你好，我是大賀。北京大學(xué)碩士，深耕港險(xiǎn)9年。

今天聊兩家公司。永明和安盛。

對(duì)應(yīng)到產(chǎn)品上，就是永明「萬(wàn)年青·星河尊享/傳承II」，以及**安盛「盛利2」**這一類(lèi)儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)。

這兩家公司都很大。評(píng)級(jí)也都很硬。

但它們最近的動(dòng)作，方向完全不一樣。

安盛把自己的資管公司賣(mài)了。永明反過(guò)來(lái)，把旗下資管平臺(tái)整合起來(lái)。

這不是新聞八卦。

這事兒最后會(huì)落到保單上。落到分紅。回本速度。還有未來(lái)提錢(qián)體驗(yàn)。

咱就掰開(kāi)了揉碎了說(shuō)。

同樣年交5萬(wàn)美元，為什么永明10年回本，安盛要看得更久

很多人看港險(xiǎn)，第一眼會(huì)盯演示收益。

比如第20年多少錢(qián)。第30年多少錢(qián)。第50年多少錢(qián)。

但我自己會(huì)先看另一個(gè)東西。

保證回本期。

因?yàn)檠菔臼找媸欠潜ＷC。保證回本是寫(xiě)進(jìn)合同的。

這兩個(gè)東西，性質(zhì)完全不同。

同樣是0歲男孩。年交5萬(wàn)美元。交5年。

主流產(chǎn)品里，友邦、安盛、宏利的王牌產(chǎn)品，保證回本普遍在第17年到第18年左右。

安盛這一類(lèi)產(chǎn)品更保守。

素材里提到，安盛盛利2/摯匯儲(chǔ)蓄計(jì)劃的保證回本期是第25年。

永明萬(wàn)年青就不一樣。

萬(wàn)年青星河傳承保證回本期第10年。星河尊享保證回本期第13年。

這個(gè)差距很大。

不是一年兩年的差距。

是十幾年和二十幾年之間的差距。

我直接說(shuō)我的判斷。

特別在意保證部分的人，我會(huì)優(yōu)先看永明。

原因很簡(jiǎn)單。

保證回本越早，代表保單底盤(pán)越厚。

你未來(lái)遇到家庭用錢(qián)。孩子教育。資產(chǎn)調(diào)整。或者只是想心里踏實(shí)一點(diǎn)。

早回本的保單，容錯(cuò)率更高。

當(dāng)然，安盛不是差。

安盛的風(fēng)格就是穩(wěn)。慢。保守。

它更像一輛奔馳S級(jí)。舒服。穩(wěn)妥。少折騰。

永明更像特斯拉。更愿意擁抱變化。更敢把投資能力寫(xiě)到產(chǎn)品設(shè)計(jì)里。

這兩種風(fēng)格沒(méi)有絕對(duì)對(duì)錯(cuò)。

但客戶(hù)要知道，自己買(mǎi)的是哪一種。

保證IRR不是宣傳語(yǔ)，是保司未來(lái)必須兌付的錢(qián)

很多人會(huì)問(wèn)。

憑什么永明能把保證回本做得更快？

是不是它更激進(jìn)？

這個(gè)問(wèn)題要小心看。

在香港RBC監(jiān)管體系下，保險(xiǎn)公司許諾的每一分錢(qián)保證回報(bào)，未來(lái)都必須100%剛性?xún)陡?/strong>。

