你好，我是大賀。

今天聊一類這兩年高凈值客戶問得特別多的產(chǎn)品。IUL，指數(shù)萬能壽險(xiǎn)。

更具體一點(diǎn)。我們看四款離岸市場里的代表產(chǎn)品。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

這篇不講概念包裝。只看派息數(shù)據(jù)。

截至2026年05月10日，我把四大保司截至2025年12月披露的派息報(bào)告放在一起看。一個(gè)很明顯的變化是，高凈值家庭現(xiàn)在不太愿意只賭單邊上漲了。

Lombard Odier 2025亞洲HNW研究里提到，56%新加坡高凈值人群正轉(zhuǎn)向多元化配置。還有53%轉(zhuǎn)向更安全的資產(chǎn)類別。

這個(gè)背景很重要。

富人的思路不一樣。不是天天想著翻倍。更多時(shí)候，是先守住底線。再去拿上限。

IUL被一些人叫作“財(cái)富方舟”。這個(gè)說法有點(diǎn)大。但它背后的需求是真實(shí)的。

2025年IUL派息報(bào)告，四大保司都交出了什么成績

2025年，全球市場并不平靜。

美股有很強(qiáng)的階段性表現(xiàn)。中間也有回撤。地緣沖突。關(guān)稅消息。利率預(yù)期反復(fù)。很多資產(chǎn)看上去漲了不少，拿在手里卻并不踏實(shí)。

站在家族十年維度看，很多錢不能拿去做短線。

教育金。傳承金。未來稅務(wù)安排。美元資產(chǎn)底倉。這些錢更怕的是大幅回撤。

這也是IUL這兩年被高凈值客戶重新拿出來看的原因。

它不是傳統(tǒng)意義上的定存。也不是直接買股票。它介于兩者之間。

你把錢放進(jìn)保單賬戶。賬戶掛鉤指數(shù)。常見的是S&P 500。收益按指數(shù)表現(xiàn)來結(jié)算。但合同里會給一個(gè)保底和封頂。

2025年這批數(shù)據(jù)，確實(shí)好看。

大部分月份，四家公司的S&P 500相關(guān)賬戶都觸達(dá)了封頂。年度收益率大多落在**9.00%-11.20%**之間。

這個(gè)數(shù)字在美元資產(chǎn)里不低。

不過我先把話說直。不能把2025年的好結(jié)果，當(dāng)成未來每年都這樣。

IUL好不好，不能只看牛市年份。還要看低谷段怎么結(jié)算。更要看你能不能長期持有。

IUL的賺錢邏輯，其實(shí)就看兩個(gè)詞

IUL的核心機(jī)制，就兩個(gè)詞。

Floor。保底。Cap。封頂。

Floor通常是0%。意思是掛鉤指數(shù)下跌時(shí)，賬戶收益按0算。不是負(fù)數(shù)。本金不跟著指數(shù)一起跌。

Cap通常在**9%-11.3%+**附近。不同公司。不同賬戶。不同時(shí)間都會調(diào)整。指數(shù)漲了，你跟著漲。但漲到封頂線，就不再往上拿。

說白了。

市場大跌。你不虧指數(shù)那部分。市場上漲。你吃一段漲幅。市場暴漲。你也只能拿到封頂。

這就是IUL的真實(shí)邊界。

它聽起來很美。市場大跌躺平。市場大漲吃肉。

但你要注意。它不是無限吃肉。也不是沒有成本。更不是一年一看的短線產(chǎn)品。

我會把IUL放在“美元長期資產(chǎn)配置”的位置看。不是拿它去替代股票賬戶。也不是拿它去替代活期現(xiàn)金。

錢要放在對的地方。短期要用的錢，不適合。長期傳承的錢，可以認(rèn)真看。

宏利Signature IUL (II)：9.30%封頂，勝在穩(wěn)定感

宏利這款看的是**Signature IUL (II)**的S&P 500賬戶。

它的封頂率是9.30%。

2025年披露的數(shù)據(jù)里，宏利在3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數(shù)段，全部觸及**9.30%**封頂收益。

如果加選115%績效乘數(shù)，這些月份實(shí)際收益到10.70%。

這組數(shù)據(jù)很像宏利的風(fēng)格。不是最激進(jìn)。但穩(wěn)。

你看表里會更直觀。

比如2025年3月段，指數(shù)漲幅9.48%。Cap是9.30%。結(jié)算就是9.30%。加115%績效乘數(shù)后，是10.70%。

5月段指數(shù)漲12.31%。6月段漲10.04%。7月段漲11.63%。8月段漲18.58%。

這些都超過9.30%的封頂線。最后按封頂結(jié)算。

宏利有一個(gè)細(xì)節(jié)值得看。

2024年4月段，指數(shù)只漲5.52%。沒有觸發(fā)封頂。普通結(jié)算就是5.52%。加績效乘數(shù)后，到6.35%。

這個(gè)數(shù)字不驚艷。但我反而很看重。

它說明這套機(jī)制不是“保司想給多少就給多少”。指數(shù)沒漲到封頂，就按實(shí)際漲幅來。加了乘數(shù)，按規(guī)則放大一點(diǎn)。

