你好，我是大賀。北大碩士，深耕港險9年。

今天聊一個最近被問得特別多的話題。

內地分紅險 VS 香港分紅險，到底怎么選？

這篇我不想寫成“誰吊打誰”。那種說法很爽。但沒用。

從資產配置角度看，這不是一場零和比賽。更像是兩位選手，各自有自己的賽道。你真正要做的，不是押寶其中一個。

而是看清楚。哪一部分錢放內地。哪一部分錢放香港。

配置不是選美。不是挑一個最好看的。是讓你的錢，在不同環境里都能活得下去。

都叫分紅險，內地和香港不是同一種東西

截至2026年05月10日，內地分紅險這條線，已經很清楚了。

內地分紅險演示利率上限，正從3.9%下調到3.5%。2025年度實際分紅水平指導意見，是3.2%。

新產品立即執行3.5%的演示利率上限。存量產品需要在2025年6月30日前完成調整或退出。

這個調整不是拍腦袋。行業近三年平均投資收益率，大概就是3.2%。

香港這邊呢。

香港分紅險終身復利演示利率，普遍在5.5%-6.5%。非港元保單的收益上限，仍然是6.5%。

這個差距確實大。

但你要注意。演示收益不是實際收益。更不是合同保證收益。

很多人選錯，不是人不聰明。是信息不對稱。

都叫分紅險。內地和香港的底層邏輯，完全不一樣。

這兩年內地險企也在加速轉向分紅險。中國人壽2025年一季度浮動收益型業務首年期交保費占比，到了51.72%。太保壽險分紅險新保規模保費占比，也提升到18.2%。

這說明什么？

分紅險這個方向沒錯。

利率下行之后，固定收益很難一直給高承諾。把一部分收益做成浮動，是行業必然選擇。

但方向對，不代表每款產品都適合你。更不代表內地和香港可以直接拿一個收益數字比高低。

第一回合：誰的錢拿得更穩

這回合，內地分紅險更占優勢。

內地分紅險主要是美式現金分紅。每年派發周年紅利。

這筆紅利派發之后，就是保證的。你可以取出來。也可以留在保險公司繼續增值。

不過留存利息不保證。

它最大的好處，是安全感強。每年給你的紅利，已經到手。賬戶里的確定部分，不會因為后面市場波動被收回。

內地分紅險的保證部分，回本也更快。IRR超過2%，是比較常見的情況。

這點對保守型家庭很重要。

你要是特別在意“確定”。特別討厭賬面波動。內地分紅險會讓你睡得更踏實。

香港分紅險就不一樣。

香港通常是英式分紅。里面有復歸紅利，也有終期紅利。

復歸紅利以增加保額的形式出現。一經派發，也會鎖定。

終期紅利就不同了。它只在退?；蛏砉蕰r派發。平時更多是賬面收益。

這就帶來一個很現實的問題。

香港分紅險的賬面數字，可以很好看。但中途看，可能會波動。尤其是終期紅利部分。

香港分紅險的保證部分，回本通常慢。IRR一般在1%以內。極少數產品能到2%。

我會把這件事說得直一點。

如果你只接受確定收益，不接受分紅波動，香港分紅險不適合你做主倉。

它不是不能買。是不能拿短錢買。也不能拿救急錢買。

內地分紅險的紅利，是更像到手的錢。安全。但長期空間有限。

香港分紅險的分紅，彈性更大。波動也更大。它靠長期持有，去爭取終期紅利帶來的額外空間。

這一回合，比穩。內地贏。

第二回合：誰的收益天花板更高

這回合，我會站香港。

不是因為香港保險神奇。是底層資產不一樣。

內地保險公司資產配置里，債券和銀行存款占比超過50%。股票和基金占比大概10%-15%。其他資產，比如非標和不動產，占比約30%-40%。

投資范圍也主要在境內。人民幣計價。

2025年內地30年期國債收益率，已經跌到**2.4%**附近。

這就是內地分紅險預期IRR很難突破**4%**的根本原因。

你買的本質是什么？

是一筆人民幣資產。背后主要是內地債券市場。

這不是壞事。它穩。它熟悉。它不折騰。

但收益天花板擺在那里。

內地分紅險加上分紅后的演示復利，過去大概在**3.5%-4%之間。現在正在向3.5%**靠攏。

香港保險公司的底層資產更開。

債券等固收資產，占比大概25%-55%。權益類資產，占比可以到45%-75%。

投資范圍是全球配置。美國、亞太、歐洲，都會涉及。

宏利MGL計劃里，債券及固收類資產是25%-55%。非固收類資產是45%-75%。

友邦的長期投資策略也類似。債券及固定收入工具是25%-100%。增長型資產是0%-75%。

這就是核心差異。

香港分紅險不是只買一堆債。它有機會參與全球權益資產。它也能做多幣種配置。

長期看，對沖最值錢。

尤其是人民幣兌美元波動加大的階段。單一幣種持倉，本身就是風險。

內地分紅險是人民幣資產。香港分紅險可以是美元、港元，或者其他幣種。非港元保單演示利率上限還能到6.5%。

我不會說美元一定贏人民幣。沒人能保證。

但我會說，一個家庭所有長期資產都押在單一貨幣里，不夠穩。

分散才是最大的保護。

這一回合，比天花板。香港贏。