用人話(huà)翻譯一下就是。

保司不能隨便吹保證收益。

它今天敢寫(xiě)進(jìn)合同。未來(lái)就要拿真金白銀來(lái)兌。

監(jiān)管也會(huì)盯著它的資本金。

保證越高。資本占用越大。

這就是為什么，我不太喜歡只看演示收益。

演示收益漂亮，不代表底盤(pán)厚。

保證部分強(qiáng)，才是真正考驗(yàn)公司的地方。

保險(xiǎn)公司通常會(huì)拿約40%保費(fèi)去買(mǎi)AAA高評(píng)級(jí)債券。

比如票面利息**5%**的債。

大概20年左右，可以滾存到100%本金。

也就是保證回本。

如果一家保司在同等風(fēng)險(xiǎn)下，能拿到**6%**的票息。

保證回本速度就可能從20年提前到15年。

這不是魔法。

這是資產(chǎn)配置能力。

這是債券投資能力。

也是長(zhǎng)期精算能力。

素材里有一組數(shù)據(jù)，我覺(jué)得很關(guān)鍵。

在60年及以后，萬(wàn)年青星河尊享II/傳承II保證IRR達(dá)到1.00%。

而**盛利II·至尊只有0.23%**左右。

這個(gè)差距，不是頁(yè)面設(shè)計(jì)出來(lái)的。

資本市場(chǎng)每個(gè)數(shù)字背后，都是精算假設(shè)。

都是保司反復(fù)測(cè)算后的結(jié)果。

我的看法很明確。

如果你在乎合同里真正保證的部分，永明這輪產(chǎn)品更有攻擊性。

安盛盛利2的保證底盤(pán)偏保守。

這不一定是壞事。

但你不能把它理解成“大家都差不多”。

差很多。

尤其是長(zhǎng)期保單。

幾十年后，0.23%和1.00%的保證IRR，體感會(huì)越來(lái)越明顯。

永明敢寫(xiě)得更快，背后是30年的分紅賬戶(hù)表現(xiàn)

