你好，我是大賀。

最近和幾個朋友聊港險。話題繞來繞去，最后都繞到一個問題。

退休后真要靠這張保單拿錢。到底選哪家公司，心里更踏實？

這個問題在 2026年05月10日看，更現實了。延遲退休已經不是新聞。2025年開始，男性退休年齡逐步延到63歲。女干部逐步延到58歲。養老金替代率也不算高。

說白了。很多家庭買港險，不是為了看一張漂亮的演示表。是為了未來幾十年，有一筆能用的錢。

今天我想聊兩組產品。

永明「萬年青·星河尊享/傳承II」。以及安盛「盛利2」。

這兩家公司都很大。評級也都硬。但產品底層的路子，差別非常明顯。

我會更偏向把它放到養老現金流里看。不是看誰名氣更大。是看誰更早回本。誰的保證部分更厚。誰的投資能力更能支撐幾十年。

同樣年交5萬美元，為什么一個10年回本，一個25年

我先說一個很多人會忽略的點。

港險分紅險，最怕的不是收益低一點。最怕的是你想用錢時，保單還沒到一個舒服的位置。

尤其是養老錢。

你50歲買。打算60歲、65歲開始提。結果保證回本期在第25年。那就很難受。

當年我也是這么想的。只看演示收益。覺得大公司都差不多。后來才發現，保證回本期這個東西，真不是小細節。

從這張對比圖看，差距很直接。

友邦、安盛、宏利這些王牌產品，保證回本期普遍在17-18年。

安盛盛利2這一類更保守。安盛摯匯儲蓄計劃的保證回本期，是第25年。

永明萬年青就很不一樣。

星河傳承II保證回本期第10年。星河尊享II保證回本期第13年。

這個差別，對養老現金流很要命。

你要是給孩子做傳承。30年、50年不用錢。第25年回本也許還能接受。

但你要是給自己養老。或者準備未來15年內開始提錢。我會明顯更看重永明。

短中期有提領需求的人，我不建議只看安盛盛利2的演示收益。

它不是不好。它是慢。

慢在保證部分。慢在你真正能睡得著的那一層安全墊。

港險里的很多大動作，最后都會落到客戶身上。分紅。回本速度。提錢體驗。全都會受影響。

保證IRR不是廣告詞，是保司未來要真給的錢

很多人看到“保證回本”，第一反應是。

這是不是產品設計得激進一點？

其實不是。

在香港RBC監管體系下，保險公司只要許諾了保證回報。未來每一分錢都要100%剛性兌付。

這不是嘴上說說。是資本金要跟著占用。

你可以理解成。保司寫進合同的保證收益越高。它現在就越要拿真金白銀去準備。

這也是我為什么很看重保證IRR。

演示收益可以變。非保證分紅可以調。保證部分不一樣。寫進合同，就不能隨便賴。

一般來說，保險公司會拿一部分保費去買高評級債券。比如約40%保費配置AAA高評級債券。

如果票面利息是5%。大概20年能滾存到100%本金。

如果債券利息能做到6%。保證回本速度就可能從20年提前到15年。

差的不是一個百分點。差的是5年流動性。

這事兒真不是危言聳聽。保單里的每個數字，背后都是精算假設。不是隨手拍腦袋。

再看保證IRR。

在60年及以后，萬年青星河尊享II和傳承II的保證IRR達到1.00%。

盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

這不是說盛利2不能買。

而是你要知道。它的確定性回報，給得更保守。

我自己的判斷很明確。

如果你把這筆錢定義為養老現金流，永明萬年青星河II更適合。

尤其是你希望10多年后開始有彈性。永明的保證底子更厚。

安盛更像把安全邊界拉得很保守。它愿意慢一點。穩一點。少一點波動。

這適合一類人。極度保守。長期不碰錢。只接受大公司穩穩做事。

但對養老提領來說。第10年和第25年，完全不是一個體驗。

永明敢寫進合同，靠的是分紅賬戶的長期底子

港險分紅險的收益，主要來自哪里？

不是保證部分。

大頭來自分紅。也就是保費再投資。

一般可以說，港險80%-90%的收益，都來自分紅。

這就回到一個最樸素的問題。

誰在幫你管錢？

管得好。客戶能分的蛋糕就更大。管得一般。演示再漂亮，也要打問號。

永明這塊，我會給比較高的分。

過去30年，永明分紅一般賬戶給到客戶6%以上的長期復利。

它的分紅規模利率，1991年是10.90%。到2023年起，穩定在6.25%。

這張圖有個點很重要。

分紅利率不是每年大起大落。它有平滑機制。它追求的是長期穩定。

這對養老錢很重要。

年輕人買理財，可能喜歡沖高收益。養老錢不是這樣。你怕的是大起大落。怕的是該提錢時，市場剛好不好。

永明能把保證回本做到比同行快5-10年。我認為和它背后的固收能力有關。

尤其是它有兩大頂級固收資管能力做支撐。保費再投資能更穩。保證部分就能更早做厚。

踩過坑才知道。港險不是一年兩年的理財。

買的時候覺得30年很遠。真等到要提錢的時候，你只會問兩個問題。

現在提，虧不虧？

未來提，還穩不穩？

永明在這兩個問題上，給我的答案更清楚。

安盛賣掉AXA IM，不代表保單馬上變差，但會讓我更謹慎

再看安盛。

安盛這兩年做了一個很大的動作。

它把自己的資管公司AXA IM賣給了法國巴黎銀行。套現51億歐元。

AXA IM管理資產規模接近8500億歐元。

這個體量非常大。不是小修小補。是集團戰略層面的選擇。

我不覺得這件事要被夸張解讀。

安盛香港分紅保單不會因為賣掉AXA IM，就立刻出問題。這個判斷要客觀。

