某一批保單。當年的分紅有沒有達到演示。

它像一張截圖。不是一部電影。

你還沒退保。錢還在里面跑。后面可能變高。也可能變低。

保險不是一年兩年的東西。尤其是分紅儲蓄險。它本來就是二三十年，甚至終身的財務安排。

用一個年度截圖，判斷一場長跑。我不認可。

2025年香港保監(jiān)局披露過一個現(xiàn)象。內地訪客相關投訴里，不少都集中在對分紅和非保證收益理解不足。這件事很真實。

很多爭議不是產(chǎn)品一句話能解釋完。也不是客戶一句“被誤導”就能概括。

核心是大家對“非保證利益”理解太淺。對指標的使用也太粗。

分紅實現(xiàn)率要看。但不能只看它。

真正要問的是，20年后你到底拿回多少

我會把保單拆成一個更樸素的問題。

你交了多少錢。中間拿了多少。最后還有多少現(xiàn)金價值。折成年化復利是多少。

這個數(shù)字，就是IRR。

內部回報率會把投入保費、期間分紅、最終現(xiàn)金價值全部納入計算。最后折算成年化復利收益率。

它衡量的是整個旅程。不是途中某一站的速度。

長期主義聽著虛。數(shù)據(jù)不虛。

看一個近年的例子。

雋富（EGC）5年繳2022分紅組別。PY3預期現(xiàn)金價值是31,010。2026公布現(xiàn)金價值是32,560。總現(xiàn)金價值比率為105%。

PY4預期是49,280。實際是52,240。總現(xiàn)金價值比率為106%。

再看長線演示。

PY30總現(xiàn)金價值比率為115%。對應IRR為6.2%。ANB101時總現(xiàn)金價值比率也是115%。對應IRR為7.2%。

這才是我更關心的東西。

不是某一年有沒有剛好100%。而是經(jīng)過足夠長時間后，結果有沒有站住。

再回到保誠這次更新。

匯聚寶/盈利寶系列第20年IRR為8.30%。子女培育多儲蓄計劃20年IRR為6.32%。理想人生定期儲蓄保障計劃20年IRR為5.58%。

這些不是新產(chǎn)品PPT。是20年后回頭看的結果。

當然，我不會把歷史收益當成未來承諾。

買保險不是買彩票。也不是看見一個高數(shù)字就沖進去。

但有歷史結果，總比只有演示強。有20年真實數(shù)據(jù)，總比只看3年、5年強。

匯J保24年總回報724%，這不是嘴上說長期

保誠這次讓市場重新看它，不只因為一張20年表。

還有一些老保單數(shù)據(jù)，確實很硬。

比如**「匯J保」**。

過去24年，實際平均年化IRR達到8.6%。24年總回報率達到724%。

說白了。一筆錢放進去，24年后總回報超過7倍。

這個結果不是在順風順水里跑出來的。

20年以上的資金，經(jīng)歷過1997亞洲金融風暴。經(jīng)歷過2001年“911”事件。經(jīng)歷過2008全球金融海嘯。經(jīng)歷過2010歐債危機。也經(jīng)歷過2020年以來的新冠疫情和經(jīng)濟震蕩。

時間本身就是最嚴格的試金石。

短期收益漂亮，不稀奇。一輪行情好，很多產(chǎn)品都好看。難的是穿過幾輪周期，最后還能留下復利結果。

安全性也要講。

2025年，標普全球將保誠財務實力評級上調至AA級。

保誠也是香港保險業(yè)監(jiān)管局認定的兩家“具系統(tǒng)重要性的保險人”之一。也就是大家常說的“大到不能倒”保險公司之一。

我不喜歡把安全講成口號。

安全不是“我覺得它穩(wěn)”。安全要寫在評級里。落在監(jiān)管身份里。放到長期經(jīng)營里去看。

這也是高凈值家庭愿意把一部分長期錢放在保誠的原因。

不是因為它沒有波動。而是它有穿越波動的歷史。

錢放到哪里去了，資產(chǎn)配置能看出性格

分紅險的收益，不是憑空來的。

錢到底投到哪里。這件事很重要。

保誠旗下有資產(chǎn)管理公司瀚亞投資。同時與黑石、KKR、凱雷等超過50家國際頂級投資機構建立長期合作。

這套體系，決定了它不是單純靠債券吃息。

截至2024年12月31日，美元基金資產(chǎn)配置里，淺橙色部分為38%，青綠色部分為28%。普通股為15%。投資級債券為8%。其他股票為**3%**等。

港元基金也類似。青綠色為42%。淺橙色為36%。政府債券為17%。其他為5%。

這類配置的性格很明顯。

它不是短期低波動路線。它更看重長期復利空間。

更高比例權益類和另類資產(chǎn)配置，意味著某些階段會波動。這個不用回避。

你不能既要完全穩(wěn)。又要長期6%、7%的復利。金融市場沒有這種免費午餐。

再看貨幣組合。

美元基金里，美元占75%。其他貨幣占12%。歐元占7%。日元占4%。港元和人民幣各占1%。

地區(qū)組合也很清楚。

美元基金里，美國占66%。亞太地區(qū)，日本除外，占24%。歐洲占9%。其他占1%。

這就是保誠這類產(chǎn)品的底層邏輯。

它用全球資產(chǎn)。用權益、債券、另類資產(chǎn)的組合。去換長期復利空間。

我會提醒一句。

你買它，就要接受中途波動。

不能只盯長期IRR。卻不接受過程里的起伏。

這類產(chǎn)品適合“長期不用的錢”。不適合短期周轉的錢。

寫在最后：20年以上的錢，才配得上保誠這類產(chǎn)品

我對保誠的態(tài)度，一直不是無腦夸。

它過去確實有爭議。雋S那批客戶體驗不好。這件事不能輕輕帶過。

但我也不認同另一種極端。

只拿某幾年分紅實現(xiàn)率說事。然后把保誠全部否定。這個判斷太懶。

保誠這次更新的20年IRR，有參考價值。尤其是匯聚寶/盈利寶系列20年IRR 8.30%。這個數(shù)字值得放進同類產(chǎn)品里認真比較。

我會給出一個很明確的建議。

20年以上不用的錢，可以認真看保誠。

養(yǎng)老儲備。子女長期教育金。家族傳承。這些目標夠長。能讓分紅險發(fā)揮優(yōu)勢。

這種錢不追求三五年回本。不靠短期現(xiàn)金流救急。它要的是長期復利。也能承受中途賬面波動。

反過來講。

20年內要動用的錢，我不建議重倉放這里。

如果你買房要用。生意周轉要用。孩子五六年后就要讀書要錢。那就別硬上這類長期分紅險。

它不是不能買。是不適合你的資金屬性。

還有一類人也要謹慎。

看到非保證收益就焦慮。每年都要問分紅有沒有100%。現(xiàn)金價值一波動就睡不著。

這類客戶，我也不建議選保誠這類高長期復利路線產(chǎn)品。

你更適合穩(wěn)定性更強、流動性更清晰的安排。收益可能低一點。但你睡得著。

沒有“最好”的產(chǎn)品。只有“最適合”的安排。

這句話聽著像廢話。但放在港險里，特別真。

保誠不是適合所有人。但對長期資金來說，它重新證明了自己。

爭議還在。數(shù)據(jù)也在。我更愿意相信后者。

不過前提只有一個。

你得先確認，這筆錢真的能放20年。

大賀說點心里話

如果你正在看保誠，別只拿一張演示表做決定。長期收益、分紅口徑、資金期限和購買渠道，都要一起看。這里面的信息差，往往比產(chǎn)品名字更重要。