你好，我是大賀。

北大碩士，做港險規劃第9年。

今天咱不聊虛的。就講講我客戶老王的故事。

老王手里有一筆錢。大概100萬。放銀行吧，利率越來越低。買基金吧，前幾年被教育得很深。房子也不敢隨便碰。

他問我最多的一句話是：

“內地分紅險和香港分紅險，到底該選哪個？”

這個問題，最近問的人特別多。尤其是內地分紅險演示利率要調整之后。很多人心里一下子沒底了。

我自己的判斷很明確。

別把內地分紅險和香港分紅險，當成同一種東西。

名字都叫分紅險。底層邏輯完全不一樣。

老王手里100萬，為什么越看越亂

老王最早看的，是內地分紅險。

他覺得挺踏實。人民幣投保。線上能辦。保司也熟。每年有分紅。聽起來很適合中產家庭攢錢。

但他很快看到一組數據。

內地分紅險演示利率上限，即將從3.9%下調到3.5%。

2025年度實際分紅水平指導意見，是3.2%。

新產品立即執行3.5%的演示利率上限。存量產品要在2025年6月30日前完成調整或退出。

行業近三年平均投資收益率，也差不多是3.2%。

這組數據一出來，老王有點懵。

“那我還買分紅險干嘛？”

我跟他說，別急。要分兩層看。

第一，內地產品的收益預期被壓下來，不是偶然。它和投資環境有關。

第二，香港分紅險看起來更高。終身復利演示利率普遍在5.5%-6.5%。非港元保單的收益上限仍有6.5%。

這個差距確實大。

但我也提醒他一句。

演示收益不是實際收益。

你不能只看一個高數字。更不能看到5%、6%，就覺得穩贏。

很多人選錯，不是人不聰明。

是信息不對稱。

他們以為自己在比收益。其實在比兩套不同的資產系統。

兩份保單的錢，是怎么長出來的

老王后來問了一個很實在的問題。

“分紅到底怎么發？是不是每年給我錢？”

這事兒我給你掰開揉碎說。

內地分紅險，主要是美式現金分紅。

每年派發周年紅利。派了之后，這筆錢就保證了。你可以取出來。也可以留在保險公司繼續增值。

不過，留存利息不保證。

這類產品的好處很清楚。

到手的錢，安全感更強。

老王這種性格，就很喜歡這一點。他說賬戶里每年多一點，心里踏實。

但代價也很明顯。

長期收益空間不會太高。

內地分紅險的保證部分，通常回本更快。IRR超過**2%是常態。加上分紅后，過去演示復利大概在3.5%-4%之間。現在要往3.5%**靠。

香港分紅險是另一套玩法。

它通常是英式分紅。里面有復歸紅利。也有終期紅利。

復歸紅利以增加保額的形式出現。一經派發，就鎖定。

終期紅利不一樣。

它只在退保或身故時派發。平時更多是賬面收益。它會變。也可能回撤。

這就是關鍵。

內地分紅險，像每年給你一小袋現金。袋子不大，但拿到手更穩。

香港分紅險，像把一部分收益放在長期賬戶里。中間會波動。拿得住，才有機會拿到更高的部分。

香港分紅險的保證部分，一般回本慢。IRR通常在1%以內。極少數產品能到2%。

但它的終身復利演示，可以到5.5%-6.5%。

折算成單利，確實比內地高出很多。

我的態度也很直接。

短期要用的錢，不適合買香港分紅險。

尤其是5年、8年內可能要動的錢。別硬上。前期現金價值薄，心態會崩。

但如果是十幾年不用的錢。又能接受分紅波動。香港分紅險才有討論價值。

憑什么香港能做到5%+，內地只能看3.5%

老王聽到這里，還是不服。

他說：“同樣是保險公司，憑什么香港能演示5%以上？”

這個問題問到點上了。

答案不在銷售話術里。

在底層資產里。

內地保險公司的資產配置，更偏穩。

債券和銀行存款占比超過50%。股票和基金占比大概10%-15%。其他資產，比如非標、不動產，占比30%-40%。

投資范圍也很清楚。

全部在境內。人民幣計價。

說白了，內地分紅險本質上是一筆人民幣資產。你買的，是內地債券市場和人民幣資產組合。

2025年，內地30年期國債收益率已經跌到2.4%。

這就是內地分紅險預期IRR很難突破**4%**的根本原因。

2025年10月，很多人還在討論存款利率下調。多家大行5年期定存降到**1.3%**附近。

100萬存5年，利息比以前少一截。

這就是老王焦慮的來源。

存款不香了。債券收益也低。分紅險的收益天花板，自然被壓住。

香港保險公司的配置不一樣。

債券等固收資產占比大概25%-55%。權益類資產占比可以到45%-75%。

投資范圍是全球配置。以美國、亞太、歐洲為主。

拿宏利MGL計劃看。

債券及固收類資產是25%-55%。非固收類資產是45%-75%。

友邦的長期投資策略也類似。

債券及固定收入工具是25%-100%。增長型資產是0%-75%。

這就是兩邊最大的差別。

內地分紅險，偏人民幣固收邏輯。

香港分紅險，偏全球多資產邏輯。

我的判斷很強烈。

你要的是穩穩拿一點，內地更合適。

你要的是長期增長空間，香港更值得看。

但香港不是白給你高收益。

它給你更高權益比例。也給你匯率、市場、分紅兌現的不確定性。

你要能拿得住。也要理解波動。

演示歸演示，最后到底能拿多少

老王后面又問：

“那這些演示數字，最后能兌現多少？”

