你好，我是大賀。

今天聊一類很多高凈值客戶都在問(wèn)的產(chǎn)品。

IUL，指數(shù)萬(wàn)能壽險(xiǎn)。

更具體一點(diǎn)，是宏利 Signature IUL (II)、永明 SunBrilliance IUL、全美 Genesis II/III、友邦 Platinum Indexed Legacy 這幾類離岸市場(chǎng)常見(jiàn)產(chǎn)品。

截至2026年05月10日，我重新看了四家保司截至2025年12月的派息數(shù)據(jù)。

表面看，很漂亮。

很多月份拿到 9.00%—11.20%。

但我不建議你只盯著這個(gè)數(shù)字。

站在產(chǎn)品經(jīng)理角度看這個(gè)設(shè)計(jì)很巧妙。

真正值得拆的，不是“今年派了多少”。

而是保司為什么敢給你設(shè)計(jì)一個(gè)結(jié)構(gòu)。

下有 0% Floor。

上有 9%—11.3%+ Cap。

這個(gè)結(jié)構(gòu)到底保護(hù)了誰(shuí)？

又限制了誰(shuí)？

看懂這個(gè)，你才知道IUL適不適合你。

四家保司同一個(gè)月都“降速”，這反而是個(gè)好信號(hào)

有個(gè)數(shù)據(jù)挺有意思。

2025年4月到期的指數(shù)段，四家公司都沒(méi)拿到很高的派息。

這不是某一家保司的問(wèn)題。

是集體“降速”。

具體看：

• 友邦 AIA：3.16%
• 宏利 Manulife：5.52%
• 全美 Transamerica：5.52%
• 永明 Sun Life：5.52%—6.62%

除了友邦是 3.16%，其他幾家大多集中在 5.5%—6.6%。

很多人第一反應(yīng)會(huì)問(wèn)。

是不是保司壓低了？

是不是里面有黑箱？

我反而覺(jué)得，這組數(shù)據(jù)更說(shuō)明問(wèn)題。

IUL的機(jī)制是透明的。

它不是保司拍腦袋給你一個(gè)數(shù)。

它是按掛鉤指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)算。

尤其是這些掛鉤標(biāo)普500的賬戶。

同一段市場(chǎng)環(huán)境下，結(jié)果自然會(huì)接近。

這點(diǎn)很關(guān)鍵。

如果四家數(shù)據(jù)差得離譜，我才會(huì)更警惕。

現(xiàn)在看到的是，大家都在同一段市場(chǎng)里結(jié)算。

該低的時(shí)候都低。

該封頂?shù)臅r(shí)候也都封頂。

這才像一個(gè)機(jī)制自洽的產(chǎn)品。

好產(chǎn)品一定是機(jī)制自洽的。

不是永遠(yuǎn)報(bào)喜。

而是牛市、震蕩市、回調(diào)期，都能解釋清楚。

Point-to-Point：IUL不是看過(guò)程，而是看起點(diǎn)和終點(diǎn)

