你好，我是大賀。

今天是2026年5月10日。最近問兩地分紅險的人明顯多了。

原因也簡單。內地分紅險演示利率上限，要從3.9%下調到3.5%。2025年度實際分紅水平指導意見，是3.2%。

很多朋友就開始糾結。

內地分紅險還值不值得買？香港分紅險演示到5.5%-6.5%，是不是明顯更香？

我兩邊都不代言。也不想把這事講成“港險一定好”或者“內地險一定穩”。

不吹不黑，只看數據。

我的判斷很直接。

內地分紅險和香港分紅險，雖然名字都叫分紅險，但底層邏輯不是一類東西。

很多人選錯，不是笨。是信息不對稱。

內地演示到3.5%，香港還能看到6.5%

這輪內地分紅險調整，核心不是簡單降收益。

它是在壓低不切實際的預期。

新產品會立即執行3.5%的演示利率上限。存量產品要在2025年6月30日前完成調整或退出。2025年度實際分紅水平指導意見，是3.2%。

這個數字不算意外。行業近三年平均投資收益率，大約也在**3.2%**附近。

再看香港。

香港分紅險的終身復利演示利率，普遍在5.5%-6.5%。非港元保單的收益上限，是6.5%。

差距確實大。

但這里一定要停一下。

演示收益不是實際收益。

你要是只盯著6.5%，很容易看錯。你要是只盯著內地3.5%，也可能低估它的安全感。

兩邊不是同一套玩法。

一個更像“少波動、早確定”。一個更像“長周期、吃波動”。

這就是今天這篇要拆開的地方。

紅利怎么給，決定了你的安全感

內地分紅險，主要是美式現金分紅。

簡單說，每年派發周年紅利。派發之后，這筆紅利就保證了。你可以取出來。也可以留在保險公司繼續增值。

不過，留存利息不保證。

這個機制的好處很清楚。

到手的錢，確定性更強。

壞處也清楚。

長期收益空間，通常不會太高。

香港分紅險，多數是英式分紅。常見結構是復歸紅利加終期紅利。

復歸紅利會以增加保額的形式呈現。一經派發，也會鎖定。

終期紅利就不一樣了。它通常只在退保或身故時派發。平時更多是賬面收益。

這點很關鍵。

香港分紅險的收益彈性，主要來自終期紅利。

它能給你更高空間。也會帶來更大波動。

我不建議特別保守的人，只看香港產品演示表。尤其是那種一看到終期紅利很高，就覺得錢已經落袋的人。

那不是落袋。

那是長期持有之后，才有機會兌現的部分。

如果你接受不了賬面波動。內地分紅險更舒服。

如果你本來就是二三十年不用的錢。香港分紅險的終期紅利，才有意義。

保證部分看內地，預期收益看香港

看分紅險，我一般會拆成兩層。

一層是保證部分。一層是含分紅的預期部分。

內地分紅險的保證部分，通常回本更快。保證IRR超過2%，并不罕見。

加上分紅后，過去演示復利大多在3.5%-4%之間。現在演示上限要降到3.5%。

香港分紅險剛好反過來。

保證部分回本慢。保證IRR通常在1%以內。極少數產品能到2%。

但它的終身復利演示，可以做到5.5%-6.5%。

折算成單利，香港確實比內地高出兩倍不止。

這個結論可能會得罪人，但我還是要說。

只看保證，內地更順眼。只看長期預期，香港更有想象力。

問題是，大多數人買的時候，喜歡拿香港的演示收益，去對比內地的確定收益。

這就不公平了。

也容易誤判。

港險不是穩賺高收益。內地險也不是完全沒價值。

你要先問自己一句。

你要的是確定性，還是長期空間？

收益差距的根源，不在銷售話術里

兩地分紅險的差距，根子在底層資產。

內地保險公司投資，債券和銀行存款占比超過50%。股票和基金占比大約10%-15%。其他資產，比如非標和不動產，占比大約30%-40%。

投資范圍主要在境內。計價貨幣是人民幣。

截至2025年，內地30年期國債收益率已跌到2.4%。

這件事很重要。

長期國債收益率在低位。保險公司又要做長期資產負債匹配。

你指望內地分紅險長期沖到很高IRR，不現實。

內地分紅險，本質是一筆人民幣長期資產。買的是內地債券市場的收益環境。

這不是壞事。

它穩。監管強。流程熟。波動低。

但收益天花板也擺在那里。

香港分紅險不同。

香港保險公司可以做全球配置。主要覆蓋美國、亞太、歐洲。債券等固收資產占比大概25%-55%。權益類資產占比可以到45%-75%。

以宏利MGL計劃為例。債券及固收類資產是25%-55%。非固收類資產是45%-75%。

友邦的長期投資策略也能看出彈性。

債券及固定收入工具是25%-100%。增長型資產是0%-75%。

這就是差異。

香港分紅險不是因為名字更洋氣。也不是因為銷售講得更好聽。

