你好，我是大賀。

今天聊一類很多高凈值客戶最近問得很頻繁的產(chǎn)品。離岸 IUL，也就是指數(shù)萬能壽險(xiǎn)。

這類產(chǎn)品最常見的宣傳話術(shù)，是“下有保底，上不封頂”。聽起來很舒服。市場跌了不虧。市場漲了能拿收益。

但我更關(guān)心一件事。

演示里寫的10%+，最后到底有沒有真的派到客戶賬戶里。

截至 2026年05月10日，我把宏利、永明、全美、友邦這幾家離岸保險(xiǎn)公司的最新派息資料重新看了一遍。主要看截至2025年12月的派息報(bào)告。個(gè)別友邦數(shù)據(jù)延伸到2026年1月成熟段落。

這篇不講概念包裝。只看真實(shí)派息。

IUL的0%保底和9%-11.3%封頂，別只聽銷售講一半

IUL的核心機(jī)制，其實(shí)就兩個(gè)詞。

Cap，封頂。Floor，保底。

最常見的賬戶，是掛鉤 S&P 500指數(shù)。也就是標(biāo)普500。

保底怎么理解？

假設(shè)標(biāo)普500這一年跌了。跌10%。跌20%。甚至更難看。保單對應(yīng)指數(shù)賬戶的結(jié)算收益，通常最低是 0%。

不是負(fù)數(shù)。

這就是 Floor 0%。

封頂怎么理解？

市場漲了。你可以跟著漲。但不是無限跟漲。保險(xiǎn)公司會(huì)給一個(gè) Cap。比如 9%、9.30%、10.20%、11.20%。

指數(shù)漲到20%。賬戶可能也只拿到封頂。

這就是 IUL 的真實(shí)底層邏輯。

它不是股票。也不是定存。它是用保底換掉一部分上行空間。

這點(diǎn)要先想明白。

我不喜歡把 IUL 講成穩(wěn)賺不賠的神奇產(chǎn)品。這個(gè)說法太粗糙。甚至容易誤導(dǎo)。

更準(zhǔn)確的說法是：

市場大跌。賬戶不跟著跌。市場大漲。賬戶吃到一段。市場平平。賬戶按實(shí)際表現(xiàn)結(jié)算。超過封頂。就不再多給。

這幾年很多客戶開始關(guān)注這類產(chǎn)品，也有背景。

2025年全球資本市場波動(dòng)很大。高凈值家庭的心態(tài)變了。以前很多人追求暴利。現(xiàn)在更在意守住底線。再去博上限。

IUL被一些人稱為“財(cái)富方舟”。這個(gè)詞我不太愛用。太像包裝。

但它確實(shí)解決了一個(gè)問題。

你想?yún)⑴c美股長期增長，又不想讓賬戶直接暴露在下跌里。

不過，這里有個(gè)坑。

很多介紹材料會(huì)重點(diǎn)展示“演示利率”。比如看起來接近10%。甚至10%以上。

但演示不等于實(shí)際派息。

2025年新加坡MAS加強(qiáng)了IUL銷售信息披露要求。核心就是不能只拿演示利率講故事。要明確披露歷史實(shí)際派息率。

香港保監(jiān)局2025年執(zhí)法報(bào)告里，銷售不當(dāng)投訴也在增加。IUL類產(chǎn)品是高發(fā)領(lǐng)域之一。

這說明什么？

監(jiān)管都在盯真實(shí)派息。普通客戶更不能只看演示。

真實(shí)數(shù)據(jù)才是王道。

下面看四家公司。

宏利Signature IUL (II)：9.30%封頂，乘數(shù)后到手10.70%

先看宏利。

產(chǎn)品是 宏利 Signature IUL (II)。看的是 S&P 500 Index Sub-account。

這個(gè)賬戶的封頂率是 9.30%。

2025年數(shù)據(jù)很漂亮。

宏利在 2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月 到期的指數(shù)段，全部觸及 9.30% 封頂。

