你好，我是大賀。

今天聊保誠「匯聚寶/盈利寶系列」等分紅計(jì)劃。

這家公司很有意思。它在香港保險(xiǎn)里，爭議一直不小。尤其前幾年，關(guān)于分紅、回本、預(yù)期落差的討論很多。

但你也得承認(rèn)一件事。

保誠也是少數(shù)敢把長期數(shù)據(jù)攤開給你看的人。甚至可以說，是最敢亮長期賬本的那一家。

我最近重新看了它在2026年4月1日更新的資料。里面有一組很關(guān)鍵的數(shù)據(jù)。

生效超過20年的分紅計(jì)劃。第20個(gè)保單年度的實(shí)際平均總內(nèi)部回報(bào)率。

這不是演示。不是PPT。是已經(jīng)跑了20年以上的老保單結(jié)果。

對高凈值家庭來說，這個(gè)東西很重要。

因?yàn)槟阏嬲m結(jié)的，往往不是今年多賺一點(diǎn)。也不是明年少派一點(diǎn)。

你要的是終點(diǎn)的結(jié)果，不是途中的快照。

高凈值家庭最難的，是把20年以上的錢放穩(wěn)

我手上有個(gè)客戶。

企業(yè)做得不錯(cuò)。現(xiàn)金流也不錯(cuò)。家里兩個(gè)孩子。自己也開始考慮退休后的現(xiàn)金流。

他問我一個(gè)問題。

“大賀，我不是沒有投資渠道。我是怕一筆給孩子和養(yǎng)老的錢，二十年后不確定。”

