你好，我是大賀。

最近問 IUL 的朋友明顯多了。

尤其是萬通「鼎峰指數(shù)萬用壽險(xiǎn)（APEX）」。

很多人聽到的版本是這樣的。

下有保底。上跟指數(shù)。還能做財(cái)富傳承。

聽起來很順。

但我得先潑一點(diǎn)冷水。

IUL不是人人都能買。也不是人人都該買。

你要先問問自己需不需要壽險(xiǎn)。

再看自己夠不夠資質(zhì)。

最后才是看哪家公司。哪張計(jì)劃書。哪個指數(shù)賬戶。

截至2026年05月10日，香港 IUL 還在早期階段。

萬通 APEX 確實(shí)值得單獨(dú)拿出來講。

但我不會把它講成一個“穩(wěn)賺工具”。

它本質(zhì)上是一張壽險(xiǎn)。

只是它把指數(shù)收益這件事，裝進(jìn)了壽險(xiǎn)賬戶里。

IUL到底比終身壽險(xiǎn)強(qiáng)在哪

壽險(xiǎn)這條線，其實(shí)是一路演化過來的。

從定期壽險(xiǎn)，到終身壽險(xiǎn)。

再到萬能壽險(xiǎn)。

再到現(xiàn)在大家討論的 IUL。

也就是指數(shù)型萬能壽險(xiǎn)。

這里有個底層邏輯別搞錯。

不管哪種壽險(xiǎn)，核心價值都是身故保額。

現(xiàn)金價值只是第二層。

但也是區(qū)分產(chǎn)品好壞的關(guān)鍵。

傳統(tǒng)終身壽險(xiǎn)，很多人叫它杠桿壽。

它的身故杠桿通常能做到5倍以上。

收益確定性也比較強(qiáng)。

典型投資策略是30%股票+70%債券。

投資演示收益大概是4.75%-5.5%。

傳統(tǒng)萬能壽險(xiǎn) UL 更保守。

典型策略是99%債券。

投資演示收益大概是3.5%-4.5%。

IUL就不一樣了。

它典型掛鉤的是100% S&P500。

投資演示收益區(qū)間是6.1%-7.25%。

VUL覆蓋股票、債券、基金。

演示收益大概是2%-6%。

這張圖你可以先看一下。

說白了。

終身壽險(xiǎn)更像穩(wěn)穩(wěn)地給家人留錢。

IUL更像給身故杠桿加了一層指數(shù)彈性。

它的優(yōu)勢不是“保證高收益”。

它的優(yōu)勢是身故杠桿高。

又有機(jī)會吃到指數(shù)上漲。

財(cái)富傳承需求很明確的人，會更容易理解它。

但只想買一個穩(wěn)穩(wěn)回本的儲蓄險(xiǎn)。

我不建議你一上來就看 IUL。

方向可能就錯了。

指數(shù)會跌，IUL憑什么說下有保底

這是很多人最關(guān)心的問題。

標(biāo)普500會跌。

納斯達(dá)克也會跌。

黃金指數(shù)也會波動。

那 IUL 的保底從哪來？

關(guān)鍵在資金結(jié)構(gòu)。

IUL不是把全部錢拿去買指數(shù)。

它的常見設(shè)計(jì)是這樣。

先扣掉前期成本。

剩下的凈保費(fèi)，主要去買美債。

再用美債每年產(chǎn)生的利息，去買指數(shù)看漲期權(quán)。

素材里給到的結(jié)構(gòu)是：

95%保費(fèi)買債券。

5%相當(dāng)于債券利息，用來買期權(quán)。

這就是 IUL 最核心的設(shè)計(jì)。

本金部分盡量穩(wěn)。

期權(quán)部分去博指數(shù)上漲。

指數(shù)上漲時，期權(quán)有收益。

這個收益可以進(jìn)入賬戶。

也可以抵扣保單成本。

指數(shù)不漲時，期權(quán)可能歸零。

但債券這邊還在。

這就是所謂“下有保底”的來源。

不過你要注意。

保底不是說你的保單永遠(yuǎn)不會出問題。

它還有費(fèi)用。

有保險(xiǎn)成本。

有退保費(fèi)用。

有賬戶價值費(fèi)用。

有些年份指數(shù)表現(xiàn)不好。

費(fèi)用還在扣。

這時候賬戶壓力就會出來。

這坑我?guī)湍悴冗^了。

很多人聽“下有保底”，腦子里自動翻譯成“本金絕對安全”。

這個理解太粗了。

IUL設(shè)置了保底利率和收益上限。

上限很重要。

你掛鉤標(biāo)普500。

不代表標(biāo)普漲多少你就拿多少。

賬戶有 Cap。

也有乘數(shù)。

還有各種費(fèi)用。

別被演示收益忽悠了。

演示收益是計(jì)劃書里的假設(shè)。

不是未來承諾。

這個區(qū)別一定要刻進(jìn)腦子里。

為什么很多人看IUL，會先看新加坡

香港保險(xiǎn)發(fā)展歷史很長。

素材里寫得很清楚。

中國內(nèi)地保險(xiǎn)發(fā)展約30年。

香港約170年。

新加坡約115年。

百慕大約130年。

香港在分紅儲蓄險(xiǎn)上，一直很強(qiáng)。

這一點(diǎn)我不否認(rèn)。

很多港險(xiǎn)分紅儲蓄產(chǎn)品，確實(shí)做得成熟。

但在 IUL 這條線上。

香港不是最早的。

香港壽險(xiǎn)板塊長期以傳統(tǒng)終身壽險(xiǎn)為主。

到2025年，萬通、富衛(wèi)、永明等公司，才成為香港市場第一批推出 IUL 產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)。

