你好，我是大賀。

今天聊宏利「宏摯家族」。也就是宏摯傳承和宏摯家傳承這條產品線。

我更想換個角度講。

不是只看產品計劃書里那幾個收益數字。也不是只看第幾年回本。我們先看背后的保險公司，到底有沒有穿越周期的能力。

截至2026年05月10日，全球市場還挺擰巴。減息預期在變。日元波動很大。黃金也走到高位。貿易關系也在反復。

這種時候，資產配置講究對沖。

普通人不知道錢往哪里放。其實可以看看大保險公司怎么放錢。它們的錢，不是幾百萬幾千萬。宏利這次披露的總投資資產，是4,599億加元。

這個體量的配置思路，值得認真看。

看宏利2025業績，先看幾個硬數字

宏利2025年的業績公告，信息量不小。

全年核心盈利錄得75億加元。按固定匯率基準算，較2024年增長3%。

第四季核心盈利錄得20億加元。較2024年第四季增長5%。

普通股股息上調10.2%。

這幾個數字放在一起看，說明一件事。

宏利不是靠單一市場的短期爆發撐起來的。它的盈利、資本、分紅能力，都還在往上走。

我看保險公司，最怕兩種情況。

一種是規模很大，利潤不動。另一種是銷售很猛，資本吃緊。

宏利這次比較舒服的地方，是全年核心盈利和保險新造業務表現都創下新高。

當然，這不代表它的產品都適合每個人。公司穩，不等于產品一定買。這個邏輯一定要分開。

不過大公司長期經營能力，是港險儲蓄產品的底層前提。特別是分紅險。你買的不是一年兩年的承諾。你買的是幾十年的兌現能力。

宏利香港服務超過260萬港澳客戶。這個數字也有意義。它說明香港本地的服務基礎，不是新玩家能短期補出來的。

7年數據看下來，宏利不是只靠一年沖高

看一家保險公司，不能只看一年。

一年好看，可能是行情。七年能往上，才有參考價值。

宏利集團新業務價值，2018年是17億加元。2025年到了35億加元。

這個增長很扎實。中間不是完全直線。2020年、2022年也有波動。但大方向很清楚。

核心盈利也一樣。

2018年是56億加元。2025年是75億加元。

這個數據我會看得比較重。因為它比銷售額更接近真實經營質量。

銷售可以沖。利潤不容易裝。

再看新業務年化保費。

2018年是55億加元。2025年是97億加元。

這個跨度很大。尤其2024年到2025年，量級明顯上去了。

2025年，宏利APE銷售額上升14%。新造業務CSM上升28%。新造業務價值上升18%。

這三個數字一起看，我的判斷比較明確。

宏利2025不是單點漂亮。是銷售、價值、未來利潤儲備一起往上。

這對分紅險客戶很重要。

財富是一場馬拉松。你不能只看某一年演示收益多好看。你要看保司有沒有持續賺錢的能力。有沒有持續配置資產的能力。有沒有長期履約的能力。

這也是我看宏摯家族的第一個底層判斷。

公司層面，宏利是夠硬的。

香港市場已經不是配角，是宏利的核心引擎

再看香港。

很多人買港險，會天然關心一個問題。

這家公司在香港到底強不強？

宏利2025年的數據里，香港市場很突出。

亞洲市場，也就是以香港為核心的板塊，核心盈利達到29.69億加元。占集團39.5%。

接近四成。

這不是邊緣市場。也不是隨便做做。

香港宏利2025年新業務價值達到10億美元。

這個數字放在2018到2025的曲線上看，更明顯。2024年是7億美元。2025年直接到10億美元。

核心盈利也不錯。

香港宏利2025年核心盈利達到11億美元。

這幾年中間有起伏。2023年是7億美元。2024年回到9億美元。2025年再到11億美元。

年化保費更直接。

香港宏利2025年年化保費達到20億美元。刷新歷史紀錄。

這里我會下一個比較強的判斷。

看宏摯家族，不能把它當成一個孤立產品看。它背后是宏利香港業務快速放大的周期。

