你好，我是大賀。今天聊一類很多高凈值家庭都在問的產品。IUL，指數萬能壽險。

更具體一點。我們看四款離岸市場里常被拿來比較的產品。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

我會把重點放在一個問題上。

市場突然變臉時，它到底扛不扛得住。

這比只看牛市收益更重要。

市場突然變臉，IUL還能不能拿到錢？

2025年，全球資本市場并不平靜。

很多家庭的感受很直接。股票賬戶上上下下。基金賬戶漲了又回。情緒也跟著來回折騰。

我身邊有個40歲的客戶。前幾年做家庭資產配置時，把大概30%資產放到IUL里。定位很清楚。不是拿來搏一把。也不是和股票賬戶拼收益。

就是家庭壓艙石。

這筆錢的定位是什么。很關鍵。

股票可以進攻。基金可以波動。房產可以長期持有。但一個家庭，總要有一塊錢，是為了睡得著覺。

從家庭資產配置來看，過去兩年很多人的訴求變了。

以前大家愛問：“能不能賺更多？”現在問得更多的是：“跌的時候能不能守住？”再進一步，是“守住底線，還能不能有上限？”

這就是IUL被反復拿出來討論的原因。

不過，我不喜歡只講漂亮年份。

牛市里誰都好看。真正要看的，是不好看的月份。

2025年4月：四家保司共同遇到低谷

我們先看低谷期。

這比看最高收益更有價值。

四家產品里，有一個共同的觀察點。就是2025年4月到期的指數段。對應的是2024年4月進場的資金。

這段時間的表現，明顯不如其他月份。

數據是這樣的：

• 友邦 AIA：3.16%
• 宏利 Manulife：5.52%
• 全美 Transamerica：5.52%
• 永明 Sun Life：5.52%-6.62%