港險(xiǎn)分紅險(xiǎn)的核心，不只是保證。

更大的部分，是分紅。

素材里講得很直白。

港險(xiǎn)80%-90%的收益來(lái)自分紅。

也就是保費(fèi)再投資。

你買(mǎi)的不是一個(gè)固定收益產(chǎn)品。

你買(mǎi)的是一家保司幾十年的投資能力。

過(guò)去30年，永明分紅一般賬戶(hù)給到客戶(hù)6%以上的長(zhǎng)期復(fù)利。

永明分紅規(guī)模利率，1991年是10.90%。

到2023年起，穩(wěn)定在6.25%。

這個(gè)過(guò)程當(dāng)然不是一路向上。

市場(chǎng)利率也變了。債券收益也變了。股票市場(chǎng)也經(jīng)歷過(guò)很多輪波動(dòng)。

但能把分紅規(guī)模利率平滑到這個(gè)水平，本身就說(shuō)明一件事。

永明的長(zhǎng)期賬戶(hù)管理能力，是有底子的。

這里我想提醒一句。

分紅不是保證。

不要把歷史回報(bào)當(dāng)成未來(lái)承諾。

但歷史能說(shuō)明保司有沒(méi)有能力。

尤其是分紅賬戶(hù)這種東西。

它不是短跑。

它看的是幾十年。

誰(shuí)能持續(xù)找資產(chǎn)。誰(shuí)能控制波動(dòng)。誰(shuí)能把投資利潤(rùn)分給客戶(hù)。

這些比一句“演示6.5%”重要得多。

我自己的判斷是。

永明的優(yōu)勢(shì)，不是單純演示收益好看。

它真正值得看的，是保證回本快。分紅賬戶(hù)歷史長(zhǎng)。固收能力強(qiáng)。

這三個(gè)東西放在一起，才構(gòu)成了它的產(chǎn)品底盤(pán)。

安盛賣(mài)掉AXA IM，不代表保單馬上變差，但摩擦成本要看

再看安盛。

安盛這幾年做了一件大事。

它把資管公司AXA IM賣(mài)給法國(guó)巴黎銀行。

交易對(duì)價(jià)是51億歐元。

AXA IM管理資產(chǎn)規(guī)模接近8500億歐元。

這不是小動(dòng)作。

這是把一個(gè)巨大的資管平臺(tái)打包賣(mài)掉。

交易預(yù)計(jì)在2025年年中完成。

法國(guó)巴黎銀行那邊還提到，BNP Paribas Cardif擬投入高達(dá)1600億歐元儲(chǔ)蓄和保險(xiǎn)資產(chǎn)。

交易第三年，預(yù)計(jì)投資資本回報(bào)率超過(guò)18%。

很多客戶(hù)看到這里會(huì)緊張。

安盛沒(méi)了自己的資管公司，香港保單怎么辦？

這事兒不能?chē)樔恕?/p>

我客觀(guān)說(shuō)。

短期看，安盛香港分紅保單不會(huì)因?yàn)檫@筆交易立刻失控。

安盛在香港有220億歐元的投資盤(pán)子。

資產(chǎn)配置也比較清楚。

公開(kāi)市場(chǎng)固定收益57%。

上市股票20%。

另類(lèi)債權(quán)9%。

私募股權(quán)3%。

現(xiàn)金0%。

其他6%。

這套資產(chǎn)配置，本身還是穩(wěn)的。

固定收益占比很高。

這也符合安盛的氣質(zhì)。

保守。穩(wěn)健。降低波動(dòng)。

但我有一個(gè)保留。

從自有資管切換到第三方委托，行業(yè)普遍會(huì)有摩擦成本。

素材里提到，大概是0.3%。

0.3%聽(tīng)起來(lái)不多。

但在幾十年的分紅保單里，不要小看它。

長(zhǎng)期復(fù)利里，任何成本都會(huì)被放大。

這就是我對(duì)安盛的真實(shí)看法。

安盛不是不能買(mǎi)。

但你買(mǎi)它，要接受它的慢。

它做的是減法。

降低風(fēng)險(xiǎn)。降低波動(dòng)。提高安全邊際。

它像歐洲舊貴族。

不一定跑得最快。

但它要讓車(chē)開(kāi)得穩(wěn)。

如果你是極度保守型客戶(hù)。

不喜歡變化。

不想看到保司戰(zhàn)略太激進(jìn)。

安盛可以看。

但如果你很在意保證回本速度。

很在意長(zhǎng)期保證IRR。

我不會(huì)把安盛盛利2放在第一順位。

永明反過(guò)來(lái)，把五家資管力量合到一張桌上

永明走的是另一條路。

它不甘心只做保險(xiǎn)。

它想把保險(xiǎn)、財(cái)富管理、資產(chǎn)管理放在一起。

素材里提到，永明把MFS、SLC、印度資管公司等5家頂級(jí)資管公司，整合為永明資管。

英文是Sun Life Asset Management。

這里面有幾塊很重要。

SLC Fixed Income，有超過(guò)150年投管經(jīng)驗(yàn)。

CRESCENT，有30多年投管經(jīng)驗(yàn)。

BGO，成立于1911年。

InfraRed Capital Partners，投管經(jīng)驗(yàn)超過(guò)25年。

AAM，是美國(guó)最大投資解決方案平臺(tái)之一。

我很看重這個(gè)動(dòng)作。

不是因?yàn)槊侄唷?/p>

而是因?yàn)樗言瓉?lái)分散的能力擰到一起了。

債券。地產(chǎn)。基建。另類(lèi)信用。公募股債。

這些能力，單獨(dú)看都重要。

放到保險(xiǎn)分紅賬戶(hù)里，更重要。

港險(xiǎn)分紅險(xiǎn)最怕什么？

怕資產(chǎn)久期錯(cuò)配。

怕收益波動(dòng)太大。

怕保司找不到足夠好的長(zhǎng)期資產(chǎn)。

永明現(xiàn)在做的事，就是強(qiáng)化自己的投資大腦。

這幾年市場(chǎng)環(huán)境并不輕松。

2025年人民幣匯率雙向波動(dòng)加劇。

美元資產(chǎn)配置需求明顯上升。

同時(shí)，2025年11月主流港險(xiǎn)預(yù)繳利率繼續(xù)下調(diào)。

多家保司從5.5%降到5.0%-4.5%區(qū)間。

這說(shuō)明什么？

外部環(huán)境沒(méi)那么寬松了。

以前靠大環(huán)境吃飯，日子好過(guò)。

現(xiàn)在要看真本事。

我會(huì)更關(guān)心保司自己的資管能力。

誰(shuí)能找到更好的債。

誰(shuí)能拿到更穩(wěn)的現(xiàn)金流。

誰(shuí)能在波動(dòng)中管住風(fēng)險(xiǎn)。

這些能力，最后才會(huì)落到客戶(hù)的分紅體驗(yàn)里。

我的判斷也很直接。

成長(zhǎng)型客戶(hù)，或者能接受長(zhǎng)期持有的家庭，我會(huì)更偏永明。

它不是沒(méi)有波動(dòng)。

但它更愿意主動(dòng)出擊。

在這個(gè)階段，這種能力是稀缺的。

一家賣(mài)出，一家整合，兩種戰(zhàn)略會(huì)寫(xiě)進(jìn)你的保單

安盛和永明這兩件事，放在一起看，就很有意思。

安盛賣(mài)掉規(guī)模六七千億美元的資管公司AXA IM。

永明從傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司，轉(zhuǎn)向資產(chǎn)管理平臺(tái)。

