你好，我是大賀。

最近問得最多的，不是某一款產品。

而是這個問題。

“大賀，朋友圈說港險能做到6%。真的假的？我在內地買的只有2.5%左右。是不是買虧了？”

這個問題很真實。

尤其到了2026年05月10日這個時間點。大家對低利率的感受更明顯了。

2025年5月，六大行又下調過存款利率。3年期定存到了1.25%。5年期到了1.30%。

2025年9月起，內地分紅險預定利率上限從2.5%降到2.0%。傳統險從2.5%降到1.99%。

很多家庭開始重新看儲蓄險。

看來看去，就會看到香港分紅型儲蓄險。長期預期回報率通常在5%-6.5%年復利。

這就讓人很糾結。

同樣叫儲蓄險。為什么差這么多？

我不喜歡把這個問題講成“誰先進，誰落后”。

這樣太粗糙。

我更愿意把它拆開講。

買之前你得想清楚這一點：收益不是憑空來的。

你要看它的錢從哪里來。也要看它為了這個收益，犧牲了什么。

港險分紅6%，先別只盯著數字

港險分紅6%左右，能不能信？

我會這么回答。

演示收益可以看，但不能只按演示收益做決定。

香港分紅型儲蓄險長期預期回報率，常見區間是5%-6.5%年復利。

內地同類產品，當前預定利率已經降到3.5%甚至更低。到了2025年之后，新產品的壓力更大。

這不是銷售講得更好聽。

也不是香港保險公司更會包裝。

根子在三個地方。

產品形態不同。投資比例不同。投資區域不同。

說人話就是，同樣收你一筆保費，兩邊保險公司拿去投資的時間、資產和市場，差別很大。

時間短，錢要隨時準備還給客戶。配置就要保守。市場范圍窄，能抓的機會也少。

時間長，資金穩定。能配更多長期資產。還能在全球市場里找機會。

這才是差異的底層邏輯。

不過我也直接說。

如果你只看“6%”這一個數字，我不建議你碰港險。

港險不是存款。分紅不是保證。前期退保代價也不低。

看懂這些，再談適不適合。

為什么香港保單前幾年拿不回本金？

很多人第一次看港險計劃書，最不舒服的地方就是現金價值。

明明交了錢。前幾年退保，拿不回多少。

有些香港分紅險，前5-8年退保，可能只能拿回已交保費的50%-70%。

保證部分回本，也通常要15-20年甚至更長。

內地儲蓄型保險就不一樣。

現金價值在繳費期結束后，通常上升更快。不少產品在第5-8年就能回本。

這個體驗差異很大。

我拿素材里的案例說清楚。

同樣是30歲女性。5年交。每年交10萬。總保費50萬。

香港產品，預期第7年返本。IRR 6.55%。但保證部分要到第19年才回本。

內地產品，預期第6年返本。IRR 2.98%。保證部分第8年回本。

你看這張表，會有一個很明顯的感受。

內地產品讓你更早安心。香港產品前期更難受。但長期演示空間更大。

這里別被銷售話術忽悠。

港險前期現金價值低，不是小問題。它是真正的流動性代價。

短期要用的錢，別放港險。

比如三五年內要買房。要給孩子交學費。家庭現金流本來就緊。這種錢拿去買長期港險，我不建議。

但反過來講。

香港低現金價值設計，也不是單純“缺點”。

它給保險公司留出了更長的投資時間。

產品端給客戶的退出靈活性越高，資產端就越不敢放開手腳。

客戶隨時可能退保。保險公司就要準備現金。它就更傾向于買短債、存款、貨幣類資產。

這些東西穩。但長期回報也有限。

香港分紅險前期退保成本高。資金更穩定。保險公司就能配置更長期的資產。

比如長期基礎設施債權。期限通常10-30年。比如私募股權。鎖定期通常5-10年。比如長期不動產和長期債券組合。

這些資產不是隨時能賣的。

但長期回報空間更高。

這就是我常說的。

港險用短期靈活性，換長期收益空間。

你接受這個交換，它才有意義。你不接受，就別勉強。

保險公司拿我的保費去投什么了？

第二個問題更關鍵。

保險公司到底拿我的錢投什么？

這就牽涉到權益資產比例。

權益資產，說人話就是股票、基金、私募股權這類資產。