你會發現。除了友邦是3.16%，另外幾家大體落在**5.5%-6.6%**之間。

這不是巧合。

這反而說明一件事。

IUL的計算機制相對透明。不是保司想給多少就給多少。

它掛鉤的指數表現不好，派息就會下來。指數表現夠好，就有機會觸及封頂。合同怎么寫，就按合同走。

我反而喜歡看這種數據。

因為它不完美。也不裝完美。

如果一款產品永遠只展示高光月份，我會很警惕。低谷期拿出來看，才能知道它到底是不是家庭資產里的安全墊。

友邦這張表比較典型。

友邦「Platinum Indexed Legacy」的規則很直白。Floor是0.00%。Cap是9.00%。

2025年4月成熟段，指數漲幅是3.16%。客戶實得就是3.16%。

2025年6月到2026年1月成熟段，指數漲幅超過封頂。客戶實得就是9.00%。

這就是IUL的樣子。

漲得少，拿少一點。漲得多，封頂拿。跌破了，守住0% Floor。

我不會把它說成萬能。

但從防守型倉位來看，這個結構有價值。

尤其是你拿它和直接買股票比較。波動感完全不同。

點對點計算：低谷不是黑箱，是結算日踩在回調上

很多人會問。為什么2025年4月這段會低？

這里要理解一個詞。

Point-to-Point，點對點。

說白了，它不是每天給你算收益。也不是看中間最高點。它只看起點和終點。

起點在哪里。終點在哪里。中間漲得再漂亮，不一定都算進結果。

2024年4月，美股受通脹數據反彈影響。標普500大概在5000點附近震蕩。

這一批錢就是那個時候進場。

中間一年，美股其實漲過。很多月份甚至漲得很好。放到其他結算日，可能早就觸到封頂。

但2025年4月，美股又遇到回調。地緣消息。關稅消息。市場情緒一下子變差。

問題就在這里。

結算日踩在回調附近。最終點位沒有把前面的漲幅完全留下來。

這就是2025年4月低谷期的原因。

不是保司少給。不是規則失效。也不是所謂黑箱操作。

它就是點對點機制的結果。

這個地方，很多人容易誤解。

你看一整年走勢圖，會覺得中間明明漲過。怎么到手只有5.52%，甚至3.16%？

因為合同不看你心里的最高點。它看結算點。

這點我一定要提醒。

別只盯著一年的數。要看結算規則。

如果你直接炒股，情況會更刺激。4月那種跳水，可能把賬面盈利打回去。甚至從盈利變成虧損。

IUL不一樣。

它也會少賺。但沒有把本金打穿。這才是它作為壓艙石的意義。

2025年A股也給了一個很現實的參照。前三季度主動權益基金平均收益只有6.2%。還有不少基民是回本就贖回。

這個現象很真實。

很多家庭不是不能承受波動。是承受不了“漲了不敢拿，跌了睡不著”。

家庭資產配置里，有一塊錢不參與這種情緒折磨。很重要。

全美Genesis：牛市里，11.20%的封頂確實有吸引力

低谷期看完，再看牛市。

IUL的核心機制其實很簡單。

Floor保底0%。Cap封頂9%-11.3%+。

市場跌了，賬戶收益最低按**0%**處理。市場漲了，跟著漲。但最高不超過封頂率。

全美「Genesis II/III」比較突出的點，是封頂率高。

它的封頂率是11.20%。

2025年1-2月段，實際派息鎖定在11.20%。2025年5-12月段，實際派息也鎖定在11.20%。2025年4月段，指數只微漲5.52%，實際派息就是5.52%。

這組數據很干凈。

我對全美Genesis的判斷比較明確。

如果你看重上限，全美Genesis II/III更有吸引力。

**11.20%**這個數字，在美元低風險類配置里很難忽視。

但我也不會把它當成短期理財。

IUL不是一年兩年拿來周轉的錢。它更像家庭資產里放得住的倉位。越是長期，機制價值越明顯。

短期資金別碰。急用錢別碰。現金流不穩，也別急著碰。

咱們拉長時間看，它更適合長期美元資產規劃。

宏利和永明：乘數賬戶的價值，在牛市里更明顯

再看宏利和永明。

宏利「Signature IUL (II)」的封頂率是9.30%。

單看Cap，不算最高。

但宏利有一個關鍵點。加選115%績效乘數后，很多月份實際到手收益達到10.70%。

比如2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，普通結算觸及9.30%封頂。加上乘數后，就是10.70%。

2024年4月這個較弱月份，指數漲5.52%。宏利在乘數加持下，實際給到6.35%。

我對宏利的看法是。

它不是最激進的，但它很適合追求穩定感的家庭。

封頂不算最高。乘數后結果不錯。整體風格偏穩。

永明「SunBrilliance IUL」更像是玩法更豐富的一類。

它的乘數賬戶Cap Rate是8.15%。2025年大部分月份實際派息率達到9.78%。

永明優選賬戶 Optimum 的表現也不錯。絕大多數月份派息率為10.20%。

這兩款放在一起看，我會這樣分。

想要穩一點，宏利更順手。想要賬戶設計更豐富，永明可以認真看。特別在牛市環境里，乘數效應確實能把收益往上推一截。

不過，乘數不是魔法。

它放大的是規則內的結算結果。不是保證你每年都拿到高收益。

這個邊界要說清楚。

牛市拿11%，震蕩市拿5%，熊市保0%

現在回到最開始的問題。

作為家庭資產里的防守型倉位，IUL扛住了嗎？

我的答案是。

從2025年這組數據看，它扛住了。

牛市年份，全美可以鎖到11.20%。宏利乘數后可以到10.70%。永明不少月份在9.78%-10.20%。友邦在多個成熟段拿到9.00%。

到了共同低谷期，四家也沒有虧損。客戶依然拿到**3.16%-6.62%**的正收益。

這就是IUL最核心的意義。

它不是替代股票。也不是替代所有理財。它是給家庭資產做一層安全墊。

尤其在利率下行、地緣政治復雜、退休規劃拉長的背景下，這種結構更值得重視。

2025年1月1日起，漸進式延遲退休已經正式實施。養老規劃不再是十年八年的事。很多家庭要看30-40年。

這種錢，不能只看一年漲跌。

你要的是確定性。你要的是長期現金流。你要的是市場不好時，賬戶別被打穿。

我的立場很直接。

保守型家庭，可以把IUL放進長期美元資產配置里。

但比例不要亂上。別拿短期周轉錢買。別把全部資產都塞進去。也別只看某一年最高派息。

從家庭資產配置來看，IUL更適合做壓艙石。不是沖鋒槍。

如果你的目標是養老、傳承、長期美元資產。它值得認真研究。如果你只想兩三年賺一波。它不合適。

這點別含糊。

大賀說點心里話

IUL這種產品，真正要比的不是哪一年最高。是你的錢能不能放得住，規則能不能看明白，渠道成本有沒有被控制住。想繼續看具體產品和適合比例，可以來找我聊聊。