第三回合：誰的成績單更能看懂

分紅險最容易被誤讀的地方，就是分紅實現率。

這個數字當然重要。但不能單獨看。

內地分紅實現率，是從2023年6月30日開始強制披露的。

《一年期以上人身保險產品信息披露規則》要求，保險公司每年分紅方案宣告后15個工作日內，披露各分紅產品的紅利實現率。

內地的統計口徑，是本年度實現率。只看當年分紅兌現情況。

今年好，就是今年好。明年差，就是明年差。

這個口徑直接。也容易波動。

香港按GN16要求，對2010年后生效的保單，強制披露分紅實現率。

披露時間是每年6月30日或之前。中文名稱統一為「分紅實現率」及「過往派息率」。

香港的口徑，是截止今年的累計實現率?？吹氖菤v史總賬。

這兩種口徑，沒有絕對好壞。

但讀數據時，不能混著看。

內地披露時間短。很多公司還沒有足夠長的歷史數據。

香港披露歷史更長。疊加分紅平滑機制。數據看上去通常更穩定。

2025年的香港主流保司數據里，10年以上產品總現金價值比率，普遍在90%-100%。

周大福人壽、立橋人壽、忠意人壽，10年+均值達到100%。

友邦終期紅利實現率是102%。忠意人壽終期紅利實現率是101%。

但也不是所有公司都漂亮。保誠10年+紅利實現率均值是73%，在統計公司中最低。

友邦還有一組數據。38款10年期以上產品，分紅實現率均值在86%左右。

我自己的看法很明確。

只看演示收益下決定，我不建議。

要看分紅實現率。也要看總現金價值比率。還要看它是哪種紅利在支撐。

復歸紅利更踏實。終期紅利空間更大。兩者不是一回事。

演示收益高，不代表最終到手高。

實現率高，也不代表未來一定高。

這事兒得算大賬。不能只盯一張表。

第四回合：誰用起來更順手，誰更能傳下去

這回合很有意思。

內地贏便捷。香港贏功能。

先說便捷。

內地保險現在買起來，確實絲滑?；緦崿F全流程線上操作。人民幣直接投保。網點也多。

你在內地生活。想找人。想辦手續。想繳費。都很方便。

對很多人來說，不折騰本身就是一種價值。

香港就麻煩不少。

香港保險必須本人到香港簽紙質保單，才是合法合規投保。還要解決換匯和資金出入境問題。

更關鍵的是，香港保險不能在內地直接購買。

我必須提醒一句。

如果有人跟你說人在內地就能直接買香港保險，這個說法要非常謹慎。

合法合規這件事，不能省。

但功能上，香港分紅險明顯更強。

港險可以無限變更保單持有人。也可以對保單進行無限拆分。

拆分出來的保單，還可以自由變更貨幣、變更持有人。

這對財富傳承很有用。

舉個簡單例子。

老王給自己買了一份港險保單。投入10萬美元。

幾年后，保單增值到20萬美元。老王有了一兒一女。

他可以把保單拆成3份。自己留一份。兒子一份。女兒一份。

后面還可以繼續變更。繼續拆分。繼續傳給下一代。

內地分紅險就不同。

內地分紅險被保險人不能變更。被保人身故后，保險公司賠付給受益人。保單使命基本結束。

這不是缺陷。是設計不同。

但對有傳承需求的家庭，差異很大。

如果你只是給自己做一筆穩健儲蓄，內地夠用。

如果你想做三代人的資產安排，港險的功能價值遠超幾個點收益差。

這也是我為什么一直說。兩邊不是誰替代誰。

內地分紅險像一個穩定賬戶。適合放一部分確定性資金。

香港分紅險像一個跨境傳承工具。適合放長期不用的錢。也適合做多幣種配置。

兩者不是同一把尺子。

一個比方便。一個比延展。

一個更像有限游戲。到點賠付，任務完成。

一個更像長期賬戶。可以拆分，可以傳遞，可以調整。

寫在最后：內地分紅險和香港分紅險，別硬分輸贏

如果你問我，內地分紅險和香港分紅險，誰更值得買。

我的答案很明確。

別二選一。

這是匹配問題。不是優劣問題。

內地分紅險適合不想折騰、求穩、資金量不大的朋友。

尤其是5-10年內可能要用的錢?；蛘吣銓R率和分紅波動很敏感。那就別把港險當主力。

香港分紅險適合能接受流程麻煩，也能接受長期波動的人。

比如手上有100萬以上閑置資金。追求更高長期收益。有子女海外留學、移民、全球居住計劃。或者有傳承、隔離、稅務籌劃需求。

還有一種人，也很適合看港險。

就是已經有不少人民幣資產了。想分散單一貨幣和單一市場風險。

雞蛋別放一個籃子。

我更推薦的做法，是兩邊都配一點。

短中期的錢，放內地。方便。穩。人民幣使用也順手。

長期不用的錢，放香港。爭取更高空間。順便做多幣種和傳承安排。

沒有更好的分紅險。只有更適合你的分紅險。

很多人選錯，不是買了錯產品。是沒想清楚自己的錢，未來到底要干什么。

這才是最關鍵的。

大賀說點心里話

分紅險不是看一眼收益表就能決定的東西。尤其是內地和香港放在一起比，更要看資金周期、幣種需求和傳承安排。你要是真想買，別急著拍板，先把信息差補齊。