你好，我是大賀。北京大學碩士，深耕港險和離岸保險9年。

最近問 IUL 的朋友明顯多了。

尤其是宏利 Signature IUL (II)、永明 SunBrilliance IUL、全美 Genesis II/III、友邦 Platinum Indexed Legacy 這幾款。

很多人問法很直接。

“哪家收益最高？”

“是不是下有保底，上不封頂？”

“2025年實際派息到底兌現了嗎？”

我不站隊任何一家保司。好就是好，差就是差。今天咱們把四家擺一起看。

數據用的是四大離岸保險巨頭截至2025年12月的最新派息報告。今天是2026年05月10日。這個時間點看，數據已經很有參考價值。

2025年后，很多高凈值家庭不想再賭單邊行情

2025年全球資本市場很震蕩。

美股有大漲。也有急跌。債市也不算省心。很多高凈值家庭的心態變了。

過去大家喜歡問收益上限。

現在更多人先問底線。

錢能不能守住？

漲的時候能不能跟一段？

跌的時候會不會被打穿？

這就是 IUL 這兩年被關注的原因。它經常被包裝成“財富方舟”。這個詞有點大。

我更愿意把它說成一種結構化的美元壽險賬戶。

它不是股票。也不是定存。更不是保證年年高收益。

但它有一個很清楚的設計。

守住底線，博取上限。

這句話聽著簡單。真正要看的是兩件事。

合同機制有沒有用。

真實派息有沒有兌現。

IUL的底層邏輯：保底0%，封頂吃一段上漲

先把機制講清楚。

IUL，全稱 Indexed Universal Life。指數萬能壽險。

它的核心不是“保險公司幫你炒股”。而是賬戶收益掛鉤某個指數。常見是 S&P 500，也就是標普500。

最常見的結構是兩條線。

Floor，保底。通常是0%。

市場跌了。賬戶指數收益按0%算。不會因為指數下跌而出現負收益。

Cap，封頂。通常在9%-11.3%+這一帶。

市場漲了。賬戶跟著漲。但不會無限跟。最高不能超過封頂率。

說白了。

指數跌20%。你的指數賬戶收益是0%。

指數漲5%。你可能拿5%。

指數漲20%。你只能拿到封頂。比如9%、10.2%、11.2%。

這里有個細節很多人忽略了。

很多銷售喜歡說“上不封頂”。這句話放在傳統 Cap 賬戶里，不嚴謹。

多數 IUL 標普賬戶是有封頂的。

真正接近“無封頂”的，是某些新賬戶設計。比如全美 TLB Genesis III 在2025年9月推出的 VC 無上限指數賬戶。它有參與率機制。參與率保證不少于50%。還有波幅調控。

這類賬戶玩法更進取。也更復雜。不能和普通 Cap 賬戶混著講。

永明新加坡也在2025年9月推出了 SunBrilliance IUL II。乘數從120%提升至125%。最優賬戶 Cap Rate 從10.20%提升至10.80%。第11保單年度起新增保證忠誠紅利。

這些迭代會影響橫評結果。

新客戶要重新看。

老客戶也別只盯著舊版數據。

不過，今天這篇先看已經披露的2025年派息表現。

這比任何演示表都更有意義。

四家2025年派息成績單：宏利穩，全美高，友邦簡單

這次我看的是宏利、永明、全美、友邦四家。

2025年的結果，確實漂亮。

絕大多數到期指數段，都觸達了封頂線。新加坡和百慕大 IUL 交出的成績，不能說差。

但我不建議只看最高數字。

你要看封頂率。也要看乘數。還要看產品復雜度。

先看宏利。

宏利 Signature IUL (II) 的 S&P 500 Index Sub-account，封頂率是9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及**9.30%**封頂收益。