它波動大。但長期回報也高。

固收資產，比如債券、存款。波動低。但長期回報也低。

截至2024年三季度末，中國保險資金里，股票和證券投資基金的實際配置比例大約只有12%-13%。

絕大多數內地保險公司，超過**85%**的資金，放在債券、銀行存款、基礎設施債權計劃等固定收益類資產里。

這不是說內地保險公司不想賺高收益。

它有監管約束。也有產品約束。

2025年4月，國家金融監督管理總局發布金規〔2025〕12號通知。內地保險公司權益類資產投資比例，實施五檔分檔管理。

償付能力不同。上限不同。

低于100%，權益上限10%。100%-150%，上限20%。150%-250%，上限30%。250%-350%，上限40%。超過350%，上限50%。

你會發現，哪怕償付能力很強，上限也不是無限放開。

更重要的是，實際配置只有**12%-13%**左右。

香港的邏輯不同。

香港保監局通過風險為本資本制度，也就是RBC來管理。它不設置類似內地的硬性比例上限。

投高風險資產，要有更多資本金支撐。但不是直接卡死比例。

香港頭部保險公司分紅產品的權益類資產戰略配置比例，普遍在**50%-75%**區間。

保誠直接股本與集體投資，包含基金，占比約42%。

這差距就很大了。

標普500指數過去20年年化回報率約10%。含分紅再投資。

全球政府債券指數過去20年年化回報率約2%-3%。

一個組合里，權益占比十幾個點。另一個組合里，權益可能五六十個點。長期預期回報不可能一樣。

但我也要把另一面講清楚。

權益資產一定有波動。

2022年標普500下跌19.4%。這不是小波動。

港險敢配更多權益，不是它不怕跌。

而是它的產品期限夠長。

長期資金鎖定，可以給波動留時間。

市場跌的時候，不用急著賣。市場漲的時候，可以兌現一部分收益。還能放進分紅儲備里。

這點很重要。

長鎖定支撐高權益。高權益帶來高回報。

兩者是綁在一起的。

只要你想要短期靈活。就很難同時要高長期回報。

這是金融里很樸素的一筆賬。

港險說的全球配置，到底是什么概念？

很多銷售喜歡講“全球配置”。

這四個字，聽起來很大。

但投保人真正該問的是：全球配置到底多大程度上影響我的保單？

內地保險資金的境外投資余額，合計不得高于上季末總資產的15%。

實際情況里，大多數內地保險公司的境外投資比例，還遠低于這個上限。

這意味著，大部分資金還是在境內找資產。

問題來了。

境內利率這些年一直往下走。

十年期國債收益率，從2018年的3.6%左右，下降到2025年的1.6%左右。

保險公司要給客戶兌付。但資產端能找到的高收益穩健資產越來越少。

這就是資產荒。

香港保險公司不同。

香港本身是國際金融中心。資本流動更自由。跨境投資基礎設施也成熟。

香港保險公司可以在全球范圍內配置資產。

這個優勢，在市場分化時很明顯。

2024年，全球主要市場表現差異很大。

納斯達克指數**+33.56%。標普500指數+25.18%。日經225指數+19.85%。印度Sensex指數+8.83%。滬深300指數+14.68%**。

2025年，納斯達克指數全年上漲約20.36%。標普500上漲約16%。

全球配置不是為了押中某一個市場。

它真正的價值，是不把所有機會鎖死在一個地方。

有時候美國科技股強。有時候日本市場強。有時候印度消費增長快。有時候歐洲高股息資產有吸引力。

不同地區的周期不同。

你的錢只在一個市場里。這個市場的周期，就是你的周期。這個市場的利率，就是你的天花板。

我會更看重全球配置的分散作用，而不是某一年漲了多少。

某一年漲多少，運氣成分很重。長期能不能分散風險，才更重要。

全球化配置還能降低單一市場系統性風險。

資產端更平穩。保險公司派發穩定分紅的能力，也會更強。

不過這里也有邊界。

