你好，我是大賀，北大碩士，深耕港險9年。

最近后臺收到一個問題，問得特別直接："港險保證收益才0.5%-1%，內地儲蓄險保證收益1.5%-2%，憑什么說港險更安全？這不是自相矛盾嗎？"

說實話，這個問題問到點子上了。今天我幫你把功課做了，用數據和邏輯拆解這個看似反直覺的問題。

別沖動，先看完再決定。

一張圖看懂港險收益結構

先上一組核心數據對比：港險：保證收益0.5%-1%，加上分紅部分能達到7%+內地儲蓄分紅險：保證部分1.5%-2%，加上分紅部分也只能到3.4%左右

看到沒？保證收益只是冰山一角。港險的收益結構是"低保證+高分紅"，內地是"高保證+低分紅"。

這就像兩種投資策略：一種是把大部分資金鎖在保險柜里（保證收益），只拿小部分去投資。另一種是只留必要的安全墊，把更多資金投入全球市場博取長期復利。

這個產品的底層邏輯是：保證收益低，恰恰是為了讓非保證收益有更大的發揮空間。

2024年7月：香港保險業監管升級

你可能會問：保證收益這么低，萬一保險公司出問題怎么辦？

這就要說到香港的監管體系了。2024年7月1日，香港保險業風險為本資本制度正式實施，這是香港版的"償二代"標準。

這套監管體系要求保險公司保持高資本充足率，確保在各種極端情況下都有足夠資金履行賠付義務。

說白了，香港保司之所以敢把保證收益定得低，不是因為"摳門"，而是監管要求它們必須留足安全墊。低保證收益實際上是保司為了"絕對安全"而做出的選擇，并不能拿來當做評判風險的指標。

反過來想：如果保司承諾高保證收益，但投資收益跟不上呢？2025年一季度，國內商業銀行凈息差已經降到1.43%，明顯低于**1.8%**的警戒水平。在這種低利率環境下，高保證收益反而意味著更大的剛性兌付壓力。

投資組合透視：錢都投到了哪里？

非保證收益從哪來？答案是全球化投資。

我拿到了一份港險公司的資產配置數據，優缺點一起說：

• 公司債券地區分布：美國82%、加拿大3%、中國3%、英國2%、瑞士2%、其他8%
• 公司債券行業分布：金融21%、消費19%、醫療12%、工業12%、資訊科技10%、其他26%
• 股票地區分布：中國26%、美國16%、印度12%、臺灣12%、韓國10%、其他24%

看出來了嗎？保司把資金分散配置于美股、歐債、亞太地產等多元資產領域，不把雞蛋放在同一個籃子里。

分散化投資策略不僅能有效降低單一市場波動帶來的影響，還能為非保證收益奠定堅實基礎。這也是為什么港險能喊出**7%+**復利的底氣——它有全球市場做支撐。

而內地保險資金投資范圍相對受限，主要集中在國內債券、存款等穩健型資產，權益類資產投資占比較低。收益上限被鎖死了。

緩和調整機制：如何熨平收益波動？

有人擔心：全球投資波動大，萬一某年虧了怎么辦？

保險公司早就想到了這一點，設有緩和調整機制。

看這張圖：藍色線是未調整的原始收益，波動明顯；紅色線是調整后的收益，平滑上升。

原理很簡單：在投資收益表現良好的年份，保司會把一部分盈余存儲起來。市場表現欠佳時，再拿出來派發補貼收益。

這就像一個"蓄水池"，豐年蓄水，旱年放水，讓你的收益不會坐過山車。

非保證收益是香港保險的重頭戲，也是它能喊出**7%+**復利的底氣。這部分收益并不是"畫大餅"，而是有真金白銀的投資收益和平滑機制做支撐。

分紅實現率實測：友邦盈御系列全記錄

說了這么多，到底能不能兌現？數據說話。

我調出了友邦盈御多元系列產品的分紅實現率和總現金價值比率，結果是：100%達成。

盈御多元貨幣計劃2021年第三個保單年度，復歸紅利和終期紅利分紅實現率均為100%。

盈御多元貨幣計劃2021-2023年，總現金價值比率均為100%。

盈御多元貨幣計劃2，2022-2023年保單總現價實現比率**100%**達成。

盈御多元貨幣計劃3，2023年第一個保單年度總現金價值比率100%。

這里要科普一下：相比單純看分紅實現率，總現金價值比率具有更強的實際參考意義。它相當于"保底收益+浮動收益"的綜合得分，是衡量保單即時價值的關鍵——也就是你退保時能拿到手的錢和計劃書演示的比值。

友邦、永明這些具有百年歷史的香港老牌保司，憑借A級以上的高信用評級（穆迪、標普、惠譽等），為非保證收益提供了充分的信譽保障。

復利曲線：2%、4%、6%的百年之爭

看完分紅實現率，我們來看復利的威力。

這張圖我畫了三條曲線：2%、4%、6%的復利終值。100年里，**6%的復利和2%**的復利區別高下立判。

• 2%復利：99年后終值接近0（相對而言）
• 4%復利：99年后終值約50
• 6%復利：99年后終值接近350

差距是指數級的。

再看一個實際案例：安盛盛利，總保費10萬美金，兩年交，年交五萬美金。

安盛盛利10年預期IRR 4.41%，20年IRR 6.06%，長期甚至能到7.21%。

20年本金翻3倍，現金總回報315%。

也就是說，如果投入100萬，20年就能變315萬。

而2025年的內地理財市場：部分中小銀行3年期存款利率已經降到1.20%，比大行的1.25%還低，出現了利率倒掛。貴陽銀行的理財產品業績比較基準下限首度跌破2%，降到了1.8%-1.9%。

在這個背景下，港險**6%+**的長期復利意味著什么，不用我多說了吧。

結論與風險提示

優點缺點一起說：

• 優點：低保證收益+全球化投資+緩和調整機制，讓港險在追求長期復利的同時保持了穩健性。從友邦盈御系列**100%**的分紅實現率來看，非保證收益并非畫大餅。
• 風險提示：雖然從過往數據來看，一些保司的分紅實現率表現不錯，但未來市場充滿不確定性，誰也不能保證分紅一定能達到預期。

香港儲蓄險保證收益雖然低，但并不等同于不安全，它有著自己獨特的投資邏輯和風險收益特征。適不適合你自己判斷，關鍵看你的投資期限、資金流動性需求和風險承受能力。

最后提一句：安盛盛利將會在5.31日下架，還剩不到半年時間。如果你感興趣，建議盡早了解。

大賀說點心里話

看完這篇分析，你應該明白了港險"低保證收益反而更安全"的底層邏輯。但知道產品好是一回事，怎么買、能省多少錢是另一回事。