我的判斷是。宏利適合偏穩(wěn)的家庭。

你不是追最高Cap。你要的是大公司。規(guī)則清楚。長期服務(wù)穩(wěn)定。這種錢，往往是家族底倉的錢。

它的弱點(diǎn)也明顯。Cap不是最高。牛市特別猛的時(shí)候，超出封頂?shù)牟糠帜隳貌坏健?/p>

如果你非常在意上限，全美那類高Cap賬戶會更抓眼球。但如果你更在意穩(wěn)健執(zhí)行，宏利這個(gè)數(shù)據(jù)很能打。

永明SunBrilliance IUL：賬戶選擇多，但別只看表面Cap

永明這款是SunBrilliance IUL。

它有兩個(gè)值得看的賬戶。

一個(gè)是乘數(shù)賬戶。一個(gè)是優(yōu)選賬戶Optimum。

乘數(shù)賬戶的Cap Rate是8.15%。表面看不高。但多數(shù)月份實(shí)際派息率達(dá)到9.78%。

原因在乘數(shù)效應(yīng)。

你看1月到3月。指數(shù)漲幅分別是22.14%、22.28%、9.48%。Cap都是8.15%。結(jié)算利率都到9.78%。

5月到12月，多數(shù)也是9.78%。

只有2024年4月那一段比較低。指數(shù)漲5.52%。結(jié)算是6.62%。

這就是乘數(shù)賬戶的特點(diǎn)。

表面Cap低。實(shí)際結(jié)算可能更高。但你要看清楚規(guī)則。不是所有月份都能拿滿。

再看優(yōu)選賬戶Optimum。

優(yōu)選賬戶的封頂率是10.20%。

大部分月份都觸及封頂。實(shí)際派息率就是10.20%。

不過也有低于封頂?shù)脑路荨?/p>

3月段指數(shù)漲9.48%，結(jié)算9.48%。4月段指數(shù)漲5.52%，結(jié)算5.52%。6月段指數(shù)漲10.04%，結(jié)算10.04%。

永明這類產(chǎn)品，我會這么看。

適合愿意研究賬戶結(jié)構(gòu)的人。

它不是最簡單的那種。賬戶多。玩法多。你可以選乘數(shù)。也可以選優(yōu)選。不同賬戶對收益的表達(dá)方式不一樣。

這有好處。也有門檻。

如果客戶完全不想理解賬戶差異，只想要簡單明了，我不一定優(yōu)先推永明。但如果客戶能接受規(guī)則復(fù)雜一點(diǎn)，永明的收益表現(xiàn)確實(shí)漂亮。

還有一個(gè)市場信號。

Sun Life Singapore在2025年9月推出了SunBrilliance IUL II。公開信息里提到，封頂率從10.20%提升至10.80%，還新增了11年期忠誠紅利。

這說明保司還在加碼IUL。市場需求并不弱。競爭也更激烈。

不過產(chǎn)品升級，不等于舊產(chǎn)品就差。關(guān)鍵還是看你買入時(shí)的合同條款。

全美Genesis II/III：11.20%封頂很強(qiáng)，但別只盯高數(shù)字

全美這邊看的是Genesis II/III。

S&P 500賬戶封頂率是11.20%。

這個(gè)數(shù)字在四家里很突出。

2025年1月到2月段，以及5月到12月段，多個(gè)月實(shí)際派息鎖定在11.20%。

表里能看到。

2月段指數(shù)漲22.28%，結(jié)算11.20%。5月段指數(shù)漲12.31%，結(jié)算11.20%。7月段指數(shù)漲11.63%，結(jié)算11.20%。8月到12月，也都是觸頂。

這類數(shù)據(jù)很吸引人。

在美元固收或低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品里，**11.20%**確實(shí)有競爭力。尤其是對追求更高上限的客戶來說，全美很容易被放進(jìn)候選清單。