全球配置不等于穩賺。全球市場也會一起跌。尤其遇到全球加息、金融危機、疫情沖擊時，波動照樣存在。

你買的是長期分紅機制。不是買一個永遠上漲的指數。

這點要拎清。

分紅會不會某一年突然縮水？

這個問題問得非常好。

港險分紅是非保證。那會不會某一年突然變少？

答案是：有可能低于演示。但它不是簡單跟著股市大起大落。

香港保險分紅實現率，長期維持在**90%-110%**區間。

背后主要靠兩件事。

一是資管能力。二是分紅儲備機制。

先說資管能力。

香港頭部保險公司的投資，不是簡單買幾只股票和債券。

它背后是全球宏觀研究、多資產配置、風險模型、另類投資評估。

安盛全球管理資產超過1.6萬億歐元。宏利全球管理資產超過4000億加元。截至2023年中期。友邦在亞太區管理的投資資產，達到數千億美元量級。

規模本身不是全部。

但規模會帶來實實在在的投資優勢。

交易成本更低。資產準入更廣。研究覆蓋更深。風險控制工具更完整。

很多優質另類投資標的，有最低投資門檻。通常在數千萬甚至上億美元級別。

普通機構進不去。大型保險集團有機會進去。

這不是品牌故事。這是資產端能力。

再說分紅儲備。

香港保險公司普遍采用緩和調整機制，英文叫Smoothing Mechanism。

它還會設立分紅特別儲備金。英文叫Special Bonus Reserve。

說人話就是一個“蓄水池”。

年份好的時候，不把超額收益一次性全分掉。留一部分在池子里。

年份差的時候，從池子里拿一部分出來。讓分紅不要劇烈波動。

這就是分紅實現率能相對穩定的關鍵。

不是每年都賺得剛剛好。而是通過機制，把回報曲線熨平。

但我必須提醒一句。

分紅儲備不是魔法。

如果長期投資能力不行，儲備金遲早會被消耗。如果只有投資能力，沒有儲備機制，分紅體驗也會忽上忽下。

資管能力決定“能賺多少”。分紅儲備決定“怎么分”。

兩者缺一個，都不夠。

這也是我看港險產品時，很少只看某一年的演示收益。

我會看公司過往分紅實現率。看資產配置。看產品現金價值曲線。看退保和提取設計。看這筆錢能不能真正長期放。

只拿短期錢去追長期分紅，這是我最不建議的買法。

這個坑我幫你踩過了。

寫在最后：港險和內地儲蓄險，到底怎么選？

講到這里，選擇其實清楚很多了。

內地儲蓄型保險的優勢，是高保證、快回本、確定性更強。

它適合什么人？

適合更看重本金可見度的人。適合不能承受前期現金價值低的人。適合資金周期不夠長的家庭。適合對非保證分紅很敏感的人。

這種家庭，我不建議硬上港險。

你會睡不好。

香港分紅型儲蓄險的優勢，是長期回報空間更大，全球配置更開放，分紅機制更成熟。

但它犧牲了短期靈活性。保證部分回本也慢。早期退保代價明顯。

它適合什么人？

適合有長期閑錢的人。適合10年、15年、20年不急用的錢。適合給孩子做長期教育金、婚嫁金的人。適合家庭已經有足夠現金流的人。適合接受非保證分紅波動的人。

我的判斷很直接。

5年內可能要用的錢，別碰港險。

10年以上不用的錢，可以認真比較港險。

如果你只想要確定寫進合同的收益，內地產品更適合你。

如果你能接受長期鎖定，港險的收益空間更值得看。

兩地產品不是誰碾壓誰。

它們服務的是不同需求。

內地保險高保證、快回本。對應的是居民對確定性的偏好。也對應監管對風險防控的審慎要求。

香港保險低保證、高非保證、長鎖定。對應的是全球化投資環境。也對應更成熟的精算和分紅體系。

買之前，你要問自己三個問題。

這筆錢多久不用？我能不能接受前期退保損失？我能不能接受分紅不是保證？

這三個問題答不清。

先別買。

答清楚了，再去比公司、比產品、比現金價值、比分紅實現率。

這樣買保險，才不容易被一句“6%”帶偏。

大賀說點心里話

港險不是不能買。關鍵是買對錢、買對期限、買對渠道。如果你正在比較香港和內地儲蓄險，可以先把自己的資金周期理清楚，再看具體方案。