你好，我是大賀。

今天聊一個(gè)這兩年在高凈值圈子里明顯升溫的產(chǎn)品。香港市場(chǎng)IUL，也就是指數(shù)型萬用壽險(xiǎn)。

它聽起來有點(diǎn)復(fù)雜。又是指數(shù)。又是萬用壽險(xiǎn)。又講傳承杠桿。

但從投資角度看，它的核心問題很簡(jiǎn)單。

市場(chǎng)跌了，賬戶能不能守住。市場(chǎng)漲了，收益能不能跟上。身故保障這件事，杠桿到底有多高。

這筆賬咱們算清楚。別被營(yíng)銷話術(shù)帶偏。

21億人民幣保額的保單，為什么會(huì)選IUL？

2025年上月底，新加坡宏利金融簽發(fā)了一份個(gè)人壽險(xiǎn)保單。

保額高達(dá)3億美元。約合人民幣21億元。

這份保單打破了吉尼斯世界紀(jì)錄。

上一份紀(jì)錄，是2024年香港匯豐人壽創(chuàng)下的2.5億美元。

更關(guān)鍵的是，宏利明確說了。

這份破紀(jì)錄保單，是一張IUL保單。

這就很有意思了。

如果只是普通壽險(xiǎn)，大家會(huì)理解。高凈值家庭買大額保障。很正常。

但它偏偏選了IUL。

而且不是孤例。

宏利新加坡披露過一個(gè)數(shù)據(jù)。過去12個(gè)月內(nèi)，僅新加坡市場(chǎng)，就簽發(fā)了25份保額超過5000萬美元的大額IUL保單。

這說明一件事。

IUL在內(nèi)地的存在感不算高。但在香港、新加坡、美國(guó)這些高凈值人群密集的市場(chǎng)，它早就不是新鮮玩意。

它本質(zhì)上已經(jīng)是財(cái)富規(guī)劃工具。

我對(duì)IUL的判斷比較明確。

它不是大眾儲(chǔ)蓄產(chǎn)品。它是高凈值人群做傳承杠桿和美元資產(chǎn)配置的工具。

你拿它跟普通儲(chǔ)蓄險(xiǎn)比，會(huì)比錯(cuò)。

你拿它跟股票基金比，也會(huì)比錯(cuò)。

它的定位更像一把專用工具。用對(duì)了，很鋒利。用錯(cuò)了，也很別扭。

2.17萬美元撬動(dòng)100萬保額，杠桿從哪里來？

先把監(jiān)管背景說清楚。

2025年，香港金管局與保監(jiān)局正式將指數(shù)型萬用壽險(xiǎn)，也就是IUL，納入監(jiān)管框架。

這一步很重要。

過去很多人一聽I(yíng)UL，就想到美國(guó)市場(chǎng)。或者新加坡市場(chǎng)。

香港把它納入框架后，等于這個(gè)品類有了更清晰的市場(chǎng)位置。

IUL一般會(huì)掛鉤標(biāo)普500、納斯達(dá)克等全球主流指數(shù)。

但你別先盯著指數(shù)。

我會(huì)先看壽險(xiǎn)杠桿。

舉個(gè)例子。

40歲非吸煙男性。分5年繳費(fèi)。

首筆只交2.17萬美元。

就可以立刻鎖定100萬美元身故保額。

初始杠桿高達(dá)46倍。

等到5年全部保費(fèi)交完。總保費(fèi)是10.85萬美元。

杠桿仍然能維持在9倍以上。

這就是IUL最吸引高凈值客戶的地方。

不是“賺很多”這三個(gè)字。

而是用相對(duì)小的確定投入，撬動(dòng)一筆大額、定向、可規(guī)劃的身故金。

說到底，它先是一張壽險(xiǎn)。

保障是底座。指數(shù)收益是加分項(xiàng)。

這一點(diǎn)不能搞反。

這張圖里有個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

左邊是保底。右邊是指數(shù)收益。

中間是攻守兼?zhèn)洹?/p>

很多宣傳會(huì)把這句話講得很滿。

我會(huì)講得更直白一點(diǎn)。

IUL最大的價(jià)值，不是讓你去賭指數(shù)。是讓你在保住底線的前提下，拿一點(diǎn)上漲參與權(quán)。

這和直接買美股，不是一回事。

跌不虧漲能賺，聽著好，但不是沒有代價(jià)