也就是說。

香港 IUL 現(xiàn)在還在起步階段。

產(chǎn)品選擇也有限。

新加坡、百慕大、美國的 IUL 市場，成熟度更高。

新加坡主流公司包括宏利、全美、永明、大東方等。

產(chǎn)品體系更多。

方案選擇也多。

我的判斷很直接。

如果你只問“IUL市場成熟度”，新加坡目前優(yōu)先級更高。

但這不代表香港 APEX 沒有價值。

香港的優(yōu)勢是客戶熟悉度高。

法律體系和投保路徑，對內(nèi)地客戶也更容易理解。

萬通 APEX 這類第一批產(chǎn)品，也有自己的亮點(diǎn)。

只是你不能把“香港分紅險(xiǎn)強(qiáng)”，自動套到“香港 IUL 一定最強(qiáng)”。

這是兩個賽道。

代理人不會主動告訴你的是。

一個地區(qū)某類產(chǎn)品強(qiáng)。

不等于所有產(chǎn)品都強(qiáng)。

先看你是不是IUL的目標(biāo)人群

這一章我說得更直一點(diǎn)。

普通家庭，不要硬湊 IUL。

不是看不起誰。

是產(chǎn)品本來就不是給所有人設(shè)計(jì)的。

香港 IUL 對專業(yè)投資者要求很高。

需要持有800萬港幣以上的流動資產(chǎn)。

這不是隨便填個問卷就完事。

這是門檻。

新加坡 IUL 的專業(yè)投資者資質(zhì)相對靈活。

滿足任一條件即可。

個人凈資產(chǎn)超過200萬新元。

金融資產(chǎn)扣除負(fù)債后超過100萬新元。

過去12個月個人收入不低于30萬新元。

再看簽單地點(diǎn)。

香港 IUL 必須本人親臨香港簽單。

新加坡 IUL 有些可以在境內(nèi)線上完成。

有些需要到香港簽單。

百慕大 IUL 則可以不出境。

在境內(nèi)直接完成簽約。

這幾個條件擺出來。

你大概就知道了。

IUL不是一個“手里有點(diǎn)閑錢就買”的東西。

它適合的人很明確。

有身故保障需求。

有財(cái)富傳承安排。

有美元資產(chǎn)配置需求。

能接受長期持有。

也滿足專業(yè)投資者資質(zhì)。

這類人可以重點(diǎn)關(guān)注。

不滿足這些條件。

我不會硬推。

最近美國華人社區(qū)也有 IUL 過度銷售的問題被討論。

有 CFP 提醒。

美版 IUL 的演示和現(xiàn)實(shí)，可能差出40%-60%。

美版一些代理傭金，首年可高達(dá)保費(fèi)的60%-110%。

COI成本在60歲后，可能漲3-8倍。

演示假設(shè)回報(bào)常見是6.5%-7.5%。

實(shí)際可能只有4.5%-6%。

港版不是美版。

規(guī)則不完全一樣。

但提醒是一樣的。

看IUL，別只看收益圖。

你要看費(fèi)用。

看保單成本。

看賬戶壓力。

看最差情景。

尤其是你年齡偏大。

或者保額設(shè)計(jì)很高。

COI這件事不能忽略。

萬通APEX的賬戶和費(fèi)用，別只看漂亮數(shù)字

回到萬通 APEX。