這句話很真實(shí)。

高凈值家庭不是不懂收益。很多人見過股權(quán)。見過基金。也見過地產(chǎn)周期。

真正難的是，拿出一筆錢。放20年。30年。甚至更久。

中間不能被一輪危機(jī)打穿。不能因?yàn)榧彝ガF(xiàn)金流波動(dòng)，輕易被迫賣掉。也不能只靠一個(gè)短期故事?lián)沃?/p>

買保險(xiǎn)不是買一個(gè)產(chǎn)品，是買一家公司的百年承諾。

這個(gè)話聽著有點(diǎn)老派。但放到分紅險(xiǎn)里，確實(shí)是核心。

分紅險(xiǎn)的重點(diǎn)，不是某一年紅利有沒有特別漂亮。也不是某一年實(shí)現(xiàn)率有沒有剛好100%。

我會看一個(gè)更簡單的問題。

這筆錢走完幾十年之后，最終拿回來多少。

IRR看的是整個(gè)旅程的終點(diǎn)。不是途中某一站的速度。

保誠這次最值得看的地方，也在這里。

它可能是香港保險(xiǎn)里爭議最大的一家。但也是數(shù)據(jù)最敢拿出來的一家。

我不認(rèn)為這能抹掉過去所有爭議。

但我也不建議只拿幾年前的單一年份表現(xiàn)，去否定一家公司的長期能力。

這兩個(gè)判斷，要分開看。

分紅實(shí)現(xiàn)率有用，但它不夠用

先把老爭議講清楚。

保誠被罵得最狠的，是2015到2019年前后那批雋S系列。

那幾年，總現(xiàn)金價(jià)值比率大致在86%到94%。沒有達(dá)到當(dāng)初演示的100%。

再加上產(chǎn)品本身回本周期偏長。五年繳費(fèi)。大概要等到第八到第十年才回本。

這兩件事疊在一起。客戶體驗(yàn)確實(shí)不好。

我不替它洗。

當(dāng)年客戶不舒服，是可以理解的。

從結(jié)果看，這批保單并不是虧損。只是沒有達(dá)到當(dāng)初被期待的收益。

但對大多數(shù)家庭來說，“沒虧”和“沒賺到預(yù)期”，感受上差不多。

錢放進(jìn)去了。等了幾年。結(jié)果低于演示。情緒一定會有。

問題在于，后來的很多討論慢慢偏了。

大家反復(fù)盯著一個(gè)指標(biāo)。叫分紅實(shí)現(xiàn)率。

它的公式很清楚：

紅利實(shí)現(xiàn)率 = 當(dāng)年實(shí)際派發(fā)的紅利金額 / 當(dāng)年利益演示的紅利金額

還有一個(gè)客戶收益率的關(guān)系：

客戶收益率 = 預(yù)定利率 +（演示利率 - 預(yù)定利率）× 70% × 紅利實(shí)現(xiàn)率

這個(gè)指標(biāo)有沒有用？

有用。

它能告訴你，當(dāng)年實(shí)際派發(fā)和當(dāng)年演示之間有沒有偏差。

但它有一個(gè)很大的局限。

它只是某一個(gè)時(shí)間切片。

你還沒退保。保單還在跑。后面分紅會變高，還是變低。它回答不了。

保險(xiǎn)不是一年兩年的東西。

尤其是給養(yǎng)老、教育、傳承用的錢。很多都是二三十年起步。甚至終身。

用一個(gè)年度截圖，去判斷一場長跑比賽。

這個(gè)眼光太短。

我會明確一點(diǎn)說。

分紅實(shí)現(xiàn)率要看，但不能只看。

你只看它，容易把一個(gè)長期產(chǎn)品看成短期理財(cái)。

這會看錯(cuò)產(chǎn)品。也會配錯(cuò)錢。

把IRR拉到20年，保誠這張表很有分量

2026年4月1日，保誠在官網(wǎng)更新了20年以上老保單的平均IRR。也預(yù)告了2026年的分紅實(shí)現(xiàn)率。

這里面最關(guān)鍵的一句話是：

保誠是市場唯一一家直接公布20年實(shí)際平均總內(nèi)部回報(bào)率的保司。

這個(gè)動(dòng)作，我認(rèn)為很有分量。

多數(shù)香港保司公開的分紅實(shí)現(xiàn)率數(shù)據(jù)，大概是10到12年。這個(gè)透明度已經(jīng)不差。

但保誠這次直接把近30年的長期分紅數(shù)據(jù)拿出來。還把20年以上老保單的實(shí)際平均總IRR列出來。

敢公開，就是因?yàn)橛械讱狻?/p>

當(dāng)然，底氣不是喊出來的。要看數(shù)字。

這張表里，生效超過20年的11款分紅計(jì)劃，第20個(gè)保單年度實(shí)際平均總IRR如下：

• 「匯聚寶」/「盈利寶」系列：8.30%
• 「子女培育」多儲蓄計(jì)劃：6.32%
• 「理想人生」定期儲蓄保障計(jì)劃：5.58%
• 「進(jìn)寶」儲蓄計(jì)劃系列：4.67%，這是表中最低

這里的IRR，不是簡單看紅利。

內(nèi)部回報(bào)率會把你投入的保費(fèi)、期間分紅、最終現(xiàn)金價(jià)值，都放進(jìn)一個(gè)模型里。

最后折算成年化復(fù)利收益率。

它更接近一個(gè)問題的答案。

這張保單跑完一段足夠長的時(shí)間后，到底給你留下了什么。

當(dāng)一張保單已經(jīng)運(yùn)行超過20年，這個(gè)數(shù)字就不再是演示。

它是已經(jīng)發(fā)生過的結(jié)果。

這兩年，高凈值家庭問我最多的，也是“長期錢放哪里”。

2025年10月，美聯(lián)儲年內(nèi)第二次降息。利率區(qū)間降到3.75%-4.00%。市場當(dāng)時(shí)也預(yù)期2026年還有2到3次降息。

同一階段，中東地緣沖突升級。全球資本市場波動(dòng)很大。黃金也一度突破4000美元/盎司。

這些事情放在一起看，會讓人更焦慮。

短期行情太吵。利率周期又變了。

你會更想找一種能穿越周期的安排。

但穿越周期這四個(gè)字，說起來容易做起來難。

20年IRR的價(jià)值，就在這里。

它不講故事。它講賬本。

雋富和匯J保的長期曲線，才是壓艙石該有的樣子

再看兩個(gè)具體案例。

第一個(gè)是雋富EGC。

美元5年繳。2022分紅組別。總保費(fèi)10萬美元。簽發(fā)年齡1歲。

到PY3，預(yù)期現(xiàn)金價(jià)值是31,010。2026公布現(xiàn)金價(jià)值是32,560。總現(xiàn)金價(jià)值比率105%。

到PY4，預(yù)期是49,280。實(shí)際是52,240。總現(xiàn)金價(jià)值比率106%。

再往后看。

PY30總現(xiàn)金價(jià)值比率115%。對應(yīng)IRR 6.2%。

到ANB101時(shí)，總現(xiàn)金價(jià)值比率也是115%。對應(yīng)IRR 7.2%。

這個(gè)數(shù)據(jù)，我會怎么看？

前幾年達(dá)到105%、106%，當(dāng)然好看。

但我不會只因?yàn)檫@兩年好看就下判斷。

我更關(guān)心的是PY30和ANB101。

因?yàn)檫@類錢本來就不是用來三五年周轉(zhuǎn)的。

第二個(gè)案例是匯J保。

港元整付。2002年分紅組別。整付保費(fèi)50,000港元。

過去24年，實(shí)際平均年化IRR達(dá)到8.6%。

24年總回報(bào)率達(dá)到724%。

這個(gè)數(shù)字很扎實(shí)。

因?yàn)檫@24年并不太平。

1997亞洲金融風(fēng)暴。2001年“911”事件。2008全球金融海嘯。2010歐債危機(jī)。2020年以來新冠疫情和經(jīng)濟(jì)震蕩。