這有好處。也有提醒。

好處是資源會集中。產品迭代會快。服務和市場支持也會更強。

提醒是，越熱門的產品，越容易被銷售話術帶偏。尤其是儲蓄分紅險。第幾年回本、第幾年6.5%、第幾年退保價值多少。都要看清楚是演示，還是保證。

我不建議只看一張收益對比表就決定。

表可以看。但不能只看表。

運營指標不錯，但WAM凈流出別假裝沒看見

宏利2025還有一張全景圖。

這里面有幾個數字，我會放在一起看。

核心EPS為4.21加元。較2024年上升8%。

全年核心ROE為16.5%。第四季核心ROE為17.1%。

第四季LICAT比率為136%。

2025年匯回資金達64億加元。

這些數字說明資本狀況還不錯。盈利效率也在較高水平。

但我也不想只講好聽的。

全球財富與資產管理業務WAM，全年核心盈利增長14%。但全年凈流出是143億加元。

這個數字不小。

素材里給出的解釋，是退休計劃正常兌現，以及零售業務凈銷售額階段性調整。不影響整體業務基本面。

這個解釋可以接受。

不過我會保留一點觀察。

資產管理業務的資金流向，本來就更受市場情緒影響。減息預期、股債波動、地區政策變化，都會影響客戶贖回和配置節奏。

它不是宏利的致命問題。但也不是可以完全忽略的數字。

我的態度很簡單。

宏利基本盤穩。WAM凈流出需要跟蹤。不要把任何一家保險公司神化。

長期主義不是盲目信任。長期主義是每年都復盤。

4599億加元怎么投，才是我最關心的部分

接下來是我最重視的一章。

買分紅儲蓄險，本質上你是在借保險公司的投資能力。

宏利總投資資產高達4,599億加元。同比提高4%。

這里面，**77.5%**的投資資產是固定收益資產。

這點非常關鍵。

2026年市場環境很復雜。美聯儲減息預期升溫。資金在重新尋找穩健回報。關稅政策也在反復。中加貿易關系出現新變化。全球資產不是只看一個市場就夠了。

宏利這種配置，有很強的保險資金特征。

不激進。重債券。重評級。重地域分散。

中文版這張更直觀。

公司債券28%。政府債券18%。抵押貸款12%。私募債11%。公共股票9%?，F金與短期證券6%。

這不是追熱點的組合。

這是典型的保險負債匹配思路。

我喜歡它的地方，是固定收益占比高。

但我也要說清楚。

固定收益占比高，不等于收益一定高。它更多代表穩健。代表現金流可預期。代表對市場波動的承受能力更強。

對分紅險來說，這反而是核心。

別想著一夜暴富。分紅險最怕的不是短期不刺激。最怕的是底層資產太激進，后面兌現不穩定。

地域分布也值得看。

宏利約**40%**資產投資于美國。**27%**在加拿大。**22%**在亞洲及其他地區。**10%**在歐洲。

這個結構我比較認可。

美國市場深。加拿大是宏利本土根基。亞洲提供增長。歐洲做分散。

特朗普關稅政策反復。中加貿易也在調整。單押一個地區，風險太集中。

宏利這套地域分散，是比較標準的全球資產配置作業。

再看債券。

多元債券及私募債券占總投資資產58%。規模達到2,659億加元。同比增加56億加元。

債券行業分布里，政府及機構占33%。公共設施占17%。非周期性消費品9%。工業9%。能源7%。

政府及機構債券，是組合壓艙石。

公共設施也很重要。水、電、燃氣、基礎服務?，F金流相對穩定。周期屬性沒那么強。

銀行業5%。房地產相關5%。其他金融服務3%。金融類加起來不算激進。

周期性消費品只有4%。通訊1%。按揭抵押債券1%。

這說明宏利沒有把債券組合壓在某一個高彈性行業上。

我會給這個組合一個明確評價。

它不性感，但適合保險資金。

穿越周期才是真本事。保險公司的投資組合，不該像基金經理比賽排名。它要的是幾十年都能扛。

