你好，我是大賀。

今天聊宏利。更具體一點，是宏利「宏摯家族」。包括宏摯傳承，和今年新上的宏摯家傳承。

截至今天，2026年05月10日。宏利2025全年業績已經出來了。

看年報是基本功。尤其是看香港儲蓄險。不能只看產品計劃書上的演示數字。也要看這家公司有沒有持續賺錢。資產怎么投。香港市場在集團里是不是邊緣業務。

這篇我用幾組對比講清楚。

我的判斷也很直接。

宏利這兩年在香港確實打出來了。宏摯家族也確實有競爭力。

但你如果只盯著“第27年6.5%”。我會提醒你慢一點。港險儲蓄險，最怕只看一個漂亮年份。

看宏利2025，先看這份業績公告

宏利2025年的年報，幾個數字很關鍵。

全年核心盈利75億加元。按固定匯率基準算，比2024年增長3%。

第四季核心盈利20億加元。比2024年第四季增長5%。

普通股股息上調10.2%。

這不是一個小動作。保險公司敢提高股息，背后看的不是一兩個月的銷售熱度。看的是盈利、資本、現金流，還有管理層對未來的信心。

我會先給它一個比較清楚的評價。

宏利2025年的集團層面，是一份強年報。

不是那種靠單一指標撐場面的強。核心盈利、新造業務、股息，都在同一方向走。

而且宏利香港服務超過260萬港澳客戶。這點也要看。

保險公司不是只賣一張保單。長期服務能力很重要。繳費、變更、理賠、提取、傳承安排。后面幾十年都會碰到。

說點行內話。

香港保險市場這幾年很卷。友邦、保誠、宏利、安盛、永明、保柏。每一家都不弱。

一家公司的產品能不能長期站住。不能只看一代產品。更要看公司有沒有能力持續把資金投好，把業務做穩，把服務接住。

7年三條曲線，宏利不是突然冒出來的

我比較喜歡看長周期數據。

單年增長，可能有市場情緒。可能有渠道推動。也可能有產品窗口期。

但連續幾年往上走，味道就不一樣了。

宏利集團新業務價值，2018年是17億加元。2025年到了35億加元。

這條線翻了一倍多。

核心盈利也能看出底子。

2018年是56億加元。2025年是75億加元。

中間不是每一年都直線上升。但整體沒有大幅失速。

新業務年化保費更明顯。

2018年是55億加元。2025年到了97億加元。

這個數字很重要。它代表新業務進入的規模。也代表市場接受度。

2025年還有三組增速。

APE銷售額上升14%。新造業務CSM上升28%。新造業務價值上升18%。

這三組數字放在一起看，意義更大。

APE上升，說明賣得更多。NBV上升，說明新業務價值變厚。CSM上升，說明未來利潤儲備也在增加。

我不會把它說成完美。保險公司總有周期。投資環境也會變。

但這七年數據擺在這里。

宏利不是靠一款產品突然沖高。它是集團業務和香港業務一起在抬升。

這點我認可。

同行聽了可能不開心。過去很多人提香港儲蓄險，腦子里先想到友邦和保誠。現在宏利已經不是陪跑選手了。

尤其是2024到2025這一段。新業務價值和年化保費明顯上了一個臺階。

我會把它理解為“進入新量級”。不是一句宣傳話。是數據真的變了。

香港市場，已經是宏利的頭號引擎之一

接下來看香港。

這個部分很關鍵。

很多內地客戶買香港保險，買的不是加拿大宏利集團的抽象概念。你買的是宏利香港發出的保單。你未來面對的，也是香港市場的產品、服務和監管環境。

宏利亞洲市場的核心盈利，2025年達到29.69億加元。占集團39.5%。

這已經不是小業務線。

再看香港宏利自己的三條線。

2025年，香港宏利新業務價值達到10億美元。

核心盈利達到11億美元。

年化保費達到20億美元。刷新歷史紀錄。

我會怎么下判斷？

香港市場已經是宏利增長的中流砥柱。

這不是客氣話。

香港市場占據集團近四成的新業務價值。亞洲市場核心盈利占集團39.5%。香港自身的新業務價值、核心盈利、年化保費都在高位。

這說明一件事。

宏利不會輕易忽視香港市場。

它會繼續把資源、產品、渠道、服務往香港放。對保單持有人來說，這比單純聽銷售講“公司大”更有意義。

行業里有個不成文的規矩。你看一家保險公司在某個市場的真實投入，就看這個市場對集團有多重要。

香港對宏利，已經足夠重要。

再看體檢表：強，也有一個地方要盯住

宏利2025全景數據里，還有幾項我會放在一起看。

核心EPS是4.21加元。比2024年上升8%。

2025年全年核心ROE是16.5%。第四季是17.1%。

第四季LICAT比率是136%。

全年匯回資金達到64億加元。

這幾個數字放在一起，說明盈利質量、資本充足、現金回流都還不錯。

不過這里也有一個數字不能跳過。

全球財富與資產管理業務WAM，全年核心盈利增長14%。但全年凈流出143億加元。

