你好，我是大賀，北大碩士，深耕港險9年，幫助過200多個家庭做養(yǎng)老配置。

最近有個數(shù)據(jù)讓我睡不著覺——中國養(yǎng)老金替代率只有40%，遠低于國際**70%**的基準線。什么意思？就是你退休后，養(yǎng)老金只能覆蓋你在職收入的四成，剩下的六成缺口，誰來填？

很多人把目光投向了港險。沒錯，香港匯集了157家頭部保險公司，產(chǎn)品收益看起來都很誘人。但是問題來了：產(chǎn)品對比都是按分紅實現(xiàn)率**100%**測算的，在一個不保證、無法預測的條件下去比產(chǎn)品，說實話只能做個參考。

養(yǎng)老這事急不得，選港險本質(zhì)上就是在選保險公司——你得看保司有沒有能力分紅，愿不愿意給你分紅。今天我就從投資風格的角度，幫你找到最適合自己的那一款。

保守型：求穩(wěn)不求高

如果你跟我一樣，覺得安全感比收益重要，那保守型保司可能更適合你。

什么叫保守型？我一般看權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，5%以內(nèi)的就是保守型。這類保司的投資邏輯很簡單——只求安安穩(wěn)穩(wěn)，不追求超額收益，也不會讓你睡不著覺。

典型代表是國壽海外和中銀香港。

國壽海外的投資組合里，固收類資產(chǎn)占比高達81%，權(quán)益類只有2%。投資區(qū)域也很分散，50.6%投在美國，30.3%投在亞太。中銀香港也差不多，固收類75%，權(quán)益類僅3.2%，主投亞太和北美。

這種配置的好處是什么？波動小，心態(tài)穩(wěn)。你不用每年盯著分紅實現(xiàn)率提心吊膽，適合那種"我就想安安心心存筆養(yǎng)老錢"的人。

但缺點也很明顯——收益上限有限。如果你還年輕，有30年以上的投資周期，這種保守策略可能會讓你錯過一些機會。

穩(wěn)健型：攻守兼?zhèn)?/h2>

大多數(shù)人其實都適合穩(wěn)健型——在求穩(wěn)的前提下，盡量追求收益。

這類保司的權(quán)益類配置一般在5%-20%之間，代表公司有友邦、宏利、安盛、永明。

先說友邦。雖然它的權(quán)益類投資占比達到24%，但我還是把它歸為穩(wěn)健型。為什么？因為友邦的債券投資策略非常穩(wěn)妥——在亞洲地區(qū)的債券投資達到83%，其中**44%**投的是中國內(nèi)地政府債。

這是什么概念？中國政府債是信用級別最高的債券之一，怪不得都說友邦比較穩(wěn)。

再說宏利。它的固收類資產(chǎn)占78.5%，權(quán)益類6%，投資區(qū)域主要在北美——**42%**投美國，27%投加拿大。宏利的資產(chǎn)規(guī)模達到6852億美元，是真正的"大象"級別。

穩(wěn)健型的好處是，你既能享受到市場上漲的紅利，又不至于在市場下跌時虧得太慘。對于養(yǎng)老規(guī)劃來說，這種"攻守兼?zhèn)?的策略往往是最優(yōu)解。

別把雞蛋放一個籃子，但也別把籃子藏得太深——這就是穩(wěn)健型的精髓。

激進型：高風險高回報

如果你能承受較大波動，追求更高收益，可以考慮激進型保司。

代表就是保誠。

保誠的投資配比很"激進"——固收類49%，權(quán)益類49%，幾乎是對半開。這意味著什么？市場好的時候業(yè)績非常好，市場差的時候波動特別大，兩極分化嚴重。

從分紅實現(xiàn)率數(shù)據(jù)也能看出來：保誠的周年/復歸紅利實現(xiàn)率區(qū)間是32%-135%，平均84%；終期紅利實現(xiàn)率更夸張，5%-323%，平均85%。