加選115%績效乘數后，這些月份實際到手收益達到10.70%。

這組數據很穩。

宏利不是最高封頂。但勝在清楚。節奏也穩。

再看全美。

全美 Genesis II/III 的封頂率是11.20%。

2025年5月至12月段，實際派息鎖定在11.20%。這很強。

在四家普通 Cap 賬戶里，全美的上漲空間最直接。

我會把它歸到進取偏好更強的選擇。

但高封頂不等于無腦優先。

你還要看賬戶選擇。保單成本。后續調整。以及你能不能接受更復雜的結構。

友邦 Platinum Indexed Legacy 更簡單。

封頂率是9.00%。

2025年6月至2026年1月成熟段，全部觸達封頂。實際派息率就是9.00%。

友邦的特點很清楚。

不花哨。也不追求最高數字。

它適合喜歡簡單規則的人。

如果你追求極致上限，友邦不是我第一選擇。

如果你討厭復雜賬戶，友邦反而容易理解。

這三家放一起。

我的判斷很明確。

追求穩健清晰，看宏利。

追求更高封頂，看全美。

追求簡單直接，看友邦。

別只問哪家最好。

這個問題太粗糙。

永明的雙賬戶更靈活，但也更考驗理解能力

永明 SunBrilliance IUL 單獨拿出來講。

它的特點是玩法多。

它有乘數賬戶。也有優選賬戶。

乘數賬戶的 Cap Rate 是8.15%。乍一看不高。

但2025年大部分月份，實際派息率達到9.78%。

這就是乘數效應。

表面 Cap 不高。實際結算并不弱。

永明優選賬戶 Optimum 更直接。

絕大多數月份派息率為10.20%。

這個數字放在2025年的市場背景里，確實很好看。

但真話可能不好聽，得講。

永明適合愿意研究賬戶的人。

它不是最適合“我不想看條款，你直接告訴我買哪個”的客戶。

賬戶越多。選擇越多。后續管理也越重要。

我會把永明放在偏進取、偏專業的客戶籃子里。

你能理解乘數。也愿意定期看策略。永明有吸引力。

你只想要簡單確定。宏利和友邦更舒服。

低谷期更能看出IUL有沒有真本事

牛市觸頂，不難理解。

真正要看的，是碰上回調怎么辦。

2025年4月到期的指數段，是四家公司共同的低谷期。

它對應的是2024年4月進場的資金。

那一段很有代表性。

2024年4月，美股受通脹數據反彈影響。標普500在5000點附近震蕩。

中間一年，美股漲過。也沖高過。

到了2025年4月，又遇到地緣和關稅消息擾動。市場出現回調。

IUL 的收益計算，多數遵循 Point-to-Point。點對點。

只看起點。再看終點。

中間漲得再好。結算日落在低位。最后數字也會被拉下來。

這不是黑箱。

這是規則。

低谷期數據如下。

• AIA：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

宏利還有一個細節。

2024年4月這個指數段，指數只漲5.52%。加上115%績效乘數后，實際給到客戶6.35%。

這就是 IUL 值得看的地方。

它沒有把弱行情說成強行情。

指數沒漲夠封頂，就按實際漲幅給。

但它也沒有讓賬戶虧損。

客戶依然拿到**3.16%-6.62%**的正收益。

這點我認可。

該給多少給多少。合同怎么寫就怎么結算。

很多人拿 IUL 和股票比。

這個比法不完全對。

股票大漲時，IUL吃不到全部上漲。

股票急跌時，IUL能用0%保底接住。

你不能只看它少賺的部分。

也要看它擋住的虧損。

如果是直接炒股，2025年4月那種回調，很多人心態會變形。

賬面盈利可能迅速縮水。

甚至從盈利變虧損。

IUL這類賬戶更像給上漲裝了一個天花板，也給下跌鋪了一層墊子。

我不喜歡把它說成神奇產品。

它沒那么神。

但這個結構是真的有用。

尤其適合一部分高凈值家庭的中長期美元資金。

不是三個月要用的錢。

不是一年內要周轉的錢。

更不是拿來搏短線的錢。

短期資金別碰 IUL。

這句話我講得很直接。

IUL真正適合的是長期賬戶。

比如傳承資金。美元資產底倉。家庭保障疊加財富管理。還有不想直接承受股市波動的資金。

寫在最后：IUL能打，但別把它當定存

看完2025年數據，我的判斷是：

IUL確實兌現了它該兌現的東西。

2025年大部分 IUL 保單年度收益率，落在**9.00%-11.20%**區間。

0% Floor Rate 也不是擺設。過去波動期，它多次保護了客戶本金。

但我不建議你把 IUL 當美元定存。

它不是定存。

它有保單成本。有賬戶選擇。有封頂調整。有長期持有要求。

它的價值，不是每年固定給你多少。

而是在利率下行、地緣政治復雜、市場波動加大的環境里，幫你做一件事。

少承受一點下跌。保留一部分上漲。

四家怎么選？

我的看法很清楚。

喜歡穩健和老牌大廠，宏利更順手。

想要更高普通 Cap，上全美。

喜歡簡單透明，友邦夠用。

能理解賬戶玩法，也愿意做策略管理，永明值得看。

至于“誰是真正王者”。

我不會給一個萬能答案。

因為不同資金目的，答案不一樣。

但我會給一個明確提醒。

別只看最高派息。更要看你能不能長期拿得住。

IUL買錯，往往不是產品太差。

而是錢的周期不匹配。

大賀說點心里話

IUL這種產品，真正難的不是看懂一個收益數字。難的是把產品、資金周期、賬戶選擇放在一起看。你要是想看自己更適合哪一家，可以把信息先對齊，再決定怎么買。