你好，我是大賀。

最近問 IUL 的朋友明顯變多了。

不是大家突然變激進了。恰恰相反。很多高凈值家庭現(xiàn)在想要的，不是再去賭一把大的。而是美元資產(chǎn)里，能不能有一塊錢，下跌時別傷本金，上漲時還能吃到一部分收益。

今天這篇，我聊四款離岸 IUL。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II / III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

我會用截至 2025年12月 的保司派息數(shù)據(jù)來看。當前時間是 2026年05月10日。這個時點很重要。因為 2025 年美股表現(xiàn)很強。很多 IUL 數(shù)據(jù)都很好看。

但好看不等于都一樣。

咱們只看數(shù)據(jù)。

資本市場坐過山車后，錢到底該放哪？

過去兩年，很多人的資產(chǎn)配置感受很擰巴。

存款利率往下走。美元定存也不再像前幾年那么舒服。股票市場機會不少。可波動也真不小。

尤其是高凈值家庭。錢不是不能虧一點。問題是這筆錢承擔的功能不一樣。

有的是傳承的錢。有的是未來教育的錢。有的是家族美元資產(chǎn)的底倉。有的是不想頻繁交易的長期資金。

這類錢，最怕的不是賺得少。最怕的是節(jié)奏錯了。市場大跌時，被迫贖回。或者本來想長期拿，結果中間虧損太難受。

IUL 被很多人叫做“財富方舟”。這個詞有點營銷味。我平時不太愛這么說。

但它背后的訴求是清楚的。守住底線，博取上限。

這也是我愿意復盤它的原因。

今天這四家保司，分別是宏利、永明、全美、友邦。數(shù)據(jù)口徑來自各家截至 2025年12月 附近披露的派息記錄。不是演示表。不是銷售口播。

別聽銷售吹，看真實派息表。

Cap 和 Floor，IUL到底在賺什么錢？

IUL 的機制，其實沒有那么玄。

你可以把它理解成兩個詞。

Floor，保底。Cap，封頂。

以掛鉤 S&P 500 指數(shù)的賬戶為例。

如果標普 500 跌了。哪怕跌 20%。賬戶這一段的指數(shù)收益也可以是 0%。本金不因為指數(shù)下跌而扣損。

這就是 Floor。

如果標普 500 漲了。你跟著漲。但不是無限漲。你最多拿到合同設定的上限。

這就是 Cap。

目前市場上主流 IUL 產(chǎn)品的封頂率，大致在 9%-11.3%+ 這個區(qū)間。

說白了。市場大跌，你躺平。市場大漲，你吃肉。只是肉吃到多少，要看 Cap、參與率、乘數(shù)，還有賬戶設計。

這里我先把立場放明白。

IUL 不是股票替代品。

你不能指望標普漲 25%，你也拿 25%。它不是這么設計的。它犧牲了一部分上行空間。換來下跌時的保護。

如果你是交易型選手。每天盯盤。能承受大回撤。IUL 不會讓你興奮。

但如果你要的是長期美元資產(chǎn)底倉。尤其是不想因為一次市場暴跌打亂家庭規(guī)劃。IUL 就值得認真看。

這個判斷不復雜。

短線錢別碰。長期錢可以看。

宏利 Signature IUL (II)：穩(wěn)，但不是最高上限

先看宏利。

這次測評的是 Signature IUL (II)，賬戶是 S&P 500 Index Sub-account。

它的 Cap Rate 是 9.30%。