這個(gè)“同月降速”的謎底，其實(shí)在計(jì)算方式里。

IUL收益計(jì)算，一般遵循 Point-to-Point。

點(diǎn)對(duì)點(diǎn)。

說(shuō)白了，只看起跑線和終點(diǎn)線。

中間漲過(guò)多少。

中間跌過(guò)多少。

都不是最終答案。

你買入那天是一個(gè)點(diǎn)。

一年后結(jié)算那天是另一個(gè)點(diǎn)。

最后看兩個(gè)點(diǎn)之間，指數(shù)漲了多少。

漲了，就按合同規(guī)則給。

跌了，通常 0% Floor 托底。

2024年4月那一批進(jìn)場(chǎng)資金，就比較尷尬。

起跑的時(shí)候，美股受通脹數(shù)據(jù)反彈影響。

標(biāo)普500在 5000點(diǎn)附近 震蕩。

后面一年，美股其實(shí)漲過(guò)。

很多時(shí)候漲得還不錯(cuò)。

但到了2025年4月附近，又遇到地緣和關(guān)稅消息擾動(dòng)。

市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)。

這就像你坐過(guò)山車。

中間沖上去過(guò)。

可結(jié)算快門按下時(shí)，車剛好往下走。

IUL看的是快門那一刻。

不是你中間曾經(jīng)到過(guò)哪里。

這條款不是隨便寫的，每個(gè)字都有用意。

保司為啥這么設(shè)計(jì)？

背后有算盤。

如果每天都給你鎖定最高點(diǎn)，保司扛不住。

如果完全讓你承擔(dān)下跌，客戶也不敢放長(zhǎng)期錢。

Point-to-Point 加 Floor 和 Cap，就是中間方案。

客戶放棄一部分無(wú)限上漲。

換來(lái)下跌時(shí)不直接虧進(jìn)賬戶。

這也是IUL最核心的交易。

你不是在買純股票收益。

你是在買一個(gè)帶保護(hù)的指數(shù)參與結(jié)構(gòu)。

這點(diǎn)一定要講清楚。

如果你拿它和直接炒股比收益上限。

它肯定不占便宜。

美股一年漲20%。

你可能只拿 9%、10%、11.20%。

可是如果市場(chǎng)在結(jié)算日前跳水。

直接炒股可能從盈利變虧損。

甚至被套。

IUL至少還有合同里的地板。

市場(chǎng)大跌時(shí)，賬戶收益可以是 0%。

不是負(fù)數(shù)。

這個(gè)設(shè)計(jì)，適合怕大幅回撤的人。

不適合天天想吃滿股市上漲的人。

想追最高收益的人，不該把IUL當(dāng)主力工具。

想守住底線，又想?yún)⑴c美股上漲的人，才適合認(rèn)真看。

牛市看Cap：全美11.20%，宏利乘數(shù)后10.70%

再看牛市。

牛市里，IUL最關(guān)鍵的不是Floor。

是Cap。

也就是封頂。

指數(shù)漲得越猛，Cap越重要。

全美 Genesis II/III 這組數(shù)據(jù)很直接。

封頂率是 11.20%。

2025年 1—2月段，以及 5—12月段，實(shí)際派息都鎖定在 11.20%。

也就是說(shuō)，很多月份直接觸頂。

全美這類產(chǎn)品，一直是高封頂路線。

我會(huì)把它理解成“進(jìn)攻性更強(qiáng)”的IUL。

在美元固收類，或低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品語(yǔ)境里。

11.20% 是非常有競(jìng)爭(zhēng)力的數(shù)字。

但也要講邊界。

這是指數(shù)賬戶派息。

不是保證每年都有 11.20%。

不是存款利息。

不能這么理解。

宏利 Signature IUL (II) 的路線不一樣。

它的Cap是 9.30%。

看起來(lái)沒(méi)有全美高。

但宏利有 115%績(jī)效乘數(shù)。

在2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數(shù)段。

都觸及 9.30% 封頂。

加選115%績(jī)效乘數(shù)后，實(shí)際到手是 10.70%。

這就很有意思。

名義Cap沒(méi)有最高。

但通過(guò)乘數(shù)，客戶實(shí)際拿到接近11%。

我對(duì)宏利的判斷比較明確。