評級也要看。

宏利**96%**的債務證券及私募債券是投資級評級。**70%**的債券評級達到A級及以上。

這張圖是我最看重的。

分紅險的長期兌現，不只看收益率。更看資產質量。

高評級債券占比高，意味著極端情況下的信用風險更可控。

還有證券化資產。

優質證券化資產中，**70%**資產質量達到A及以上等級。

波動較高的證券化資產，僅占總資產0.5%。合計20億加元。且**95%**為A及以上等級。

這里我說得直接一點。

如果你買港險是為了穩健傳承，宏利的資產底盤是加分項。

它不是最高彈性的打法。也不應該是。

宏摯家族這種產品，適合長期資金。適合家庭資產里那部分不追短炒、希望做美元資產和跨周期配置的錢。

短期周轉的錢，不適合。

三五年就要用的錢，也別硬塞進去。

宏摯家傳承第27年6.5%，漂亮，但要看你用錢節奏

最后回到產品。

2026年1月，宏摯家族上線宏利宏摯家傳承。

這款產品的核心賣點很清楚。

5年繳費。第27年總回報率達6.5%。

其中宏利宏摯家傳承GC，第27年總回報率達到6.5%。

GC和GS的預期回本年期，都是6年。

GS第10年回報率4.29%。第20年回報率6.00%。

GC第30年退保價值585%，回報率6.50%。第40年退保價值1099%，回報率也是6.50%。

橫向看，它確實能打。

同業對比里，宏摯家傳承GC最早在第27年達到6.5%。這個位置很靠前。

預期回本年期6年，也比較有競爭力。

再看市場地位。

香港保監局2025年第三季度數據顯示，宏利香港在經紀渠道的標準保費排名，以61億港幣穩居市場二甲。

經紀渠道標準保費業績同比勁增93%。

這說明宏利在香港渠道端非常強。

但我不會因為這些，就直接說人人適合。

我的判斷分三類。

第一類，長期傳承資金，可以重點看宏摯家傳承。

比如你本來就準備放20年、30年。目標是養老金、子女教育后備金、家族傳承金。那第27年6.5%這類數據，才有意義。

時間是最好的朋友。前提是你真的給它時間。

第二類，前期有提取需求，要搭配看宏摯傳承。

宏摯傳承更偏前期高回報與靈活提取。留學、置業、創業這類需求，前中期現金流很重要。

這時候只看宏摯家傳承，不一定最優。

我會更傾向做組合。

前期靠宏摯傳承。中后期靠宏摯家傳承。

這才像一個完整的家庭財富方案。

第三類，短期資金別碰。

這句話我說重一點。

如果你5年內就可能要用錢?；蛘呒彝ガF金流不穩?；蛘哌€沒留足應急金。

這類儲蓄分紅險不適合你。

哪怕第6年預期回本。也不代表你可以把它當活期用。

回本是一個點。流動性是另一件事。

另外，6.5%是演示口徑下的總回報率，不是保證收益。

這點必須說清楚。

分紅險有保證部分，也有非保證部分。你看到的長期高回報，通常離不開非保證分紅。未來是否實現，要看保險公司的投資表現、分紅政策和長期經營結果。

宏利底盤不錯。資產配置也穩。香港業務也強。

但我不會建議你按“確定拿到6.5%”去做家庭預算。

正確姿勢是，把6.5%當作演示上限附近的參考。把現金流壓力測試放在前面。

這才是成年人買港險的方式。

整體看，宏利「宏摯家族」的定位很清楚。

宏摯傳承偏前期靈活。宏摯家傳承偏中后期增值和傳承。

背后公司有規模。香港市場有增速。資產組合偏穩健。固定收益占比高。全球分散也到位。

我的最終判斷是：

長期資金，可以認真看。傳承型家庭，值得納入候選。短期資金和現金流緊的人，不要硬買。

財富是一場馬拉松。

宏摯家族不是讓你賺快錢的工具。它更像一塊長期資產底倉。放對位置，價值才出來。

大賀說點心里話

產品再好，也要看怎么買、怎么配、怎么留現金流。港險的信息差很大，同一款產品，不同方案差別可能很明顯。