很多朋友第一次聽I(yíng)UL，都會(huì)問同一個(gè)問題。

市場(chǎng)暴跌20%，賬戶分毫不損。市場(chǎng)上漲，又能吃到8%-10%。

真有這種好事嗎？

答案是，有結(jié)構(gòu)支撐。

但也有代價(jià)。

IUL不是直接拿你的錢去追指數(shù)漲跌。

它的底層結(jié)構(gòu)更像一個(gè)組合。

大部分資金做安全墊。少部分資金買上漲機(jī)會(huì)。

常見邏輯是這樣。

95%資金進(jìn)入固定賬戶。保險(xiǎn)公司配置長(zhǎng)期債券等固收類資產(chǎn)。用來兌現(xiàn)0%保底。

5%資金進(jìn)入指數(shù)賬戶。用固收資產(chǎn)產(chǎn)生的利息，購買掛鉤股指的看漲期權(quán)等衍生品。

這就是所謂的非對(duì)稱結(jié)構(gòu)。

指數(shù)跌了。保單賬戶不跟著跌到負(fù)數(shù)。

指數(shù)漲了。你參與上漲。

不過，上漲不是無限拿。

IUL通常有一個(gè)Floor。保底利率常見是0%。

也有一個(gè)CAP。封頂利率一般是8%-10%。

這就解釋了“跌不虧漲能賺”。

市場(chǎng)暴跌20%。賬戶可以不損失。

市場(chǎng)上漲。你能拿到封頂范圍內(nèi)的收益。

但如果指數(shù)大漲30%。你也不一定能拿滿30%。

這是我最想提醒的一點(diǎn)。IUL不是放大收益工具。它是削掉下行風(fēng)險(xiǎn)，再換取部分上行收益。

2025年美股波動(dòng)很大。

標(biāo)普500在2025年10月經(jīng)歷過多次單日大幅回調(diào)。納斯達(dá)克100受AI板塊影響，單月振幅超過10%。

這類市場(chǎng)里，直接炒美股的人會(huì)很難受。

漲的時(shí)候怕踏空。跌的時(shí)候怕腰斬。

IUL的邏輯不是替你擇時(shí)。

它是用結(jié)構(gòu)處理波動(dòng)。

從投資角度看，這個(gè)設(shè)計(jì)挺聰明。

但你不能把它理解成“穩(wěn)賺高收益”。

它的收益上限被CAP限制。它的賬戶還有費(fèi)用。它也需要長(zhǎng)期持有。

短期想賺快錢的人，不適合IUL。

這句話我說得很直接。

如果你的預(yù)期是兩三年見效果。或者隨時(shí)要用錢。別碰。

費(fèi)用寫得清楚，不代表可以忽略

IUL還有一個(gè)容易被忽略的點(diǎn)。

費(fèi)用。

有些人聽到“費(fèi)用透明”，就以為費(fèi)用不重要。

不是。

透明只是說明你能看清楚。不是說明它沒有成本。

IUL所有扣費(fèi)都會(huì)寫進(jìn)保單。沒有隱性消費(fèi)。

主要有三類。

第一類是一次性扣費(fèi)。

投保時(shí)收取保費(fèi)行政費(fèi)。只扣一次。

第二類是月度扣費(fèi)。

每月從保單賬戶扣保險(xiǎn)成本、一般行政費(fèi)用、指數(shù)賬戶價(jià)值費(fèi)用。

第三類是早期退保扣費(fèi)。

保單前幾年退保，或者減保，會(huì)扣費(fèi)。

持有時(shí)間越長(zhǎng)，扣費(fèi)越低。

長(zhǎng)期持有，這個(gè)影響會(huì)慢慢變小。

但前期就不一樣了。

前幾年退保，體驗(yàn)通常不會(huì)好。

IUL的核心前提是，保單賬戶投資收益能覆蓋每月扣費(fèi)。

只要覆蓋得住，保單就可以持續(xù)有效。賬戶里也能提取現(xiàn)金。

極端情況下，收益持續(xù)低迷。賬戶價(jià)值又不足以覆蓋扣費(fèi)。

那就可能需要補(bǔ)充保費(fèi)。

這不是大問題。但必須提前知道。

我對(duì)費(fèi)用這一塊的判斷是：

能長(zhǎng)期持有的人，可以接受。想靈活進(jìn)出的人，不合適。

它不是現(xiàn)金管理工具。

也不是一年期美元存款的替代品。

美聯(lián)儲(chǔ)在2025年10月降息25個(gè)基點(diǎn)后，鮑威爾又暗示12月可能暫停降息。

美元定存的邏輯也變得更糾結(jié)。

很多人開始找“美元資產(chǎn)里的保障+增值工具”。

IUL會(huì)被重新關(guān)注。這個(gè)我能理解。

但不能因?yàn)槎ù鏇]那么香，就把長(zhǎng)期壽險(xiǎn)當(dāng)短期理財(cái)買。

這是兩回事。

五類主流IUL，別只問哪款收益最高

香港市場(chǎng)IUL產(chǎn)品不少。

但我不建議你上來就問“哪款最好”。

這個(gè)問題太粗。

IUL要按目標(biāo)選。

有人要指數(shù)分散。有人要保底穩(wěn)。有人要無封頂。有人要高身故杠桿。有人要多幣種靈活。

不同需求，對(duì)應(yīng)不同產(chǎn)品。

先看幾類主流思路。

萬T的特點(diǎn)是指數(shù)選擇多。

可以掛鉤標(biāo)普500、納斯達(dá)克100、黃金指數(shù)。

還帶績(jī)效乘數(shù)。

適合想做指數(shù)分散的人。

如果你不想只押一個(gè)美股寬基，這類設(shè)計(jì)更順手。