宏利更適合想要穩(wěn)一點(diǎn)、又不想放棄較高派息機(jī)會(huì)的人。

它不是最激進(jìn)的。

但它的產(chǎn)品感很強(qiáng)。

穩(wěn)。

清楚。

容易理解。

永明的乘數(shù)賬戶：Cap不高，也能做出接近10%

永明 SunBrilliance IUL 更像一個(gè)產(chǎn)品實(shí)驗(yàn)室。

玩法更多。

它有乘數(shù)賬戶。

也有優(yōu)選賬戶。

乘數(shù)賬戶的Cap Rate是 8.15%。

只看這個(gè)數(shù)字，不算特別驚艷。

但2025年大部分月份，實(shí)際派息率達(dá)到 9.78%。

這就是乘數(shù)的作用。

Cap表面不高。

通過(guò)賬戶設(shè)計(jì)，能把結(jié)果往上撬。

站在產(chǎn)品經(jīng)理角度看這個(gè)設(shè)計(jì)很巧妙。

用戶看重的是到手派息。

保司看重的是風(fēng)險(xiǎn)可控。

乘數(shù)賬戶就在這兩者之間做平衡。

永明的優(yōu)選賬戶也值得看。

Optimum賬戶絕大多數(shù)月份派息率是 10.20%。

這個(gè)數(shù)字比乘數(shù)賬戶更直觀。

對(duì)不想研究太復(fù)雜結(jié)構(gòu)的人，更友好一點(diǎn)。

這里順便說(shuō)一個(gè)新變化。

永明新加坡在2025年9月推出了 SunBrilliance IUL II 和 Indexed Savings。

新版乘數(shù)因子從 120% 提到 125%。

Optimum Cap Rate從 10.20% 提到 10.80%。

第11年起，還新增保證忠誠(chéng)獎(jiǎng)金。

這個(gè)動(dòng)作說(shuō)明什么？

保司也在調(diào)參數(shù)。

乘數(shù)、Cap、獎(jiǎng)金。

這些不是裝飾。

都是產(chǎn)品經(jīng)理用來(lái)平衡吸引力和成本的旋鈕。

我對(duì)永明的看法是。

它適合愿意研究賬戶結(jié)構(gòu)的人。

如果你只想簡(jiǎn)單省心。

永明未必是第一選擇。

如果你能看懂乘數(shù)和賬戶差異。

它的空間會(huì)更大。

熊市看Floor：友邦9%，勝在簡(jiǎn)單和確定

再說(shuō)友邦 Platinum Indexed Legacy。

友邦這款很清楚。

Cap是 9.00%。

2025年6月到2026年1月成熟段，全部觸達(dá)封頂。

實(shí)際派息率就是 9.00%。

2025年4月成熟段，指數(shù)漲幅 3.16%。

客戶實(shí)得 3.16%。

沒(méi)有多給。

也沒(méi)有少給。

AIA這套邏輯很簡(jiǎn)單。

漲得少，拿多少。

漲得多，最多拿9%。

跌了，F(xiàn)loor兜底。

很多人會(huì)嫌 9.00% 不夠高。

我能理解。

和全美 11.20% 比，確實(shí)不搶眼。

但友邦的優(yōu)勢(shì)不是刺激。

是簡(jiǎn)單直接。

我會(huì)把它放在“確定性偏好”的選項(xiàng)里。

尤其是客戶不想研究太多賬戶差異。

不想頻繁比較乘數(shù)。

那友邦反而好溝通。

不過(guò)你要接受它的上限。

想沖更高派息的人，不該優(yōu)先看友邦。

想要簡(jiǎn)單規(guī)則的人，友邦夠用。

這里也要提醒一個(gè)現(xiàn)實(shí)背景。

2025年10月，美股AI板塊出現(xiàn)過(guò)明顯回調(diào)。

英偉達(dá)、特斯拉等AI龍頭單月跌幅超過(guò) 15%。

標(biāo)普500也被拖累回調(diào)約 6%。

這類波動(dòng)，未來(lái)還會(huì)有。

IUL的Floor價(jià)值，往往不是牛市里體現(xiàn)。

而是在這種突然回撤時(shí)體現(xiàn)。

0% Floor不是擺設(shè)。

它保護(hù)的是賬戶不被指數(shù)負(fù)收益直接打穿。

當(dāng)然，它也不是萬(wàn)能。

保單本身還有費(fèi)用。

還有長(zhǎng)期繳費(fèi)安排。

還有退保現(xiàn)金價(jià)值問(wèn)題。

短期要用的錢，不適合放IUL。

這句話我會(huì)說(shuō)得很重。

它不是短錢工具。

它是長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)。