這個問題，比看演示利率更重要。

內地分紅實現率，是從2023年6月30日開始強制披露。

《一年期以上人身保險產品信息披露規則》要求，保險公司每年分紅方案宣告后15個工作日內，披露紅利實現率。

內地的統計口徑，是本年度實現率。

它只看當年分紅兌現情況。

香港的披露規則不一樣。

根據GN16要求，香港保險公司要對2010年后生效的保單，強制披露分紅實現率。

披露時間是每年6月30日或之前。

名稱也統一為「分紅實現率」及「過往派息率」。

香港看的是累計實現率。

也就是截止今年的歷史總賬。

這點很多人會看錯。

內地是看當年。香港是看累計。

兩種口徑沒有絕對好壞。

但我會更關注香港的長期樣本。原因很簡單。時間更長。數據更能看出管理能力。

2025年的數據里，香港主流保司10年以上產品，總現金價值比率普遍在90%-100%。

周大福人壽、立橋人壽、忠意人壽，10年+均值達到100%。

友邦終期紅利實現率是102%。忠意人壽終期紅利實現率是101%。

不過，保誠10年+紅利實現率均值是73%。在統計公司中最低。

友邦還有一組數據。

38款10年期以上產品，分紅實現率均值在86%左右。

我對這部分的看法是：

別迷信100%。也別一看到70%就判死刑。

你要看產品年份。看紅利類型。看總現金價值。也要看保司過往調節能力。

香港有分紅平滑機制。累計口徑的波動會小一些。

內地披露時間短。很多公司還沒有足夠長的歷史數據。參考意義還在積累。

老王聽到這里，終于明白了。

不是香港一定兌現更好。

而是香港給了你更多歷史賬本。你能翻得更細。

一份保單，怎么留給兩代人

老王家里有兩個孩子。

一個兒子。一個女兒。

聊到這里，他突然不只關心收益了。

他問：“這錢以后能不能給孩子？能不能分開？”

這就是港險很重要的功能價值。

香港分紅險可以無限變更保單持有人。也可以對保單進行無限拆分。

拆分出來的保單，還可以自由變更貨幣、變更持有人。

舉個簡單例子。

老王買了一張港險保單。投入10萬美元。多年后，保單長到20萬美元。

他可以把保單拆成三份。

自己留10萬美元。兒子一份5萬美元。女兒一份5萬美元。

以后還可以繼續變更。繼續拆分。甚至傳到孫輩。

這就不是單純的收益問題了。

這是家庭資產的延續問題。

內地分紅險不同。

被保險人無法變更。被保人身故后，保司把錢賠給受益人。保單使命完成。

這不代表內地產品不好。

它更像一個有限周期的安排。

港險更像一個長期工具。能圍繞家庭結構變化，繼續調整。

我會這么說：

有傳承需求的家庭，港險的功能價值，常常超過幾個點的收益差。

不過，港險也有麻煩。

內地保險現在很方便。基本全流程線上操作。人民幣直接投保。網點也多。

香港保險就原始很多。

必須本人到香港簽紙質保單，才是合法合規投保。還要處理換匯和資金出入境問題。

香港保險也不能在內地直接購買。

這點別輕描淡寫。

不想折騰的人，內地險就是更舒服。

對很多家庭來說，不折騰本身就是一種價值。

老王最后怎么選

老王最后沒有只選一邊。

他把錢分開了。

一部分買內地分紅險。放求穩的錢。短中期更踏實。

另一部分看香港分紅險。放長期不用的錢。給孩子教育、傳承和多幣種配置留空間。

我覺得這個思路，比單押一邊更成熟。

內地分紅險適合這類人：

• 資金量不大。
• 5-10年內可能要用錢。
• 對匯率和分紅波動敏感。
• 不想折騰。
• 沒有明顯傳承和分散配置需求。

香港分紅險適合這類人：

• 手上有100萬以上閑置資金。
• 追求更高長期收益空間。
• 有海外留學、移民、全球居住計劃。
• 有傳承、隔離、稅務籌劃需求。
• 想分散單一貨幣或市場風險。

我的最終判斷也很清楚。

短期錢，別碰港險。

不想折騰，選內地。

長期閑錢，有全球配置和傳承需求，就認真看香港。

兩邊都配一點，也可以。

雞蛋不放在一個籃子里。這個樸素道理，在今天反而更重要。

截至2026年05月10日，我看分紅險，已經不太愿意只談收益高低了。

更重要的是，錢的用途是什么。

是5年內要用。還是20年不用。

是只想穩穩增值。還是要給孩子和家庭留工具。

沒有更好的分紅險。

只有更適合你這筆錢的分紅險。

90%的人選錯，不是買了錯產品。

是沒想清楚自己的錢，到底要完成什么任務。

大賀說點心里話

分紅險最怕只看演示數字。真正要看的是錢的期限、家庭目標、保司實現率和購買路徑。你要是拿不準，可以先把自己的情況捋清楚，再決定怎么配。