單看封頂率，宏利不是最高的。全美能做到 11.20%。永明 Optimum 賬戶也能做到 10.20%。

但宏利的特點，不是把上限拉到最猛。

它更像一個老牌大廠的打法。穩(wěn)。數(shù)據(jù)干凈。結算邏輯也好理解。

2025 年的表現(xiàn)很直接。

2025年3月、5月、6月、7月、8-12月到期的指數(shù)段，全部觸及9.30%封頂收益。

如果客戶加選了 115% 績效乘數(shù)。這些觸頂月份的實際到手收益，可以到 10.70%。

這個數(shù)據(jù)很有意思。

因為很多人一看到 Cap 只有 9.30%，就覺得宏利吃虧。其實不一定。加了績效乘數(shù)后，實際結算就不是 9.30% 了。

圖里還有一個更關鍵的點。

2024年4月那一段，指數(shù)只漲了 5.52%。沒有觸頂。宏利按 5.52% 結算。加乘數(shù)后是 6.35%。

這比觸頂月份低很多。

但我反而覺得，這段數(shù)據(jù)比 10.70% 更值得看。

因為它說明一件事。IUL 不是每個月都漂亮。市場沒漲夠，就拿不到封頂。它不是固定收益產(chǎn)品。也不是承諾每年 10% 以上。

我對宏利的判斷很明確。

如果你想要大廠穩(wěn)定感，宏利可以優(yōu)先看。

它不是四家里最激進的。但它的數(shù)據(jù)夠扎實。尤其適合不想把賬戶設計搞得太復雜的人。

不過也要說清楚。你要追求最高 Cap。宏利不是第一選擇。

永明 SunBrilliance IUL：玩法多，適合愿意研究的人

再看永明。

這次測評的是 SunBrilliance IUL。它有兩個重點賬戶。

一個是 S&P 500 Multiplier Account。一個是 S&P 500 Optimum Account。

永明的特點很明顯。

玩法多。

Multiplier 賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。乍一看不高。甚至有點普通。

但它通過乘數(shù)效應，把 2025 年很多月份的實際派息率做到了 9.78%。

數(shù)據(jù)上看，2025年1月、2月、5月-12月，實際派息率都達到 9.78%。

再看 Optimum 賬戶。

它的封頂更高。絕大多數(shù)月份觸及封頂上限。實際派息率是 10.20%。

永明這組數(shù)據(jù)，能說明產(chǎn)品設計是有效的。

同樣是 S&P 500。賬戶不同。收益體驗就不一樣。

同樣是9%左右的封頂，差別大了去了。

永明在 2025 年幾乎所有分段都實現(xiàn)了正收益。沒有觸發(fā) 0% 保底。這個表現(xiàn)很漂亮。

但我不建議所有人都選永明。

原因很簡單。它需要你理解賬戶差異。你要知道 Multiplier 和 Optimum 各自吃什么收益。也要知道乘數(shù)不是白來的。產(chǎn)品結構越多，讀條款就越重要。

還有一個背景要提。

永明新加坡在 2025年9月 推出了 SunBrilliance IUL II 升級版。公開信息顯示，Optimum 賬戶 Cap Rate 從 10.20% 提升到 10.80% p.a.。還新增 125%績效乘數(shù)。原來是 120%。第 11 個保單年起，還增加保證忠誠紅利。