這些都不是小波動(dòng)。

真正的壓艙石，是熬過幾輪危機(jī)還在的。

再看其他老產(chǎn)品。

「子女培育」計(jì)劃過去33年平均IRR 6.8%。

「理想人生」過去30年IRR 6%。

近五年承保的雋F、雋T等產(chǎn)品，連續(xù)兩年甚至五年，總現(xiàn)金價(jià)值比率達(dá)到100%甚至105%以上。

這說明什么？

我不會說它以后一定每年漂亮。

分紅險(xiǎn)沒有這個(gè)承諾。

但我會說，保誠在長期復(fù)利這件事上，有歷史賬本可以看。

長期穩(wěn)，才是真的穩(wěn)。

標(biāo)普AA和系統(tǒng)重要性，是保誠的安全底座

很多人看港險(xiǎn)，容易只盯產(chǎn)品演示表。

其實(shí)我會先看公司底座。

尤其是高凈值家庭的錢。金額不小。周期很長。你不能只問收益。

你還要問，這家公司能不能陪你走完幾十年。

2025年，標(biāo)普全球?qū)⒈Ｕ\財(cái)務(wù)實(shí)力評級上調(diào)至AA級。

這是一個(gè)很硬的信用背書。

還有一點(diǎn)更關(guān)鍵。

保誠是香港保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管局認(rèn)定的兩家“大到不能倒”的保險(xiǎn)公司之一。

官方表述叫具系統(tǒng)重要性的保險(xiǎn)人。

香港有160多家保險(xiǎn)公司。

能進(jìn)入這個(gè)位置，不是靠營銷話術(shù)。

這代表監(jiān)管層面承認(rèn)它對市場有系統(tǒng)性影響。

安全從來不是一句口號。

它寫在資質(zhì)里。落在架構(gòu)中。也要經(jīng)得起時(shí)間驗(yàn)證。

再看投資能力。

保誠旗下有資產(chǎn)管理公司瀚亞投資。

它還和黑石、KKR、凱雷等超過50家國際頂級投資機(jī)構(gòu)建立長期合作。

這一點(diǎn)很重要。

分紅險(xiǎn)的長期表現(xiàn)，最終靠的不是一句“穩(wěn)健投資”。

而是長期資產(chǎn)配置能力。

什么資產(chǎn)可以買。什么項(xiàng)目能進(jìn)。什么市場能投。危機(jī)時(shí)怎么調(diào)倉。利率變動(dòng)時(shí)怎么處理久期。

這些能力，普通投資者很難自己做。

大型保險(xiǎn)公司的優(yōu)勢，也在這里。

當(dāng)然，我也要把話說清楚。

有投資能力，不等于沒有波動(dòng)。

保誠這類分紅產(chǎn)品，本質(zhì)上會使用更多權(quán)益類和另類資產(chǎn)配置。

它追求的是長期復(fù)利空間。

中途波動(dòng)不會消失。

這點(diǎn)不能回避。

我最不建議的，是把它當(dāng)成短期穩(wěn)健理財(cái)買。

這樣買，遲早心態(tài)會崩。

但如果這筆錢本來就是20年以上。

比如養(yǎng)老儲備。子女教育后半段安排。家族傳承。長期美元或港元資產(chǎn)配置。

那保誠這類產(chǎn)品，就值得認(rèn)真看。

三種貨幣、三種地區(qū)配置，你的錢不是放在一個(gè)籃子里

很多朋友買港險(xiǎn)時(shí)，會問一句：

“我的錢到底投到哪里去了？”