一個(gè)做減法。

一個(gè)做加法。

一個(gè)降低復(fù)雜度。

一個(gè)強(qiáng)化協(xié)同。

這不是誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)。

這是兩家巨頭對(duì)未來(lái)的判斷不同。

安盛認(rèn)為，現(xiàn)在全球環(huán)境復(fù)雜。

歐洲監(jiān)管也更嚴(yán)。

保險(xiǎn)和資管一起做，資本金壓力大。

資管規(guī)模看著大，賺錢(qián)效率未必高。

那就收縮。

把風(fēng)險(xiǎn)降下來(lái)。

永明的判斷不一樣。

它認(rèn)為越是不確定，越要強(qiáng)化資管能力。

保險(xiǎn)公司本來(lái)就有長(zhǎng)期資金。

如果再有強(qiáng)資管平臺(tái)，就能把長(zhǎng)期資金用得更好。

這事兒跟買(mǎi)房一個(gè)道理。

同樣是房子。

有人要市中心老牌豪宅。

流動(dòng)性穩(wěn)。確定性強(qiáng)。

有人要新興板塊。

配套在變。彈性更大。

關(guān)鍵不是哪個(gè)絕對(duì)更好。

關(guān)鍵是你要知道自己買(mǎi)的是什么。

港險(xiǎn)分紅險(xiǎn)是幾十年的合同。

不是一兩年的理財(cái)。

你今天選的公司，未來(lái)幾十年都要陪著你。

我不會(huì)只看產(chǎn)品宣傳頁(yè)。

我會(huì)看三件事。

第一，保司能不能持續(xù)找到好資產(chǎn)。

第二，保司能不能控制波動(dòng)。

第三，保司愿不愿意把利潤(rùn)分給客戶(hù)。

演示收益可以參考。

但不能當(dāng)答案。

寫(xiě)在最后：保守型選安盛，想要更高彈性我選永明

最后說(shuō)評(píng)級(jí)。

安盛信用評(píng)級(jí)很強(qiáng)。

標(biāo)準(zhǔn)普爾AA。

惠譽(yù)AA。

穆迪Aa2。

永明也不弱。

S&P標(biāo)準(zhǔn)普爾AA。

A.M.Best貝氏A+。

穆迪Aa3。

DBRS晨星AA。

兩家公司都不是小公司。

安全性層面，不需要用小保司的邏輯去擔(dān)心。

真正的區(qū)別，是風(fēng)格。

我給你一個(gè)更直白的選擇框架。

如果你是極度保守型。

你更在意少波動(dòng)。少變化。少折騰。

你不追求保證回本特別快。

那安盛盛利2這一類(lèi)產(chǎn)品，可以看。

它穩(wěn)字當(dāng)頭。

它的優(yōu)勢(shì)是克制。

如果你在意保證回本。

也在意長(zhǎng)期保證IRR。

還能接受幾十年長(zhǎng)期持有。

那我會(huì)更偏永明萬(wàn)年青·星河尊享/傳承II。

尤其是萬(wàn)年青星河傳承，第10年保證回本。

這個(gè)設(shè)計(jì)很有殺傷力。

我不建議短期資金碰這類(lèi)產(chǎn)品。

不管永明還是安盛，都不適合短期周轉(zhuǎn)錢(qián)。

這是長(zhǎng)期合同。

你至少要按十年以上的資金周期去看。

如果你只想放三五年。

別碰。

如果你本來(lái)就是給孩子教育金、家族傳承、長(zhǎng)期美元資產(chǎn)配置準(zhǔn)備的錢(qián)。

那就可以認(rèn)真比較。

我的最終判斷是。

穩(wěn)健黨選安盛。成長(zhǎng)黨選永明。

但如果只在這兩款里，讓我給一個(gè)偏好。

我會(huì)優(yōu)先看永明。

理由很清楚。

保證回本更快。

長(zhǎng)期保證IRR更高。

資管整合方向更積極。

在分紅環(huán)境變緊的周期里，我更愿意買(mǎi)一家主動(dòng)強(qiáng)化投資能力的公司。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話(huà)

港險(xiǎn)產(chǎn)品別只看演示表。更要看合同保證、資金周期和保司能力。你要是已經(jīng)在比較永明和安盛，可以把具體預(yù)算和用途發(fā)我，我?guī)湍惆逊桨覆鸺?xì)一點(diǎn)。