這說明什么？

IUL 市場已經(jīng)卷起來了。保司在 Cap、乘數(shù)、保證條款上都在加碼。

我的判斷是。

愿意研究賬戶結構的人，永明值得重點看。

如果你只想簡單省心。永明未必是最舒服的選擇。

全美 Genesis II / III：上限最高，但別只盯11.20%

全美 TLB 一直以高封頂出名。

這次測評的是 Genesis II / Genesis III，賬戶是 S&P 500 Index Account。

它的 Cap Rate 是 11.20%。Floor Rate 是 0.00%。

2025 年數(shù)據(jù)很猛。

2025年1月-2月段，實際派息11.20%。2025年5月-12月段，連續(xù)多個月實際派息鎖定11.20%。

這就是觸頂。

全美這張表，很適合解釋 IUL 的優(yōu)勢。

市場漲得夠多。你就拿滿 Cap。市場漲得不夠。你就拿實際漲幅。市場跌了。Floor 起作用。

2025 年大多數(shù)段落，標普漲幅都超過了它的上限。全美客戶就拿到了 11.20%。

這個回報，放在美元固收類或低風險產(chǎn)品里，確實很有競爭力。

但我也要潑一點冷水。

11.20%不是每年保證。

它是那一段指數(shù)表現(xiàn)足夠好，觸發(fā)了封頂。不是保司承諾你每年固定給 11.20%。

全美在 2025 年 4 月段，指數(shù)漲幅是 5.52%。實際派息也是 5.52%。

這就是現(xiàn)實。

全美還有一個值得關注的最新版本背景。

2025 年 5 月，全美百慕大發(fā)布 Genesis III 新版本。資料顯示，首 10個保單年度 有保證最低派息率 2.00%。其后是 1.50%。指數(shù)戶口保證參與率 100%。保證最低 Cap Rate 3.50%。

這些保證條款，我會認真看。

因為高 Cap 好看。但長期持有，不能只看當前 Cap。還要看保司以后有沒有調整空間。保證底線是什么。合同里寫了什么。

我的判斷很直接。

追求收益上限，全美是四家里最有沖擊力的。

但如果你只因為 11.20% 沖進去。那我不建議。你至少要把保證條款、費用結構、保單持續(xù)性一起看完。

友邦 Platinum Indexed Legacy：簡單，但上限不占優(yōu)

友邦這款，風格最直接。

測評產(chǎn)品是 Platinum Indexed Legacy。賬戶是 S&P 500 Index sub-account。

Cap Rate 是 9.00%。Floor Rate 是 0.00%。

2025 年 6 月到 2026 年 1 月成熟的段落，全部觸頂。實際派息率都是 9.00%。

2025 年 4 月成熟段落，指數(shù)漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。2025 年 5 月成熟段落，指數(shù)漲幅 8.37%。客戶實得 8.37%。

友邦的邏輯很清楚。

漲得少，就拿多少。漲得多，就拿 9.00%。跌了，就看 0% Floor。

這款產(chǎn)品的好處，是簡單。你不用繞很多賬戶設計。也不用研究太多乘數(shù)。

但簡單也有代價。

上限不高。

在 2025 年這種美股強勢年份，別人能拿 10.70%、10.20%、甚至 11.20%。友邦就是 9.00%。

我不會說友邦不好。

但我的立場是。

只圖省心，可以看友邦。追求收益效率，我不會優(yōu)先推友邦。

它適合不想研究細節(jié)的人。適合更看重品牌和確定性的人。也適合對復雜結構天然排斥的家庭。

但你要明白。省心本身，是用一部分上限換來的。

4月那一跌，才是真正該看的壓力測試

前面幾家數(shù)據(jù)都很好看。

很多人看到這里，會覺得 IUL 好像很輕松。9%、10%、11% 到手。還不虧本金。

但我更關心低谷期。

漂亮年份誰都會說。真正有價值的，是看市場不順的時候，它怎么結算。

四家數(shù)據(jù)里，有一個共同低谷期。

2025年4月到期的指數(shù)段。

這筆錢對應的是 2024年4月進場資金。

各家結果如下：

• 友邦 AIA：3.16%
• 宏利 Manulife：5.52%
• 全美 Transamerica：5.52%
• 永明 Sun Life：5.52%-6.62%

這組數(shù)據(jù)，我覺得比一堆觸頂月份更有意義。

為什么？

因為 IUL 的收益計算，遵循點對點原則。也就是 Point-to-Point。

它不看中間過程有多刺激。只看起點和終點。

2024 年 4 月進場時，美股受通脹數(shù)據(jù)反彈影響，有一波回調。標普 500 在 5000點附近 震蕩。

后面這一年，美股其實沖得不錯。中間很多時候漲幅很大。如果那筆錢在別的月份結算，很可能已經(jīng)觸頂。

但到了 2025 年 4 月，市場又遇到“倒春寒”。地緣和關稅消息擾動。美股回吐了不少漲幅。

結算日卡在低位。

這就很尷尬。

中間漲過，不代表你最終能拿滿。IUL 就是按結算點算。

這里沒有黑箱。也沒有保司想給多少就給多少。

四家數(shù)據(jù)都落在相近區(qū)間。宏利、全美、永明都在 5.5%-6.6% 左右。友邦是 3.16%。差別來自賬戶設計和具體指數(shù)段口徑。