掛鉤什么指數(shù)，比你想象中更重要

IUL不是只看保司。

還要看掛鉤指數(shù)。

2025年表現(xiàn)最好的賬戶，幾乎都掛鉤標(biāo)普500。

這點(diǎn)非常清楚。

反過(guò)來(lái)，掛鉤恒生指數(shù)的賬戶，在過(guò)去兩年多次觸發(fā) 0%保底。

這不是說(shuō)恒生永遠(yuǎn)不行。

而是從這段歷史看，美股核心資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)更明顯。

尤其是標(biāo)普500。

它代表的是美國(guó)大型企業(yè)組合。

科技、消費(fèi)、醫(yī)療、金融都有覆蓋。

波動(dòng)當(dāng)然有。

但長(zhǎng)期韌性強(qiáng)。

咱倒過(guò)來(lái)想這個(gè)事。

如果底層指數(shù)長(zhǎng)期不給力。

再好的Floor，也只是少虧。

它不能憑空創(chuàng)造收益。

Floor解決下限。

Cap決定上限。

指數(shù)決定你有沒(méi)有機(jī)會(huì)碰到上限。

2025年大部分IUL保單年度收益率落在 9.00%—11.20%。

背后很重要的原因，就是標(biāo)普500表現(xiàn)強(qiáng)。

我對(duì)指數(shù)選擇的判斷很明確。

同等條件下，我會(huì)優(yōu)先選標(biāo)普500相關(guān)賬戶。

不是因?yàn)樗肋h(yuǎn)漲。

而是它更符合IUL這種長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)。

寫在最后：IUL能不能買，關(guān)鍵不是今年派得高不高

2025年全球資本市場(chǎng)經(jīng)歷震蕩。

有上漲。

有回調(diào)。

也有很多突然的消息沖擊。

這種環(huán)境下，高凈值客戶的心態(tài)也變了。

以前很多人追求暴利。

現(xiàn)在更多人想的是。

底線守住。

上限還能參與。

IUL正好切中這個(gè)需求。

但我不想把它講成神話。

它不是美股替代品。

也不是高息存款。

更不是每年固定給你10%的產(chǎn)品。

它的本質(zhì)，是一個(gè)長(zhǎng)期保險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。

通過(guò) Point-to-Point 計(jì)算收益。

通過(guò) 0% Floor 控制下跌。

通過(guò) Cap 限制上漲。

通過(guò)乘數(shù)和不同賬戶，調(diào)整收益彈性。

這就是它的設(shè)計(jì)邏輯。

我會(huì)這樣給朋友做選擇。

想要高封頂，看全美。

想要穩(wěn)一點(diǎn)，看宏利。

愿意研究賬戶玩法，看永明。

想要規(guī)則簡(jiǎn)單，看友邦。

但不管選哪家，都別只看演示。

也別只看某一年派息。

你要看三個(gè)東西。

第一，指數(shù)是不是有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

第二，Cap和乘數(shù)是不是你能理解。

第三，你的錢是不是能長(zhǎng)期不動(dòng)。

如果這三點(diǎn)都滿足。

IUL可以成為美元資產(chǎn)配置里很有價(jià)值的一塊。

如果你準(zhǔn)備兩三年就用錢。

我不建議碰。

再好的機(jī)制，也怕你用錯(cuò)場(chǎng)景。

這類產(chǎn)品的舒服感，不在短期。

而在長(zhǎng)期。

牛市能拿到較高派息。

震蕩市還能有正收益機(jī)會(huì)。

熊市有0%地板。

這就是很多人說(shuō)的“下有保底，上有空間”。

我更愿意把它說(shuō)得樸素一點(diǎn)。

它不是幫你賺最快的錢。

它是幫你把長(zhǎng)期資金放得更踏實(shí)。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

IUL這類產(chǎn)品，買之前一定要把機(jī)制看懂。產(chǎn)品本身不復(fù)雜，真正復(fù)雜的是賬戶選擇、費(fèi)用結(jié)構(gòu)和購(gòu)買渠道。想進(jìn)一步比較怎么選，可以找我把方案拆開(kāi)看。