它的賬戶結(jié)構(gòu)比較清楚。

1個固定賬戶。

3個指數(shù)賬戶。

固定賬戶的保證最低派息率是1.50%。

三個指數(shù)賬戶分別是：

標(biāo)普500 Plus。

納斯達(dá)克100 Plus。

標(biāo)普高盛黃金超額回報(bào)。

標(biāo)普500 PLUS賬戶，上限率是10.00%。

保證績效乘數(shù)是112%。

納斯達(dá)克100 PLUS賬戶，上限率也是10.00%。

保證績效乘數(shù)是115%。

標(biāo)普高盛黃金賬戶，上限率是15.00%。

保證績效乘數(shù)是100%。

這些數(shù)字好不好？

我覺得不差。

尤其是標(biāo)普500和納斯達(dá)克100這兩個賬戶。

參數(shù)有競爭力。

但我更想讓你看費(fèi)用。

IUL的一大優(yōu)點(diǎn)，是費(fèi)用結(jié)構(gòu)相對透明。

不像很多傳統(tǒng)壽險(xiǎn)。

費(fèi)用內(nèi)嵌在產(chǎn)品里。

你看不到拆分。

APEX這類 IUL 會把費(fèi)用列出來。

主要包括幾類。

保費(fèi)行政費(fèi)用，大概6%。

持有15年內(nèi)退保，有退保費(fèi)用。

保險(xiǎn)成本，也就是 COI。

一般行政費(fèi)用。

賬戶價值費(fèi)用。

素材里給到，萬通 APEX 的賬戶價值費(fèi)用是1.2%。

這個數(shù)字不能忽略。

賬戶價值越大。

費(fèi)用影響也越明顯。

2025年10月，香港保監(jiān)局也提醒過消費(fèi)者。

買投資相連壽險(xiǎn)、IUL這類產(chǎn)品前。

要充分了解保險(xiǎn)成本。

賬戶價值費(fèi)用。

退保費(fèi)用。

這些監(jiān)管提示不是擺設(shè)。

它提醒的，就是最容易被忽略的地方。

我對 APEX 的態(tài)度是這樣。

產(chǎn)品機(jī)制清楚。參數(shù)也有看點(diǎn)。

但你不能只拿演示派息率做決定。

要把費(fèi)用扣完再看。

要把低收益情景也看完。

要把持有年限拉長再看。

短期資金別碰。

不確定三五年會不會用錢，也別碰。

這個產(chǎn)品不是給你做短期周轉(zhuǎn)的。

一張計(jì)劃書里，能看到三種完全不同的結(jié)果

計(jì)劃書示例很典型。

40歲男性。

標(biāo)準(zhǔn)非吸煙者 SN。

居住地 A+。

躉交保費(fèi)467,555美元。

投保保額500萬美元。

這個杠桿很高。

但真正要看的，不只是第一年保額。

還要看不同情景下，賬戶怎么走。

情景一很刺眼。

派息率按0%。

第30年退保價值歸零。

身故保障前30年維持500萬美元。

第35年及之后歸零。

這就是我要你看最差情景的原因。

不是說它一定發(fā)生。

但計(jì)劃書里寫了。

你就不能假裝沒看見。

情景二更接近演示預(yù)期。