安盛在香港還有220億歐元的投資盤子。

配置也比較清楚。

公開市場固定收益57%。上市股票20%。另類債權9%。私募股權3%。現金0%。其他6%。

這個配置很安盛。

穩。偏債。很歐洲。

但我會關注一個現實問題。

從自有資管切換到第三方委托，行業里普遍會有摩擦成本。大約0.3%。

0.3%聽起來不大。

但分紅險是幾十年的合同。時間拉長以后，成本會慢慢吃掉一部分空間。

安盛為什么要賣？

我理解是它在做減法。

在歐洲新監管規則下，同時做保險和資管，資本占用壓力會更大。資管規模看著很大。賺錢效率未必漂亮。還要背市場風險。

安盛選擇把風險降下來。回到保險主業。用更保守的方式經營。

這不是壞事。

但它確實說明了安盛的性格。

安盛適合極致穩健的人。也適合不急著回本的人。

如果你要的是“少折騰”。安盛有價值。

但如果你問我，養老現金流更看重哪一邊。

我會說。安盛的第25年保證回本，對很多家庭太慢。

尤其是50歲以上客戶。別輕易把養老錢鎖進一個這么慢的節奏里。

說句掏心窩的話。

安盛盛利2可以做長期傳承。做養老主現金流，我會謹慎。

永明反著走，把五家資管擰到一起

安盛在做減法。永明在做加法。

永明這邊的動作，是把MFS、SLC、印度資管公司等頂級資管平臺，整合為永明資管。

也就是Sun Life Asset Management。

它不是簡單換個名字。核心是把保險、資產管理、財富業務放到一個協同系統里。

永明不甘心只做保險公司。

它想用保險資金的長期屬性，疊加資管平臺的投資能力。兩條腿走路。

這點我很認可。

因為分紅險的本質，就是長期資金再投資。

你背后的資產管理能力越強。保單長期表現才越有底氣。

看它旗下這些平臺。

SLC Fixed Income有超過150年投管經驗。

CRESCENT有30多年投管經驗。

BGO在1911年成立。

InfraRed Capital Partners投管經驗超過25年。

AAM是美國最大投資解決方案平臺之一。

這些名字普通客戶可能不熟。

但這就是保單背后的發動機。

你買的不是一個表格。你買的是這家公司未來幾十年找資產、控風險、分利潤的能力。

面對宏觀波動、地緣沖突、通脹、AI重寫規則這些變化。永明的選擇很明顯。

它不躲。

它要把資管、保險、財富管理的資源打通。

這條路更進取。風險也更考驗管理層。

但從產品結果看，萬年青星河II的保證回本期和長期保證IRR，確實已經體現出差異。

我對永明的判斷也很直接。

想要養老錢更早進入安全區，我會優先看永明萬年青星河傳承II。

想要保障更厚一點，也可以看星河尊享II。

一個第10年保證回本。一個第13年保證回本。

這比第25年舒服太多。

一家賣資管，一家整合資管，最后都會落到你的保單上

很多人買港險，會問我一個問題。

大賀，保險公司戰略，和我有啥關系？

關系很大。

分紅險不是短期產品。它是幾十年的長期合同。

公司今天怎么配置資產。怎么控制風險。怎么處理資管能力。都會慢慢寫進你的保單體驗里。

安盛賣掉了規模六七千億美元的AXA IM。

永明則從保險公司，進一步走向資產管理平臺。

這就是兩種判斷。

安盛認為當下更該守。降低風險。減少資本占用。回到保險主業。

永明認為當下更該整合。強化投資能力。把長期資金和資產管理能力打通。

我不覺得哪條路一定完勝。

但用在不同客戶身上，答案會不一樣。

如果你只想找一個極保守的歐洲大公司。你不追求回本速度。你也不打算中途動錢。安盛可以看。

如果你想給自己做養老現金流。你關心10年后、15年后能不能提得舒服。永明更合適。

這就是我現在的真實偏好。

養老錢，不要只看演示6.5%。要看保證回本期。看保證IRR。看背后的資管能力。

別問我怎么知道的。

很多人買的時候都覺得自己能長期拿住。真到孩子上學、老人看病、自己退休時，才發現現金價值位置特別重要。

寫在最后：穩健黨看安盛，養老現金流我更偏永明

最后看評級。

安盛的信用評級很硬。

標準普爾AA。惠譽AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。

S&P標準普爾AA。A.M.Best貝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

兩家都是大公司。不是小平臺。

真正的差異，是戰略和產品性格。

安盛做減法。穩字當頭。更像歐洲舊貴族。慢一點。保守一點。少一點波動。

永明做加法。整合資管。更積極。也更愿意把投資能力體現在產品上。

我的選擇框架很簡單。

追求極致穩健。錢幾十年不動。能接受第25年保證回本。可以看安盛盛利2。

看重養老提領。希望10到15年進入安全區。想要保證部分更厚。我會優先永明萬年青星河II。

尤其是50歲前后的人。

這筆錢不是拿來賭收益的。是拿來讓你退休后睡得著的。

買香港保險，說到底就是買公司。買它的投資能力。買它未來幾十年持續分紅的能力。

演示表只是一張紙。

公司怎么賺錢。怎么控風險。怎么把利潤分給客戶。才是保單真正的底。

大賀說點心里話

如果你已經在比較永明和安盛，別只拿一張演示表做決定。把自己的用錢年份先寫下來，再看哪款產品能接得住。想進一步看怎么買更省、哪些方案更適合你，也可以找我聊聊。