蘇L世主打月度鎖定收益機(jī)制。

這個(gè)機(jī)制對(duì)保守型客戶更友好。

尤其是怕年底指數(shù)突然大跌的人。

我會(huì)把它放在穩(wěn)健選項(xiàng)里看。

保C偏激進(jìn)。

主打無封頂收益。掛鉤優(yōu)化波控指數(shù)。

適合相信美股長(zhǎng)期趨勢(shì)的人。

但我要提醒一句。

無封頂聽起來很漂亮。背后指數(shù)規(guī)則更要看清楚。

優(yōu)化波控指數(shù)不是普通標(biāo)普500。

不能只聽“無封頂”三個(gè)字。

周D福更偏傳承。

身故杠桿行業(yè)領(lǐng)先。核保政策也更靈活。

如果你的目標(biāo)很明確。就是給后代留一筆大額身故金。

這類產(chǎn)品更對(duì)題。

富W支持多元貨幣轉(zhuǎn)換。

這個(gè)點(diǎn)對(duì)年輕企業(yè)家有意義。

現(xiàn)金流不穩(wěn)定。收入幣種也可能變化。

多幣種靈活性會(huì)提高使用體驗(yàn)。

看這張對(duì)比表，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)實(shí)。

IUL不是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化到完全一樣的東西。

有的產(chǎn)品掛標(biāo)普500。有的掛納斯達(dá)克100。有的加入黃金指數(shù)。有的用波動(dòng)率控制。有的有乘數(shù)設(shè)計(jì)。

產(chǎn)品看著都叫IUL。底層差別并不小。

這也是我不喜歡簡(jiǎn)單排名的原因。

如果你問我怎么選，我會(huì)給一個(gè)更直接的判斷。

以傳承為第一目標(biāo)，優(yōu)先看身故杠桿和核保。以收益參與為第一目標(biāo)，再看指數(shù)設(shè)計(jì)和CAP。以穩(wěn)健為第一目標(biāo)，就別迷戀無封頂。

產(chǎn)品選擇不能反著來。

有些客戶明明最怕波動(dòng)。結(jié)果被“無封頂”吸引。

那就錯(cuò)位了。

有些客戶本來就是做大額傳承。結(jié)果天天糾結(jié)短期賬戶價(jià)值。

也錯(cuò)位了。

IUL最怕的不是產(chǎn)品復(fù)雜。

最怕你買之前目標(biāo)不清楚。

寫在最后：800萬港元門檻，不只是有錢就夠

香港IUL有一個(gè)重要門檻。

800萬港元流動(dòng)資產(chǎn)。

這個(gè)門檻不是擺設(shè)。

它篩選的不是“有沒有錢”這么簡(jiǎn)單。

它也篩選認(rèn)知。

你得理解指數(shù)化投資。理解保底和封頂。理解費(fèi)用扣除。理解長(zhǎng)期持有。

還要理解一件事。

IUL解決的問題，是財(cái)富定向、高效傳遞。

不是普通家庭的教育金主力工具。

也不是養(yǎng)老現(xiàn)金流的第一選擇。

如果你要的是穩(wěn)健增值和未來確定性現(xiàn)金流。香港分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)反而更適合。

分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)解決的是長(zhǎng)期資產(chǎn)增值。還有未來現(xiàn)金流安排。

IUL解決的是身故杠桿。傳承效率。以及帶保底的指數(shù)參與。

兩者不沖突。

但它們不是互相替代。

我的配置思路很清楚。

高凈值家庭，可以用IUL做傳承壓艙石。用分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)做增值現(xiàn)金流。

一個(gè)負(fù)責(zé)身后定向傳遞。

一個(gè)負(fù)責(zé)生前現(xiàn)金流安排。

這樣邏輯更順。

香港IUL的核心價(jià)值，在于提供了一種稀缺的“反脆弱”資產(chǎn)配置方式。

0%保底守住本金底線。指數(shù)掛鉤爭(zhēng)取增長(zhǎng)。高杠桿完成高效傳承。

但我不會(huì)把它推薦給所有人。

普通中產(chǎn)家庭，優(yōu)先把保障、現(xiàn)金流、教育金、養(yǎng)老金打底。

資產(chǎn)還沒到高凈值階段，就不用急著碰IUL。

短期資金，也別碰。

看不懂指數(shù)規(guī)則的人，先別碰。

只想要固定收益的人，也別碰。

真正適合IUL的人，是資產(chǎn)足夠、目標(biāo)明確、能長(zhǎng)期持有、愿意用結(jié)構(gòu)換穩(wěn)定的人。

說到底，再好的金融工具，也要適配需求。

IUL不是神話。

但對(duì)合適的人，它確實(shí)是一把很有價(jià)值的工具。

大賀說點(diǎn)心里話

IUL這種產(chǎn)品，最怕只看演示數(shù)字。更要看清楚杠桿、費(fèi)用、指數(shù)規(guī)則和持有周期。如果你正在比較香港保險(xiǎn)配置方案，可以把自己的目標(biāo)先理清楚，再?zèng)Q定到底該買哪一類。