標(biāo)普500派息率約7.73%。

第7年回本。

第20年賬戶價值約為本金2倍。

第30年約3倍。

第35年約4倍。

第40年約5倍。

IRR維持在4%-5%。

同時，身故保障終身維持500萬美元。

這個結(jié)果看起來就很舒服。

但你要記住。

這是演示。

不是保證。

情景三更樂觀。

派息率約11.20%。

身故保障從第30年約523萬美元開始增長。

到120歲約5.96億美元。

這個數(shù)字非常夸張。

也很容易打動人。

但我自己不會按情景三來做決策。

我會按情景一看壓力。

按情景二看合理預(yù)期。

情景三只當(dāng)作市場特別好時的上行空間。

這也是 IUL 和終身壽險(xiǎn)的分界。

終身壽險(xiǎn)收益確定性強(qiáng)。

適合追求穩(wěn)健的人。

你不想折騰。

你只想穩(wěn)穩(wěn)留一筆錢。

終身壽險(xiǎn)可能更合適。

IUL的彈性更大。

但變量也更多。

保守型家庭，我更建議先看終身壽險(xiǎn)。

高凈值家庭，有傳承需求，再認(rèn)真看IUL。

這不是誰高級誰低級。

是用途不一樣。

寫在最后：APEX值得看，但別把IUL看成萬能答案

最后講一下 APEX 在同類里的位置。

素材里的橫評顯示。

萬通 APEX 標(biāo)普500演示派息率是7.73%。

扣費(fèi)后凈回報(bào)率是6.53%。

納斯達(dá)克100演示派息率是8.4%。

扣費(fèi)后凈回報(bào)率是7.2%。

標(biāo)普高盛黃金演示派息率是6.8%。

賬戶價值費(fèi)用是1.2%。

在標(biāo)普500和納斯達(dá)克100掛鉤產(chǎn)品里。

APEX多項(xiàng)指標(biāo)確實(shí)有競爭力。

這一點(diǎn)我認(rèn)可。

尤其是香港 IUL 還在早期階段。

APEX算是值得拿出來單獨(dú)看的產(chǎn)品。

但我的最終判斷也很明確。

IUL不是單純壽險(xiǎn)。

它是一份下有保底、上跟指數(shù)的財(cái)富傳承工具。

它用美債的穩(wěn)定利息買指數(shù)期權(quán)。

再用指數(shù)上漲收益抵扣保單成本。

做得好，可以守住基礎(chǔ)安全。

也能吃到市場上漲。

這也是它被高凈值人群關(guān)注的原因。

不過。

好產(chǎn)品也得看適不適合你。

沒有明確傳承需求。

資質(zhì)不夠。

資金周期不夠長。

只想看短期回本。

這些情況，我都不建議碰 IUL。

如果你滿足門檻。

又確實(shí)想做美元壽險(xiǎn)和傳承安排。

萬通 APEX 可以列入備選。

但一定要把低收益情景、費(fèi)用、COI、退保期都看完。

別只看一張漂亮的演示表。

大賀說點(diǎn)心里話

IUL這種產(chǎn)品，真正的差別不只在收益表上。更在方案設(shè)計(jì)、費(fèi)用理解和渠道信息差里。你要真準(zhǔn)備看，我建議先把需求和預(yù)算講清楚，再決定要不要上車。