更關(guān)鍵的是乘數(shù)。

客戶加選 115%績效乘數(shù) 后，實(shí)際到手收益可以到 10.70%。

這個(gè)數(shù)字不低。

在美元資產(chǎn)里，能連續(xù)多個(gè)月給到接近11%的結(jié)算收益，確實(shí)很亮眼。

但我會(huì)提醒一句。

10.70%不是無條件躺拿。它來自指數(shù)表現(xiàn)加封頂機(jī)制，再疊加乘數(shù)設(shè)計(jì)。

你不能把它理解成未來每年都固定10.70%。

宏利也有沒觸頂?shù)脑路荨?/p>

2024年4月段，指數(shù)只漲了 5.52%。宏利在績效乘數(shù)加持下，實(shí)際給到客戶 6.35%。

這反而是我更愿意看的數(shù)據(jù)。

牛市觸頂，不稀奇。弱一點(diǎn)的月份怎么結(jié)算，才看得出機(jī)制有沒有按合同走。

我的判斷很直接。

宏利適合喜歡穩(wěn)一點(diǎn)、又想拿接近10%收益機(jī)會(huì)的人。

它不是四家里封頂最高的。全美更高。

但宏利的風(fēng)格清楚。老牌大廠。主打穩(wěn)健和確定性。

我會(huì)把它放在“穩(wěn)健進(jìn)取”這一檔。

永明SunBrilliance IUL：賬戶設(shè)計(jì)更復(fù)雜，收益也更會(huì)玩

再看永明。

產(chǎn)品是 永明 SunBrilliance IUL。

永明的特點(diǎn)，是賬戶玩法更多。尤其是乘數(shù)賬戶和優(yōu)選賬戶。

乘數(shù)賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。

只看8.15%，你可能覺得一般。

但加上乘數(shù)后，實(shí)際派息率可以到 9.78%。

這就是永明的設(shè)計(jì)思路。

封頂看上去不算最高。通過乘數(shù)效應(yīng)，把實(shí)際派息拉到接近10%。

另一個(gè)是優(yōu)選賬戶 Optimum。

這個(gè)賬戶多數(shù)月份觸及封頂。實(shí)際派息率達(dá)到 10.20%。

永明這類產(chǎn)品，我會(huì)更謹(jǐn)慎講。

不是它不好。

而是賬戶結(jié)構(gòu)更豐富。客戶容易只記住一個(gè)高收益數(shù)字。忘了不同賬戶對應(yīng)不同規(guī)則。

仔細(xì)看條款，很重要。

尤其要看三件事：

• 賬戶怎么選。
• 乘數(shù)怎么生效。
• 成本怎么扣。

這里我給一個(gè)明確判斷。

永明適合愿意理解賬戶結(jié)構(gòu)的人。不適合只想買個(gè)簡單保底產(chǎn)品的人。

你能看懂乘數(shù)，就會(huì)覺得它設(shè)計(jì)有效。你看不懂規(guī)則，就容易被“接近10%”這幾個(gè)字帶著走。

永明2025年的數(shù)據(jù)，確實(shí)證明產(chǎn)品設(shè)計(jì)有作用。

但我不會(huì)把它講成最簡單的選擇。

它是給懂規(guī)則的人準(zhǔn)備的。

全美Genesis II/III：11.20%封頂很強(qiáng)，但別忘了封頂不是保證

全美這里，看 Genesis II / Genesis III。

它的 S&P 500 Index Account，封頂率是 11.20%。

這個(gè)數(shù)字，在四家里非常有競爭力。

2025年 1月-2月，還有 5月-12月 多個(gè)月，實(shí)際派息鎖定在 11.20%。

也就是直接拿滿封頂。

這類高封頂產(chǎn)品，很容易吸引眼球。

我也承認(rèn)。

11.20%的年化結(jié)算，在美元固收類或低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品旁邊，非常能打。

但你要注意。

它不是固定11.20%。

2025年4月段，指數(shù)漲幅是 5.52%。全美實(shí)際派息也是 5.52%。

沒觸頂，就按實(shí)際漲幅來。

這說明機(jī)制是透明的。也說明高封頂不等于每段都能拿滿。

我對全美的判斷是：

想要更高上限，可以重點(diǎn)看全美。保守型客戶別只盯11.20%。

尤其是那種一聽到11.20%，就拿它當(dāng)定存替代的人。

我不建議這么理解。

全美的優(yōu)勢在上限。不是承諾每年給你11.20%。

這兩個(gè)概念差很多。

友邦Platinum Indexed Legacy：9.00%不花哨，但勝在清楚

友邦這款是 Platinum Indexed Legacy。

看的是 S&P 500 子賬戶。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部觸達(dá)封頂。實(shí)際派息率是 9.00%。