好的年份特別好，差的年份特別差。

但話說回來，如果你有耐心，給保誠足夠的時間，它是可以爭取給你一個合理回報的。畢竟拉長周期來看，權(quán)益類資產(chǎn)的收益確實更高。

關(guān)鍵問題是：你的心態(tài)能不能扛住這種過山車？

分紅穩(wěn)定性：歷史業(yè)績驗證

產(chǎn)品吹得再天花亂墜，最后能不能落到實處，還得看分紅實現(xiàn)率。

友邦的表現(xiàn)相當穩(wěn)?。褐苣?復歸紅利實現(xiàn)率65%-164%，平均90%；終期紅利實現(xiàn)率74%-169%，平均103%。波動范圍不算大，而且終期紅利平均超過100%，說明它的"兌現(xiàn)能力"很強。

安盛也不錯：周年/復歸紅利實現(xiàn)率66%-117%，平均96%；終期紅利實現(xiàn)率59%-116%，平均99%。整體穩(wěn)定，沒有太大驚喜，但也不會讓你失望。

有意思的是，忠意、太平、太保這三家的分紅實現(xiàn)率全是100%。為什么？因為它們?nèi)敫蹠r間短，產(chǎn)品還沒經(jīng)歷過完整的市場周期。這個**100%**只能說明"目前沒出問題"，不代表未來也能保持。

給自己留條后路——選保司的時候，一定要看多年的分紅數(shù)據(jù)，別被單年的"100%"迷惑了眼睛。

底層安全性：都很靠譜

很多人問我：這些保司會不會倒閉？

說實話，這個問題不用太擔心。

香港的償付率紅線是150%，低于這個數(shù)字，監(jiān)管就不讓保司開展新業(yè)務(wù)了。而我統(tǒng)計的這些主流保司，償付率最低的也有200%以上。

更重要的是，香港保險市場做到了亞洲第一、全球第二，不是沒有理由的。能在這個市場活下來的保司，都有幾把刷子。

當然，千億級和百億級公司是不一樣的，百年品牌和新興企業(yè)也是不一樣的。像友邦、宏利、安盛這些巨頭，手握千億美元資產(chǎn)，立足香港超百年，抗風險能力確實更強。

但這不意味著小公司就不能選——只是你需要更仔細地看它的投資策略和分紅歷史。

未來布局：誰在下大棋

現(xiàn)在利率下行已經(jīng)成了共識，保司怎么應(yīng)對？這決定了你的養(yǎng)老錢未來能賺多少。

友邦的策略是拉長債券久期。2023年，它到期時間超10年的債券占比達到73%，遠高于2013年的48%。這樣做能提前鎖定長期利率，提升投資確定性。

對比一下，安盛超5年到期債券占比僅72%，內(nèi)地保司平均周期更是只有6-8年。友邦在這一塊，確實做到了其他公司做不到的程度。

安盛和宏利走的是另一條路——增加另類投資。什么是另類資產(chǎn)？房產(chǎn)、農(nóng)田、林地、基礎(chǔ)設(shè)施這些。這類資產(chǎn)跟股票、債券的相關(guān)性非常低，可以帶來更穩(wěn)定甚至是逆向的回報，大大降低資產(chǎn)組合的風險。

安盛早在2007年就開始布局ESG板塊，2015年宣布完全退出煤炭行業(yè)，2023年完成超過250億歐元的綠色投資。它不是在追隨市場，而是在引領(lǐng)市場。

宏利也不甘落后——4000多億加元資產(chǎn)中，三到四成是另類資產(chǎn)，ESG投資金額達398億美元。

未來的你會感謝現(xiàn)在的你——選保司的時候，一定要看它有沒有在為未來布局。

大賀說點心里話

養(yǎng)老金缺口擺在那里，延遲退休政策也已經(jīng)落地，規(guī)劃養(yǎng)老這件事真的不能再拖了。但比起"買什么產(chǎn)品"，更重要的是"找對人買"——同樣的產(chǎn)品，渠道不同，成本可能差出一大截。