這個(gè)問題問得對。

分紅險(xiǎn)不是黑箱。至少你要看懂大方向。

截至2024年12月31日，保誠分紅保單業(yè)務(wù)基金的資產(chǎn)組合，可以看到美元、港元、人民幣三個(gè)基金的配置差異。

美元基金里，淺橙色資產(chǎn)占38%。青綠色占28%。普通股占15%。投資級債券占8%。其他股票占**3%**等。

港元基金里，青綠色占42%。淺橙色占36%。政府債券占17%。其他占5%。

人民幣基金里，三類核心資產(chǎn)占比是39%、34%、27%。

這張圖，我建議你別只看顏色。

你要看背后的取舍。

債券提供相對穩(wěn)定的底盤。

股票和另類投資提供長期增長空間。

比例越偏向長期增長資產(chǎn)，中短期凈值波動(dòng)就越明顯。

但拉長周期，復(fù)利空間也可能更大。

這不是優(yōu)點(diǎn)或缺點(diǎn)的問題。

這是資金屬性的問題。

再看貨幣組合。

美元基金里，美元占75%。其他貨幣12%。歐元7%。日元4%。港元1%。人民幣1%。

港元基金里，港元占64%。其他貨幣14%。美元13%。歐元8%。人民幣1%。

人民幣基金里，人民幣占77%。美元9%。其他貨幣7%。歐元5%。港元2%。

這個(gè)結(jié)構(gòu)，適合有跨幣種需求的家庭。

比如孩子未來可能海外讀書。家庭資產(chǎn)里已經(jīng)有不少人民幣資產(chǎn)。想配置一些美元或港元長期資產(chǎn)。

但你也要知道。

貨幣配置不是只賺不虧。

匯率會波動(dòng)。利率會變化。不同幣種的資產(chǎn)表現(xiàn)也不一樣。

我不建議所有家庭都一上來重倉外幣保單。

要看你未來用錢的幣種。

孩子未來用美元，就盡量匹配美元。家庭未來主要在內(nèi)地支出，就要控制外幣比例。

再看地區(qū)組合。

美元基金里，美國占66%。亞太不含日本占24%。歐洲占9%。其他占1%。

港元基金里，亞太不含日本占51%。美國占41%。歐洲占8%。

人民幣基金里，亞太不含日本占84%。美國占9%。歐洲占5%。日本占2%。

這就是全球化配置的意義。

不是把錢押在一個(gè)市場。

也不是把收益寄托在某一個(gè)行業(yè)。

它靠的是不同地區(qū)、不同貨幣、不同資產(chǎn)之間的組合。

這件事對高凈值家庭很重要。

因?yàn)槟悴皇窃谧芬粋€(gè)短期熱點(diǎn)。

你是在給未來二三十年做底倉。

不過我還是那句話。

更高比例的權(quán)益類和另類資產(chǎn)配置，會帶來波動(dòng)。

保誠的長期復(fù)利能力，是靠這套配置支撐的。

它也天然要求你能接受中途起伏。

不能接受波動(dòng)的人，不適合重配。

20年內(nèi)要用的錢，也不適合重配。

這兩個(gè)判斷，我會說得很直接。

寫在最后：20年以上的錢，保誠是可以認(rèn)真看的答案

回到最開始的問題。

保誠憑什么敢亮出20年IRR數(shù)據(jù)？

我的理解很簡單。

它過去有爭議。也有被罵的地方。

但拉到20年、30年看，它確實(shí)有一批真實(shí)跑出來的長期賬本。

這就是它今天重新被很多高凈值家庭討論的原因。

我對這類產(chǎn)品的判斷也很明確。

如果你的錢是5到10年內(nèi)要用。比如買房。創(chuàng)業(yè)周轉(zhuǎn)。孩子馬上讀書。家庭現(xiàn)金流還不穩(wěn)。

我不建議你重倉這類保誠分紅險(xiǎn)。

短期資金別碰。

如果你的錢是20年以上遠(yuǎn)期目標(biāo)。比如養(yǎng)老。子女長期教育。跨代傳承。家庭外幣資產(chǎn)底倉。

保誠這類注重長期復(fù)利、具備跨越周期能力的產(chǎn)品，是可靠選擇之一。

它不是完美產(chǎn)品。

分紅非保證。中途會波動(dòng)。前期也不適合隨便退。

但對真正長期的錢，它有歷史數(shù)據(jù)。也有公司底座。還有全球資產(chǎn)配置能力。

這種取舍本身沒有對錯(cuò)。

關(guān)鍵是錢的時(shí)間，和產(chǎn)品的節(jié)奏要匹配。

沒有“最好”的產(chǎn)品。

只有真正適合你那筆錢的安排。

大賀說點(diǎn)心里話

如果你正在看保誠，別只盯一張演示表。更要看這筆錢能不能放夠時(shí)間，以及怎么買更劃算。很多信息差，不在產(chǎn)品名字里，而在具體方案和渠道細(xì)節(jié)里。