2025年4月成熟段落，指數(shù)漲幅 3.16%。客戶實(shí)得 3.16%。

友邦的策略很清楚。

漲得少，就拿實(shí)際漲幅。漲得多，就拿9%。跌了，就守住0%底線。

不復(fù)雜。

2025年新加坡和百慕大IUL產(chǎn)品，整體都交出很好看的成績單。友邦也在里面。

但友邦不是收益上限最高的。

這一點(diǎn)要說清楚。

友邦更適合偏保守、喜歡規(guī)則簡單的人。

你想追更高上限。全美可能更吸引你。你想要設(shè)計(jì)更靈活。永明可能更有空間。你想穩(wěn)健一點(diǎn)。宏利也值得看。

友邦的價(jià)值在清楚。

我很看重這一點(diǎn)。

很多保險(xiǎn)產(chǎn)品不是輸在收益不夠。是輸在客戶根本沒看懂自己買了什么。

友邦這類結(jié)構(gòu)，至少不容易講歪。

2025年IUL派息9%-11.20%，但真正該看的不是最高數(shù)字

把四家放在一起看，2025年的IUL派息確實(shí)亮眼。

大部分IUL保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 區(qū)間。

掛鉤 S&P 500 的賬戶，表現(xiàn)最好。

這個(gè)結(jié)論很清楚。

我知道有人不喜歡“S&P 500依然強(qiáng)”這句話。覺得太共識。

但數(shù)據(jù)擺在這里。

相比之下，掛鉤恒生指數(shù)的賬戶，過去兩年波動(dòng)很大。多次觸發(fā) 0%保底。

這不是說恒生永遠(yuǎn)不好。

而是你買IUL時(shí)，要清楚自己掛鉤什么資產(chǎn)。

IUL賺錢的核心，不是保險(xiǎn)公司神奇。是你通過合同規(guī)則，參與了一個(gè)長期更強(qiáng)的指數(shù)。

標(biāo)普500賬戶2025年給出的成績，就是這個(gè)邏輯的體現(xiàn)。

但我也要潑一點(diǎn)冷水。

別被演示利率忽悠。

2025年好看，不代表2026年也一樣。封頂率會(huì)調(diào)整。指數(shù)表現(xiàn)會(huì)變化。保單成本也會(huì)影響長期結(jié)果。不同賬戶規(guī)則不一樣。提領(lǐng)和貸款也會(huì)改變收益體驗(yàn)。

很多人看IUL，只看“最高派息”。

這是最容易出錯(cuò)的地方。

我會(huì)看四個(gè)問題。

第一，真實(shí)派息有沒有兌現(xiàn)。第二，弱市場里有沒有守住底線。第三，賬戶規(guī)則是不是看得懂。第四，長期成本和現(xiàn)金價(jià)值能不能承受。

2025年4月段，是很好的壓力測試。

四家公司都有低一點(diǎn)的結(jié)算。

AIA是 3.16%。宏利是 5.52%，乘數(shù)后 6.35%。全美是 5.52%。永明大致在 5.52%-6.62%。

這個(gè)階段并不完美。

但它很有參考價(jià)值。

IUL是點(diǎn)對點(diǎn)計(jì)算。只看起點(diǎn)和終點(diǎn)。中間漲過多少，不會(huì)都算給你。

2024年4月進(jìn)場的資金，經(jīng)歷過美股震蕩。2025年4月又碰到地緣和關(guān)稅消息影響。結(jié)算點(diǎn)卡在回調(diào)位置。

結(jié)果沒有拿滿封頂。

但也沒有虧。

這就是IUL的真實(shí)樣子。

不是每年滿格收益。也不是市場一跌就跟著虧。它更像一套帶護(hù)欄的指數(shù)參與機(jī)制。

我對這類產(chǎn)品的最終判斷是：

長期美元資金，可以研究IUL。短期周轉(zhuǎn)的錢，別碰。

只想要絕對確定收益的人，也別把IUL當(dāng)定存。

它有保底。但不是保證高收益。它有上限機(jī)會(huì)。但不是無限吃漲幅。它有壽險(xiǎn)屬性。也有長期成本。

適合的人很明確。

手里有長期美元資產(chǎn)。愿意放十年以上。希望參與美股增長。又不想承受指數(shù)賬戶虧損。能接受封頂規(guī)則。也能看懂保單成本。

這種客戶，可以認(rèn)真比較。

不適合的人也很明確。

三五年可能要用錢。看不懂賬戶規(guī)則。只聽一個(gè)高收益數(shù)字。希望每年固定拿10%。對流動(dòng)性要求很高。

這種客戶，我不建議上來就買IUL。

四款里怎么選？

我會(huì)這樣分。

想要規(guī)則穩(wěn)一點(diǎn)，看宏利。想要賬戶玩法多，看永明。想要更高封頂，看全美。想要簡單清楚，看友邦。

沒有一款適合所有人。

但有一點(diǎn)我非常確定。

買IUL，一定要拿真實(shí)派息報(bào)告說話。不要只聽演示。

2025年的數(shù)據(jù)，給了IUL一個(gè)不錯(cuò)的答卷。

牛市里，很多賬戶拿到 9%-11.20%。震蕩段，也還能拿到 3%-6% 左右正收益。熊市里，0% Floor至少能守住賬戶不為負(fù)。

這就是它的價(jià)值。

不是神話。

是規(guī)則。

看懂規(guī)則，再談配置。

大賀說點(diǎn)心里話

IUL這類產(chǎn)品，最怕買之前只看一個(gè)高收益數(shù)字。你真要比較，得把真實(shí)派息、賬戶規(guī)則、成本和資金周期放在一起看。想弄清楚自己適不適合，也可以把方案拿來，我?guī)湍阋黄鸩稹?/p>