但我會提醒一句。

高Cap不是唯一標(biāo)準(zhǔn)。

你還要看保單費(fèi)用。貸款利率。長期維持成本。賬戶轉(zhuǎn)換規(guī)則。保司信用。司法地。以及未來Cap是否可能調(diào)整。

IUL的Cap不是刻在石頭上的。未來會根據(jù)市場環(huán)境變化。

這點(diǎn)不能忽略。

全美2025年4月段也給了一個(gè)很好的提醒。那一段指數(shù)只漲5.52%。實(shí)際派息也是5.52%。

沒有達(dá)到封頂。就不會給11.20%。

我對全美的判斷比較明確。

適合能承受規(guī)則波動(dòng)、也愿意追求更高上限的客戶。

如果你只想買一個(gè)最省心的家族傳承底倉，我會再比較。如果你要提高組合彈性，全美值得看。

友邦Platinum Indexed Legacy：9%封頂，簡單直接

友邦這款是Platinum Indexed Legacy。

S&P 500賬戶封頂率是9.00%。

這個(gè)數(shù)字不是最高。但它勝在簡單。

2025年6月到2026年1月成熟段落，全部觸達(dá)封頂。實(shí)際派息率都是9.00%。

看表就很清楚。

2024年6月創(chuàng)建的段落，指數(shù)漲12.04%，結(jié)算9.00%。7月段漲12.09%，結(jié)算9.00%。8月段漲19.26%，結(jié)算9.00%。后面幾個(gè)月也類似。

漲得多，拿9%。漲得少，就拿實(shí)際漲幅。

比如2025年4月成熟段落，指數(shù)漲幅只有3.16%?？蛻魧?shí)得3.16%。5月成熟段落，指數(shù)漲8.37%?？蛻魧?shí)得8.37%。

這就是友邦這類賬戶的表達(dá)。

不復(fù)雜。也不花哨。

我會把友邦放在“確定性偏好”的位置。

如果客戶特別重視品牌和簡單規(guī)則，友邦很合適。尤其是家庭成員多。未來要做傳承安排。解釋成本也很重要。

但它的問題也直接。上限只有9.00%。牛市特別強(qiáng)的時(shí)候，別人可能拿10%甚至11%以上。你就停在9%。

這不是壞事。這是取舍。

我見過不少高凈值家庭，最后選的不是表格里最高收益那一個(gè)。他們選的是自己能看懂、能長期拿住的那個(gè)。

這才是聰明錢。

寫在最后：2025年數(shù)據(jù)好看，但我更看重低谷段

這次復(fù)盤，我最想讓你記住三件事。

第一，S&P 500依然是主線。

2025年表現(xiàn)最好的IUL賬戶，幾乎都掛鉤S&P 500。相比之下，掛鉤恒生指數(shù)的賬戶，過去兩年波動(dòng)很大。甚至多次觸發(fā)0%保底。

這不是說恒生永遠(yuǎn)不好。而是站在長期資產(chǎn)配置看，美股核心資產(chǎn)的穩(wěn)定性，依然更強(qiáng)。

第二，IUL確實(shí)能賺錢。

2025年大部分IUL保單年度收益率落在9.00%-11.20%。這個(gè)結(jié)果跑贏通脹。也跑贏絕大多數(shù)固定收益類理財(cái)。

但我不建議你只拿這個(gè)年份做決定。

2025年美股整體強(qiáng)。IUL自然好看。真正能驗(yàn)證機(jī)制的，是低谷段。

2025年4月到期的指數(shù)段，很有代表性。

AIA是3.16%。宏利是5.52%。全美是5.52%。永明是5.52%-6.62%。

這一段為什么低？

IUL按點(diǎn)對點(diǎn)計(jì)算。只看起點(diǎn)和終點(diǎn)。中間漲得再多，如果結(jié)算日剛好遇到回落，也只能按終點(diǎn)算。

2024年4月，美股在通脹數(shù)據(jù)影響下震蕩。2025年4月，美股又遇到地緣和關(guān)稅消息擾動(dòng)。這段錢正好卡在回調(diào)位置結(jié)算。

結(jié)果不高。但沒有虧。

這才是IUL的價(jià)值。不是每年都拿滿。而是該保底的時(shí)候，底線還在。

第三，IUL適合長期錢。

我不建議拿短期周轉(zhuǎn)資金買IUL。也不建議用借來的壓力資金買。更不建議只看一張派息表就沖動(dòng)下單。

IUL適合的是這類錢：

家庭長期美元資產(chǎn)。家族傳承安排。未來教育或養(yǎng)老儲備。不想承受股票大幅回撤的資金。希望保底之上再拿市場上漲的人。

站在家族十年維度看，守住底線最重要。

四款產(chǎn)品里，我的偏好也很清楚。

想要穩(wěn)健和大廠執(zhí)行，宏利值得優(yōu)先看。想要賬戶玩法和收益彈性，永明可以認(rèn)真研究。想追更高封頂，全美有吸引力。想要簡單直接和品牌確定性，友邦更舒服。

沒有一款適合所有人。

但有一條很確定。IUL不是短炒工具。它是長期美元財(cái)富安排。

你用對了，它是資產(chǎn)配置。你用錯(cuò)了，它就會變成壓力。

大賀說點(diǎn)心里話

IUL這種產(chǎn)品，數(shù)據(jù)只是第一層。真正影響結(jié)果的，是你買哪家公司、放多少錢、怎么設(shè)計(jì)保額和賬戶。要是你正在比較新加坡、香港保險(xiǎn)里的美元方案，可以把資料發(fā)我看一眼，別只盯演示表。