這個數(shù)據(jù)反而讓我更放心。

因為它是真實的。不是永遠滿格的演示。

再換個角度。

如果這筆錢不是放 IUL，而是你自己炒股。4 月那一跌，你未必還能拿到正收益。

很多人會從盈利變成虧損。有的人還會被套住。更麻煩的是心態(tài)變形。

IUL 客戶在同樣的市場波動里，仍然拿到 3.16%-6.62% 的正收益。

不算驚艷。但很扎實。

而且明顯高于銀行活期。也高于很多普通美元定存體驗。

這就是 IUL 的價值。

它不是讓你每次都贏最多。它是幫你減少最壞情況。

這點我很看重。

尤其是家族資產(chǎn)。你不需要每一筆錢都沖鋒。你需要有一部分錢，能在市場亂的時候，不拖后腿。

再說回四家怎么選。

我的排序會按需求來，不會按單一收益率排。

想要穩(wěn)健和大廠感，優(yōu)先看宏利。它的 10.70% 來自 115% 績效乘數(shù)后的觸頂月份。數(shù)據(jù)漂亮。結構也不算太繞。

想要賬戶玩法和更高彈性，看永明。Multiplier 做到 9.78%。Optimum 做到 10.20%。但你要愿意研究。不要只聽一句“收益高”。

想沖更高上限，看全美。11.20% 的 Cap 很有吸引力。Genesis III 的保證條款也值得認真讀。但別把 11.20% 當固定收益。

想簡單省心，看友邦。它的 9.00% 不搶眼。但邏輯直。品牌強。適合不想花太多時間研究賬戶的人。

我自己更偏向哪類？

如果是長期美元底倉。且客戶能接受稍微復雜一點的結構。我會更愿意在宏利、永明、全美里做比較。

如果客戶特別保守。又非常看重品牌熟悉度。友邦也能放進備選。但我不會把它作為追求收益效率的第一選擇。

還有一個提醒。

2025 年是一個對 IUL 友好的年份。美股強。S&P 500 相關賬戶普遍表現(xiàn)好。大部分 IUL 保單年度收益率落在 9.00%-11.20%。

這不代表未來每年都這樣。

IUL 最該看的，不只是牛市拿多少。還要看熊市守得住什么。

掛鉤恒生指數(shù)的賬戶，過去兩年波動很大。多次觸發(fā) 0% 保底。這個現(xiàn)象也提醒我們。指數(shù)選擇很關鍵。

我會更偏向 S&P 500 這類核心資產(chǎn)。

不是說它永遠漲。沒人能保證。而是長期資產(chǎn)配置里，它的底層質量更清楚。全球資金也更愿意給它定價。

最后給一個明確判斷。

IUL適合長期美元資金。適合傳承、教育、家族現(xiàn)金流規(guī)劃。

不適合短期周轉錢。也不適合想賺暴利的人。

如果你拿它和股票比最高收益，它肯定不夠刺激。如果你拿它和固收比下跌保護，它就有意思了。

相比自己在股市里承擔 30% 下跌風險，再去博一個不確定收益。IUL 提供的是另一種思路。

下有保底。上有封頂。牛市不吃滿。熊市不摔慘。

這句話聽著不熱血。

但很多家庭真正需要的，就是這種不熱血的錢。

大賀說點心里話

IUL 這種產(chǎn)品，最怕只看一張演示表。更怕只聽一句“歷史派息很好”。如果你真想配置，先把產(chǎn)品版本、賬戶選擇、費用和保證條款放在一起看。