它的底層資產里，增長型資產比例更高。全球市場參與度更高。貨幣也不只人民幣一種。

我會把它講得更直白一點。

內地分紅險，適合守人民幣資產的底倉。香港分紅險，適合做全球資產的長期配置。

這不是誰碾壓誰。

但收益天花板，確實由底層資產決定。

你拿一個主要買境內固收的產品，去追全球權益資產的長期回報。很難。

你拿一個波動更大的港險產品，去要求它每年都像銀行存款一樣穩。也不現實。

分紅實現率不能混著看

分紅實現率，是很多人容易看錯的地方。

別光看演示，要看實現率。

但更要看清口徑。

內地分紅實現率，是從2023年6月30日開始強制披露的。《一年期以上人身保險產品信息披露規則》要求，保險公司每年分紅方案宣告后15個工作日內，在官網披露。

內地統計的是本年度實現率。

也就是只看當年分紅兌現情況。

香港的披露口徑不一樣。

按照GN16要求，保險公司要對2010年后生效的有效保單，強制披露分紅實現率。每年6月30日或之前披露。統一中文名稱為「分紅實現率」及「過往派息率」。

這個強化披露要求，會在2026年1月1日生效。

香港看的是累計實現率。

不是單一年份。

它更像歷史總賬。每一年的兌現情況，都會影響今天看到的數據。

2025年的數據里，香港主流保司10年以上產品總現金價值比率，普遍在90%-100%。

但港險內部差距也不小。

周大福人壽、立橋人壽、忠意人壽，10年+均值達到100%。友邦終期紅利實現率是102%。忠意人壽終期紅利實現率是101%。

保誠10年+紅利實現率均值是73%。在統計公司里最低。

友邦38款10年期以上產品，分紅實現率均值在86%左右。

我的態度很明確。

港險內部也要挑。不是貼了香港兩個字，就自動更好。

兩種統計方式沒有絕對好壞。

內地披露時間短。很多公司沒有足夠長的歷史數據。香港披露時間更長。累計口徑疊加分紅平滑機制，數據波動相對小一些。

拿內地的當年數據，硬比香港的累計數據。沒意義。

你自己算一遍就知道了。尺子不一樣，結論就會偏。

港險的功能價值，很多人低估了

收益之外，還要看功能。

這部分我反而認為，港險優勢更明顯。

港險可以無限變更保單持有人。也可以對保單進行無限拆分。拆分出來的保單，還可以自由變更貨幣、變更持有人。

這對普通短期儲蓄，意義不大。

但對傳承家庭，意義很大。

舉個簡單例子。

父母先買一張港險保單。多年后，保單增值了。家里有兩個孩子。保單可以拆成幾份。一份留給自己。其余部分再安排給孩子。

后面孩子有了下一代，還可以繼續通過保單功能做安排。

這不是簡單收益率問題。

這是資產結構問題。

內地分紅險就沒那么靈活。被保險人無法變更。被保人身故后，保險公司賠給受益人。保單使命也就結束了。

有傳承、隔離、跨代安排需求的家庭，我會優先看港險。

這點不是幾個百分點收益能完全替代的。

不過，港險也有麻煩。

內地保險現在很方便。基本全流程線上操作。人民幣直接投保。網點也多。后續服務更順手。

香港保險就原始很多。

必須本人到香港簽紙質保單，才是合法合規投保。還要處理換匯和資金出入境問題。香港保險也不能在內地直接購買。

這點別輕描淡寫。

不想折騰的人，內地險更合適。

對很多家庭來說，便利性就是價值。不是每個人都愿意為了多一點長期空間，去處理跨境流程。

寫在最后：選錯的人，往往沒想清楚自己要什么

我最后給一個很實用的判斷。

這不是單純的優劣問題。是匹配問題。

但我不想說那種“都可以，看情況”的廢話。

我會這樣分。

如果你手上有100萬以上閑置資金。短期不用。想追求更高長期收益。家里有海外留學、移民、全球居住計劃。或者有傳承、隔離、稅務籌劃需求。

港險值得認真看。

尤其是你想分散單一貨幣和單一市場風險。香港分紅險的全球配置價值，會比表面收益更重要。

如果你資金量不大。5-10年內可能要用錢。對匯率波動敏感。對分紅波動也敏感。又不想跑香港，不想處理換匯。

內地分紅險更適合你。

它不一定收益最高。但它省心。確定性更強。人民幣計價也更直觀。

還有一種家庭，我覺得更現實。

兩邊都配一點。

內地險做穩定底倉。港險做長期全球配置。雞蛋不放在一個籃子里。

這個選擇不花哨。但很穩。

90%的人選錯，不是買了“錯產品”。

而是沒有想清楚，自己到底要確定性，還是要長期空間。到底是要省心，還是要功能。到底是守人民幣資產，還是要做全球配置。

沒有更好的分紅險。只有更適合你的分紅險。

大賀說點心里話

如果你已經在比較內地分紅險和香港分紅險，別急著看演示表。先把資金周期、幣種需求、傳承安排想清楚。真正省錢的地方，往往也在這些信息差里。