我不會把這個直接解讀成壞事。

素材里解釋得很清楚。主要來自退休計劃的正常兌現，以及零售業務凈銷售額的階段性調整。它不改變整體基本面。

但我會提醒一句。

WAM凈流出不是大問題，但要持續跟蹤。

保險公司看的是長期。資金流入流出，背后會影響資產管理規模，也會影響未來手續費收入。

這里不用恐慌。也不能假裝沒看見。

另外，2026年2月，宏利與保柏簽訂策略性合作備忘錄。切入香港健康保障生態。還和本地大型醫院推出門診及日間癌癥治療免找數服務。

這類動作不是儲蓄險本身。卻能看出宏利想把香港做成綜合生態。

同一時間，宏利還被Evident AI評為AI成熟度全球壽險第一。香港也推出了生成式AI工具“宏智易”。

這些東西短期不會直接提高你保單的現金價值。

但長期看，運營效率和服務體驗會受影響。

我會把它算作隱藏加分項。不是決定項。

4599億投資資產，真正要看固定收益和評級

買分紅儲蓄險，不能只看銷售表格。

背后是保險公司的投資賬戶。你交進去的錢，要通過長期投資來支持保證利益和非保證分紅。

宏利截至2025年12月31日，總投資資產是4,599億加元。同比提高4%。

其中**77.5%**是固定收益資產。

這個比例很高。

中文版看起來更直觀。

我的判斷很明確。

宏利的投資底色，是偏穩的。不是激進型打法。

77.5%固定收益資產。96%的債務證券和私募債為投資級。70%的債券評級達到A級及以上。

這對分紅險很重要。

它不會保證未來分紅一定漂亮。但它能降低資產端大幅波動的概率。

地域分布也比較分散。

約**40%**在美國。**27%**在加拿大。**22%**在亞洲及其他地區。**10%**在歐洲。

這點我喜歡。

不是全押一個市場。也不是為了追收益，把資產放得太散太雜。

債券和私募債券規模是2,659億加元。占總投資資產58%。同比增加56億加元。

行業分布里，政府及機構占33%。公共設施占17%。非周期性消費品9%。工業9%。能源7%。

政府及機構債券，就是組合里的壓艙石。

公共設施和非周期性消費，也偏防御。現金流更穩定。周期沖擊相對小。

評級再看一張。

投資級別債券占96%。A級及以上占70%。

證券化資產也要看。

優質證券化資產中，70%達到A及以上等級。波動較高的證券化資產只占總資產0.5%。合計20億加元。其中**95%**為A及以上。

這里我會給宏利一個比較高的分。

如果你偏保守，宏利的資產結構是能讓人坐得住的。

但話說回來。

固定收益占比高，不等于未來分紅不會波動。評級高，也不等于沒有利率風險。

港險儲蓄險的非保證部分，本來就不能當成存款利息看。

這句話一定要講清楚。

宏摯家傳承對比同業，強在第27年，但別只看這一格

最后回到產品。

2026年1月，宏摯家族新上線宏利宏摯家傳承。

它打出來的核心賣點，是5年繳費，第27年總回報率達6.5%。

更具體一點，宏利宏摯家傳承GC版本，第27年總回報率達6.5%。

GC和GS的預期回本年期，都是6年。

GS版本第10年回報率4.29%。第20年6.00%。

GC版本第30年退保價值585%，回報率6.50%。第40年退保價值1099%，回報率也是6.50%。

這張表里，宏摯家傳承的競爭力很明顯。

第27年做到6.5%。這在同類對比里很靠前。

預期回本6年。也不慢。

香港保監局2025年第三季度數據也能佐證市場熱度。宏利香港在經紀渠道標準保費排名，以61億港幣穩居市場二甲。經紀渠道標準保費業績同比勁增93%。

這個增長很猛。

宏摯家族確實幫宏利在經紀渠道打了一場漂亮仗。

但我不會建議所有人都沖這個產品。

原因很簡單。

宏摯傳承和宏摯家傳承，定位不一樣。

宏摯傳承更偏前期高回報和靈活提取。留學、置業、創業這類資金安排，會更容易對上。

宏摯家傳承更偏中后期穩健增值和傳承功能。養老金儲備、財富分配、家庭長期規劃，會更適合。

你要是想放三五年就拿走。

這類產品不合適。

你要是每年現金流都緊。中途可能斷供。也不合適。

你要是有一筆長期資金。至少能放二三十年。又想要美元或港元資產配置。那宏摯家族可以認真看。

我的最終判斷是這樣。

宏利宏摯家族值得放進第一梯隊比較。

尤其是你本來就在看友邦、保誠、安盛、永明這些儲蓄險。宏利不能再被當成備選。

但購買時不要只看第27年6.5%。

我會更關心三件事。

保單前期現金價值。非保證分紅占比。你的資金能不能真的長期不動。

這三件事沒想清楚。再漂亮的演示回報，也可能變成壓力。

大賀說點心里話

如果你在比較宏摯家族、友邦、保誠、安盛這幾類產品，別只拿一張演示表做決定。港險真正的差距，很多時候在條款、渠道和方案細節里。